3000點再現天量歷史將重演 三因素決定短期方向

　　伴隨指數的寬幅震蕩，本週二滬深股市成交金額再度創出歷史“天量”。回顧10月份的行情，大盤正是在10月18日創出成交天量後進入震蕩格局。那麼，成交紀錄再度被刷新後，市場的運行會不會又一次發生變化呢？

　　指數震蕩 成交創“天量”

　　經過近10個交易日的震蕩整理後，滬深大盤本週一大幅上漲，市場呈現向上突破跡象。但是，在3000點之上的每一次上漲似乎都會引發更為劇烈的分歧。於是，本週二股市出現劇烈震蕩。

　　儘管美國股市和大宗商品價格隔夜都出現不同程度上漲，但其對A股的提振作用明顯有限。滬綜指本週二僅以3061.63點小幅高開，此後即出現逐級下行走勢，盤中一度下探至3029.32點。而就在此時，銀行等權重股開始護盤，滬指也在上午11點過後被快速拉升至3089.57點。但是，權重股對市場的支撐沒能持續太久，在創業板、中小板大幅跳水的影響下，滬綜指由升轉跌，尾市收報3045.43點，下跌0.28%。

　　隨著指數的寬幅震蕩，市場成交金額也急速放大。統計顯示，本週二滬深股市分別成交3092.3億元與2349.4億元，成交金額均創出歷史最高水平。

　　分析人士指出，在3100點關前，市場出現寬幅波動以及成交急劇放大的情形，顯示出資金分歧進一步加大；此外，從交易賬戶活躍度、換手率等指標來看，短期市場情緒也已經略顯亢奮；再考慮到10月18日放出“天量”後大盤的運行態勢，預計短期市場很難擺脫震蕩格局。

　　三大因素決定短期方向

　　在不到一個月的時間內連續兩次創出歷史天量，這足以顯示出當前市場分歧巨大。而分歧巨大就難免震蕩，而分歧趨向一致的時候，也就是市場選擇方向的時候。分析人士指出，目前來看，以下三大影響因素的變化對短期市場走勢至關重要。

　　首先，小盤股泡沫能否繼續擴大。創業板和中小板股票在本週二市場震蕩過程中出現深幅調整，主要壓力來自於估值方面。統計顯示，創業板、中小板目前的整體市盈率（TTM）分別為66倍和46倍，明顯高於全部A股20倍市盈率的估值水平。創業板等小盤股獲得高估值的條件是業績的高成長預期，但剛剛披露的三季報顯示，此類股票的全年盈利預測仍有進一步下調風險。中金公司指出，為了實現市場對相關小盤股的盈利預測，四季度創業板需完成全年盈利預測值的37.5%，中小板要完成36.0%，難度相當之大。從這個角度來看，小盤股2010年盈利預測有可能被繼續下調，其估值壓力會進一步加大。在估值壓力增加的背景下，小盤股又面臨限售股解禁的衝擊，如果其因此出現深幅調整，對市場人氣將帶來顯著的負面影響。

　　其次，資源股等待美聯儲聲音。本月3日，美聯儲將召開議息會議，定量寬鬆的規模以及實施方式將獲得明確結果。目前來看，外匯市場、商品市場以及股市中的資源股都因此處於震蕩狀態中。如果定量寬鬆政策超過預期，則大宗商品價格有可能繼續上漲，資源類股票也將繼續走強；如果相關政策低於預期，那麼大宗商品和資源股都將面臨大幅上漲後的短期回調風險。

　　第三，資金動力是否充足。本輪行情具有鮮明的資金推動特徵，這也是短時間內市場成交金額屢創天量的主要原因之一。因此，資金面的預期對未來行情的走勢就顯得尤為重要。短期來看，在通脹預期走高、樓市投資受阻的情況下，資金進入股市的動能充足；但是，中期來看，市場整體流動性格局仍有不確定因素，這個不確定因素就是2011年的信貸規模。有市場人士指出，如果明年信貸規模顯著小於今年水平，則市場未來走勢不容樂觀；而如果明年信貸規模與今年基本相當，那麼“貨幣牛”有可能進一步長大。