[分析師在線]解禁即將開閘 創業板面臨較大壓力？ (2010-10-29)

李雨霏：創業板推出一週年之際，有一個焦點話題是引起了投資者的廣泛關注，這就是從11月1號，也就是下週一開始，去年上市的創業板公司的一部分限售股將會陸續解禁，大家都比較擔心屆時創業板相關公司的股價將會受到比較大的衝擊，創業板首批限售股解禁規模到底有多大，我們先通過一個短片來了解一下相關的背景。

11月迎來創業板限售股解禁高峰
    據統計，今年四季度創業板累計解禁市值將達到461億元，約佔創業板流通市值的36.6%，是創業板7月以來平均日成交金額的7.6倍，由於創業板首批28家公司在去年10月30號集中上市，至今年11月1號一年先手期滿，將迎來集中解禁，按10月22號收盤價格計算，解禁市值規模327億元，這一數字超過28家上市公司目前的總流通市值，此外市場人士普遍預計，由於創業板估值顯著高於中小板和主板，再加上創投和個人股東集中持股，這也加大了限售股接近後的賣出壓力。
    李雨霏：有關這個問題，我們現在就來連線西南證券首席策略分析師張剛，聽一聽他的觀點，張剛，你好。那麼我們現在呢就了解一下，因為我注意到張剛在前不久發佈了一份研究報告，主要內容是關於創業板的解禁，統計數據來看，創業板首批解禁的規模是比較大，而且剛才也講到創業板現在估值比較高，似乎股東減持的意願比較強，對這一點怎麼看，我們來聽一聽張剛的觀點。
    張剛（西南證券首席策略分析師）：創業板公司，我覺得它的解禁市值達到300多億元的確是比較大，但是我覺得這種大更具有危險性，為什麼呢？因為它解禁的這部分股東主要是包括非控股股東在內的，也就是像創投公司，高管以及其它的二股東，三股東，主要是這麼一種股東的性質，也就是説他和第一大股東不是一回事，那麼這樣的話，他是不是甘願當老二、老三，或者是甘願做長期的戰略投資者，那麼這是一個令人質疑的問題，那麼尤其是在目前的創業板公司的高市盈率，高定位的這種格局之下，我覺得市場做出一種揣測，説他們很可能會大規模套現，我覺得倒是有相當充分的依據的，因為目前的27家創業板公司的市盈率水平，平均是86倍，那麼它是主板市場的市盈率的話，平均市盈率水平，是它的差不多有3、4倍的樣子，是中小板公司的兩倍，創業板這麼一個高估值，我覺得相關的這些股東做出套現的操作，我覺得倒是不難理解的。
    李雨霏：我們剛剛聽到張剛的觀點就是説，現在創業板市盈率比較高，平均來講是80多倍，似乎也給上市公司的這些股東減持提供了一個比較好的機會和環境，那從今天創業板的走勢來看，其實近一段時間創業板走勢是比較強勁的，有一個説法，前期下跌已經反映了這樣的預期，對近期創業板的走勢你怎麼看，是不是已經消化這樣一個利空的因素。
    韓浩（民族證券策略分析師）：首先從今天創業板整個走勢來看，今天創業板指我看了一下基本上漲幅接近3%，尤其整體前28家，我看基本上都是翻紅的，那麼從目前走勢來看，至少我覺得市場對於減持的預期，從今天來看並不是表現的非常的悲觀，因為今天是減持的，之前幾個交易日，如果按照大家之前的悲觀預計看，今天創業板指數很難翻紅，那麼從這個減持的這些企業來看，我個人倒是認為，創業板當中有很多上市公司是具備較強的稀缺性，也就是説我們滬深兩市上市公司當中，有一些上市公司，也就是只有一兩家是從事具體的業務，那麼我覺得，考慮到它的稀缺性，我覺得創業板公司，我們主要看它未來的成長，其實它的高發行價，高市盈率，我覺得其實在某種程度上對我們的，就是創業板不斷的造富，我覺得對那些造富的人，多少我覺得這個市場有一些擴大化了，也就是説導致很多人，這些億萬富翁會不會在這個位置套現減持，但是我覺得如果我們更考慮創業板的成長性，我們不去單純看待減持，我們冷靜下來去看一看這些上市公司是不是具備他當初上市公司之初的這種給大家畫的美麗的藍圖，我覺得裏面有相當一批上市公司還是非常看好的，而且我覺得創業板首批28家應該説在質地上是全優的，我覺得這裡面3到5年難免會出兩隻像蘇寧電器這樣的好公司，所以我覺得在目前這個位置，週一的減持壓力肯定會有，而且我覺得週一早上開盤的時候表現相對較差，但是我覺得在消化中短期的震蕩之後，我個人還是比較看好整個創業板尤其是其中一些個股的未來的前景。
    李雨霏：也就是説現在其實我們大家都是在猜測，包括前期認為有可能會有解禁的壓力，現在又覺得沒有那麼悲觀，但是我們在一方面猜測，其實還是有很多不確定性，如果就是説從下週一開始，確實出現了首批28家出現一些減持行為，你覺得給創業板當來的負面的影響會不會很大。
    韓浩：如果出現大面積減持，或者説我們認為很多股票出現大幅度調整，從另外一種角度，我倒覺得有一些好的上市公司，從中長期的投資角度講，反倒是給了大家一個中長期佈局的機會。
    李雨霏：就是説一旦出現減持股恰恰跌了，反而可以進場見倉關注，比如説什麼樣的公司和行業，就主要局限在這28家嗎？還是説其他的一些現在大家討論的説所謂新興戰略性産業，在創業板當中的一些公司特別值得關注。
    韓浩：我覺得戰略新興産業是第一的，首當其衝，因為在十二五規劃當中也比較清晰，那就是説政策面是比較清晰的，另外一個，還是在強調就是稀缺性，舉例子像華誼兄弟，神州泰嶽等一些公司，它的盈利模式或者主營業務，在整個上市公司當中只有這一家，我覺得考慮到它的稀缺性，它未來的高成長性就給了大家很大的想象空間。
    李雨霏：但是從現在來看，剛才我們電話採訪的時候也説到，説創業板現在普遍市盈率平均來講是80倍左右，比中小板和主板來講真的是高出了3到4倍了，這樣的一個狀態下，除了稀缺性，你覺得還有什麼其他東西能夠支撐它這樣的高的市盈率。
    韓浩：其實我個人認為大家在説中小板的高發行價，高市盈率，我一直認為有一個誤區，我們可以想像，創業板當時上市之初，為什麼能有這麼高的發行價，也不是説，我們某個人可以説把它定到5塊錢，把它定到100塊錢一股發行，它是一個完全市場化的，我覺得它之所以能夠這麼高的股價發行，能夠有這麼高的市盈率，就説明市場上還是認可它未來的高成長，所以我覺得大家有的時候，不要老是把創業板的市盈率去跟主板比，因為我們的傳統行業和這種新興行業以及未來有這種創新空間的行業，它是有非常大的不同的。