股市回暖陽光私募再度受寵

    ⊙記者 唐真龍 ○編輯 金蘋蘋

    隨著資本市場的逐步回暖，投資于證券市場的信託産品也再度受寵。尤其是陽光私募産品，不僅發行量大漲，收益率也隨著股市的上漲而水漲船高。

    近期發行的信託産品的結構正在發生變化，證券投資産品有捲土重來之勢。據普益財富統計，在最近的一週（2010.10.25-2010.10.31）裏共有6家信託公司發行15款集合資金信託産品。其中，證券投資類的發行量達到6款，佔據了最大的發行份額。

    實際上，自7月初以來，由於股市開始回暖，而借此機會，陽光私募信託産品的發行量亦大漲。普益財富監測數據顯示，今年7—10月份，陽光私募信託計劃發行量為98款，較前期有大幅上漲。“經過近3個月的橫盤整理，證券市場上的各種利空基本出盡，投資者對後市信心增強。受此影響，證券投資類産品發行量也大幅上漲。”以9月份為例，當月投資于證券市場的集合信託産品有18款，較上月增加近四成。

    證券市場的回暖也使得證券投資類信託産品的收益率走高。普益財富的統計數據顯示，9月份已公佈凈值的398款證券集合信託産品的凈值平均漲幅為1.64%，與當月大盤0.93%的漲幅相比，陽光私募遠遠跑贏了大盤，不過與當月公募基金的表現相比，陽光私募的表現還要遜色許多。據統計，9月份公募股票型基金平均漲幅為3.54%。“陽光私募之所以會跑輸公募基金，主要是由陽光私募的投資風格決定的。”普益財富研究員趙楊表示。他告訴記者，據他長期的觀察，與公募基金相比，陽光私募的防禦能力較強，因此在熊市時其表現往往會超過公募基金，而在牛市時往往會跑輸公募。而對於近期陽光私募跑輸公募基金的另一原因，普益財富研究員陳朋真認為，這主要是由於近期推動大盤上漲的主要是大盤藍籌股，這些都是公募基金“偏愛”的配置品種，而陽光私募一般比較偏重於題材股及小盤股，因此在此輪行情中，表現要整體遜於公募基金。不過她認為，近期大盤強勢不改，隨著板塊輪動等因素的影響，陽光私募的收益率應該可以逐漸趕超公募基金。

    如果從管理模式上來進行區分，目前市場上的陽光私募産品大致可以分為兩類，一類是信託公司自主管理的産品，另一類則是由信託公司和其他投資管理機構共同管理的産品。從9月份的情況來看，各管理模式下的證券投資産品整體表現較好，平均收益均為正，不過自主管理的市場表現要好于合作管理類。其中，合作管理模式下的證券投資集合産品凈值增長率為1.63%；自主管理模式下的凈值增長率略高於合作管理0.29個百分點，為1.92%。

    陽光私募發行回暖也帶動了TOT産品發行量的增加。據了解，目前信託係TOT産品總數量已經突破了10隻。所謂TOT是指信託公司發行信託計劃（母信託），以募集的資金投入該公司或其他信託公司發行的其他信託計劃（子信託）。但目前市場上運行的TOT産品多是狹義的，更多的是專指證券業務中的一種業務創新模式。該類型的TOT産品投資于兩個及以上具有不同操作風格和投資理念的陽光私募信託計劃，通過組合投資的手段規避單個證券投資信託計劃的投資組合表現不佳引發的非系統性風險。普益財富研究員陳鵬真指出，TOT産品與直接投資陽光私募信託計劃相比，具有更好的風險收益配比。不過，在具體操作中，為了便於對私募投資的操作進行監控，各信託公司發行的TOT産品一般僅投資于本公司平臺上運行的陽光私募信託計劃，這樣一來，投資的可選空間就大大縮小了，投資組合效應也有所下降。