美國新一輪定量寬鬆貨幣政策存巨大隱憂

　　美國聯邦儲備委員會3日宣佈推出廣受關注的第二輪定量寬鬆貨幣政策，以進一步刺激美國經濟復蘇。接受記者採訪的多位權威專家表示，美聯儲超寬鬆的貨幣政策對於刺激美國國內經濟增長的效用可能不會太顯著，而對於其他經濟體和國際金融體系的“負效用”則不可忽視。

　　再度“開閘放水”

　　美聯儲貨幣政策決策機構聯邦公開市場委員會3日發表聲明説，鋻於美國當前生産和就業狀況改善的步伐依舊緩慢，美聯儲將在2011年6月底以前逐月購買6000億美元的美國長期國債，以加快美國經濟復蘇步伐，同時將聯邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變。

　　面對“大蕭條”以來最嚴重的金融危機和經濟衰退，奧巴馬政府自上任伊始就推出7870億美元財政刺激計劃，但“新政”的效用已出現減弱跡象，專家認為美國經濟尚難在短期內擺脫高失業率、高赤字、低通脹率的態勢。

　　自從2008年12月將聯邦基金利率降至零至0.25%的歷史低位之後，身兼促就業、穩通脹雙重使命的美聯儲在使用價格型貨幣政策工具方面已是空間狹小。從2009年3月起，美聯儲轉而倚重數量型貨幣政策手段，通過購買1.7萬億美元的中長期國債、抵押貸款支持證券等將資産負債表迅速擴大，力圖用這種注入流動性的方式來刺激經濟增長。不可否認，第一輪定量寬鬆貨幣政策在挽救美國金融體系免於崩潰方面發揮了一定作用。

　　對於第二輪定量寬鬆貨幣政策，許多經濟學家傾向於認為，美聯儲希望再搏一把，通過注入鉅額資金進一步壓低美國長期利率，提升通脹預期，鼓勵企業借貸擴大生産，促進就業和消費，避免經濟陷入停滯甚至再度衰退的境地。

　　形如“緣木求魚”

　　儘管美聯儲第二輪定量寬鬆貨幣政策的規模和方式和市場預期接近，但很多經濟學家也認為，在美國目前經濟復蘇緩慢、投資者和消費者信心嚴重不足的背景下，美聯儲這一政策，對於刺激美國國內經濟的效果或如同緣木求魚。

　　“美國現在最嚴重的問題是有效需求不足，而非貨幣供應量不夠。美聯儲多年前的寬鬆貨幣政策就導致大量美元流入樓市，埋下了‘次貸危機’的種子，” 諾貝爾經濟學獎獲得者斯蒂格利茨告訴新華社記者。

　　美國經濟學家亨利考夫曼近日批評伯南克的政策主張“脫靶”，因為這樣做會加劇金融市場波動，導致美國民眾手裏持有的美元不斷貶值。11月3日的《華爾街日報》發表社論，批評美聯儲第二輪定量寬鬆貨幣政策是個“錯誤的貨幣政策”。

　　斯蒂格利茨表示，當前美國更需要的是新一輪財政刺激方案，而非讓流動性進一步氾濫，否則新增的流動性也不會迅速進入實體經濟變為資産，而是流入金融機構和海外，催生新的資産泡沫。

　　中國外交學院國際金融系主任歐明剛認為，從短期實施效果來看，價格型貨幣政策工具有時候傳導機制會失靈，採用定量寬鬆的貨幣手段效果似乎更容易立竿見影。但是從中長期來看，定量寬鬆政策能否轉化成為對實體經濟的推動力，則取決於企業家和消費者的信心。

　　鋻於美國當前有效需求不足，企業增加僱員和加薪的意願疲軟，民眾的消費習慣日趨保守，民眾平均財富縮水到已不如十年前，銀行向中小企業放貸依舊謹慎，樓市止贖危機余波未平，倘若沒有實體經濟的支撐，美國央行一廂情願的“藥引子”恐難有效發揮貨幣政策的乘數效應。

　　商業研究組織世界大型企業聯合會10月下旬公佈的9月份美國先行經濟指數環比微漲0.3%，預示美國經濟到2011年年初都將延續疲軟復蘇態勢，不會有太大改觀；該組織編制的美國消費者信心指數9月份也跌至今年2月份以來的低谷。

　　“這就好比是一台熄了火的大卡車靠‘金融巨人’推了一把，但是中小企業老闆和民眾沒有在後面接著推，這輛卡車還是只能蹣跚前行，” 歐明剛説。