央行重提貨幣條件回歸常態 或在12月上調存準率

　　“繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節奏、重點，在保持政策連續性和穩定性的同時，增強針對性和靈活性，根據形勢發展要求，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平。”央行11月2日發佈的《第三季度中國貨幣政策執行報告》稱。

　　此前，央行曾在“2009年第四季度中國貨幣政策執行報告”中提出“合理引導貨幣條件逐步從反危機狀態回歸常態水平”。其後，央行在2月份和5月份兩次提高準備金率。由於金融機構流動性狀況一度較為緊張，一季度和二季度的貨幣政策執行報告未現“回歸常態水平”表述。分析師認為，此時重提“繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平”，意味著四季度貨幣政策將繼續從緊調整，央行或在12月份上調存款準備金率0.5個百分點。

　　在三季度的報告中，央行對外部流動性的持續寬鬆持警惕態度。央行認為，世界經濟運行中的不確定因素不時出現，發達經濟體復蘇有所放緩，貨幣條件持續寬鬆，部分新興經濟體增長較快，但面臨一定的通脹和資本流入壓力。

　　報告稱，“受復蘇不確定因素影響，各經濟體政策退出較為謹慎，隨著原有刺激措施逐步到期，發達經濟體開始推出新的經濟刺激措施，全球流動性和貨幣條件仍將寬鬆，主要經濟體將持續放鬆貨幣刺激經濟的預期強烈，大量資金可能向增長較快的新興經濟體流入。”

　　同時，央行對通脹預期的關注程度也較前期大幅提高。三季度報告稱，“價格走勢的不確定性較大，仍需加強通脹預期管理。國際經濟復蘇還比較緩慢，我國經濟增長較快，通脹預期和價格上行壓力不容忽視。……在流動性充裕和通脹預期較強的大背景下，富餘資金必然尋找各種途徑和出口，潛在的通脹壓力須高度關注。此外，還存在結構性的價格上行壓力。”

　　但是，二季度報告對價格形勢的描述則有利有弊，“當前全球經濟復蘇較為緩慢，國際初級産品價格總體回穩，國內生産能力較為充裕，經濟趨向穩定增長，貨幣信貸增速有所回落，這些都有利於穩定價格水平。不過也要看到，當前通脹預期和價格上行風險也不容忽視。”

　　基於對當前通脹預期和流動性形勢判斷的變化，許多經濟學家認為，中國應該繼續收緊貨幣政策。“年內央行還會再度加息，四季度還可能全面調整準備金率1至2次。由於央行要控制M 2增速在年初確定的目標之內，調整準備金率最可能的時點在12月份和元旦過後。”興業銀行（601166）資深經濟學家魯政委預計，明年年初即開始執行較為強硬緊縮政策的可能性也在上升。

　　央行貨幣政策委員會委員李稻葵2日也表示，由於流動性規模巨大，中國經濟有形成資産泡沫的風險，中國央行可考慮通過收緊貨幣政策來抵禦這種風險。他同時稱，中國目前的貨幣供應量非常大，勢必會帶來潛在的系統性金融風險。

　　魯政委甚至認為，為了控制現在的投資強度，在中央經濟工作會議後，宏觀調控政策的提法應該改為“雙穩健”，即“穩健的貨幣政策和穩健的財政政策”。“10月份PM I指數反季節強勁回升，將進一步強化當局關於經濟穩固復蘇的觀念，並對未來增長波動的擔憂消退；同時，購進價格分項指標的連續快速爬升，也大大增強當局對未來通脹的擔憂。”