今晚全球投資人緊盯美國印鈔機

　　A股昨放5440億元天量，受益於寬鬆流動性的有色金屬股衝高回落

　　稿件來源：每經記者 李正 發自北京

　　每經記者 李正 發自北京

　　牽動全球金融市場心弦的美國第二輪量化寬鬆（QE2）政策將於今晚（北京時間4日淩晨）最終落定。

　　儘管繼續寬鬆幾成市場共識，但具體的量化寬鬆規模仍存懸念。受此不確定因素影響，昨日滬深股市未能延續前一日的反彈勢頭，上證綜指盤中創出7個月來新高後即急速回落，其中資源類、有色金屬類股于午後衝高下跌，最終兩市以創5440億元的天量收盤。大宗商品市場方面，亦多以高位震蕩靜待美聯儲決議。

　　目前輿論普遍認為美聯儲的這次會議將繼續維持低利率和量化寬鬆政策，未來將啟動總額5000億美元的機構債購買計劃。這被認為將給全球經濟，特別是新興國家經濟體帶來更為氾濫的流動性。而對於量化寬鬆之於美國的影響，美聯儲前主席沃克爾昨日表示，並不預期聯儲的非常規貨幣政策將會對經濟産生巨大影響。

　　為抑制國內通貨膨脹的影響，昨日澳大利亞和印度央行同時宣佈加息。而接下來，日本、英國和歐洲央行的議息會議或也將對此作出反應。

　　QE2規模第二輪“印鈔”數量成疑

　　面對9.6%的高失業率、接近零的基準利率和9月核心物價指數0.8%的升幅，美聯儲主席伯南克即將推出的第二輪量化寬鬆措施（QE2）被認為是其手中為數不多的牌了。不久前，伯南克還曾因為長期維持幾乎零利率的“不作為”遭受各方的指責，而如今，量化寬鬆似乎成了他手中唯一可以和外界抗衡以及解救自己的王牌。

　　這次議息會議的看點是美聯儲將購買多少額度的債券。截至目前，美聯儲已經購買了1.7萬億的債券，並繼續維持著低利率，但是這一切卻帶來的是經濟長期的低迷和26年以來最高的失業率。

　　根據議息會議前的專家問卷調查，53%～56%的受調查者認為此次議息會議將對失業率和通脹産生正面影響。20%的受調查者認為美聯儲肯定會購買總額超過5000億美元的機構債券；7%認為購買力度將會使得月購買額達到500億～1000億美元；其餘則認為美聯儲可能不會保證購買債券的具體數額。

　　紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利曾表示，購買5000億美元債券的效果很可能等同於將聯邦基金利率調降0.5或0.75個百分點。另外，美聯儲推出QE2的另一個如意算盤，是想通過壓低美債收益率，迫使投資者把資金轉投股票等高回報風險資産，令美國民眾和企業願意增加消費和投資。數據顯示，若美聯儲買入5000億美元10年期美債，則10年期美債收益率可下跌0.13％～0.20%。

　　QE2作用美聯儲“黔驢技窮”？

　　但QE2所能産生的作用，在美聯儲前主席沃克爾看來，或許已經接近聯儲貨幣政策的極限，美國經濟借此強勁復蘇的可能性有限。

　　理論上講，第二輪量化寬鬆將使美債的收益率下降，美元應該會進一步貶值，股票和大宗商品等高風險資産的價格會上升。這正是金融危機最嚴重時期實施第一輪量化寬鬆期間發生的情況。而近期美元和美債孳息的走勢，某種程度上已反映了QE2的前瞻效應，這似乎暗示美聯儲此輪量化寬鬆對壓低利率的效果恐遠不如首輪。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對《每日經濟新聞》記者表示：“此次議息會議肯定會繼續堅持伯南克的量化寬鬆政策和低利率，從而帶動美國經濟的復蘇和失業率的好轉。但是總體上來講，量化寬鬆不會對美元匯率造成短時期內的影響。”

　　正如不久前美財長蓋特納針對人民幣匯率實施的“多邊合作”計劃一樣，這次美聯儲的第二輪量化寬鬆也未必會起到意想之中的效果。有專家指出，美聯儲去年推出量化寬鬆舉措救市，已購入了1.7萬億美元資産，現在再推QE2購入更多資産，必會加劇市場扭曲。另外，美聯儲目前將焦點過度集中于通脹和失業率，沒有認真考慮極低息的環境會製造泡沫。如果通脹起來後沒有得到有效控制，是否會對世界造成又一輪的經濟影響。

　　QE2影響遏輸入型通脹各國將接招

　　有媒體分析認為，美聯儲即將於本週宣佈的寬鬆措施，或導致美元繼續貶值，並迫使其他經濟體央行採取跟進措施，以緩衝本幣升值帶來的影響。

　　中國社會科學院金融研究所主任劉煜輝對《每日經濟新聞》記者表示：“美聯儲目前唯一能夠選擇方式就是通過量化寬鬆來遏制資産價格的下跌，從而促進經濟從通脹緊縮的陰影當中走出。當然，美國這樣做會進一步將美元資産風險帶給新興市場國家，畢竟美元具有全球貨幣壟斷成本的優勢，從而對世界經濟的未來會産生難以估量的影響。”

　　就在昨日，印度、澳大利亞兩國央行已經再度上調本國利率，而在美聯儲議息會議後，日本央行、歐洲央行與英國央行的議息會議也將陸續展開。

　　第一生命經濟研究所駐東京首席經濟學家熊野秀夫日前表示，日本央行和美聯儲已經為新一輪貨幣貶值競賽做好準備。瑞士信貸則認為，即使日本政府對匯市的干預以及日本央行的量化寬鬆政策，仍然不可能弱化日元走勢，但該行認為“如果沒有干預，美元兌日元可能會擊穿80”。

　　由於美聯儲議息會議結果還未出爐，所以目前市場仍然靜觀其變。受議息會議前瞻影響，昨日，美元指數全天持續走跌，從上午的77.28不斷下挫至76.73（北京時間21時30分）。