從47.38%到0.2% 黃金類銀行理財産品收益變臉

　　10月27日，紐約現貨黃金收報每盎司1,325.20美元，下跌1.07%。儘管近幾日下跌，但金價自年初以來累計漲幅已超過20%。在金價如虹的漲勢下，據普益財富統計，銀行今年以來發行的挂鉤黃金的結構性理財産品已經達到22款。

　　“金價上漲不一定就能獲得高的收益率，還是要看産品的設計結構以及推出時機。現在金價已經很高，推出挂鉤黃金的産品不一定安全。”一國有大行投資管理團隊主管表示。

　　中外資行産品結構有別

　　金價走牛使得黃金成為今年的投資熱點，商業銀行亦順勢推出多種黃金類理財産品。

　　黃金類銀行理財産品通常為挂鉤黃金現貨或者黃金期貨的結構性理財産品，其設計的收益結構大致可分為看漲型、看跌型以及區間型。如果黃金價格上漲，看漲型産品將會受益，而看跌型産品則將遭受損失，區間型産品收益則視金價漲跌幅度而定。

　　“中外資行在産品設計的結構上還是有些區別，中資行的産品多數是看漲型，設定一個高點，不超過這個水平就可獲得預期收益，外資行的産品則更複雜一些，一般設計成區間型，價格要在上下限內才能獲得預期收益。”普益財富研究員方瑞表示。

　　最近在售的兩款黃金類理財産品就體現出這一特點。

　　浦發銀行推出的“2010年第二期匯理財進取系列個人結構性存款理財産品”挂鉤倫敦金銀市場協會（LBMA）當地時間15:00發佈的黃金兌美元下午定盤價，以“挂鉤標的期初價格-500”為觀察水平，如果在觀察期內，挂鉤標的始終高於觀察水平，則産品預期收益率為4.2%。産品期限為三個月。

　　與此同時，匯豐銀行推出的“匯金副-一年期美元黃金挂鉤結構性投資産品”規定每季度為一個觀察期，若在觀察期內金價始終處於期初金價-160美元（不含）至期初金價+160美元（不含）的目標區域內，則于該觀察期末即可累積0.75%（年化3%）的回報。

　　“其實産品結構簡單或者複雜並不意味著收益低或者高，只有相關黃金投資標的漲跌幅度與産品設計的收益結構中高收益率情形相吻合，理財産品的收益率才可能較高，否則就算金價上漲，也有可能是低收益或零收益。”方瑞表示。

　　實現預期收益變數大

　　實際上，金價在連續大漲幾個月後，已經從10月19日開始由此前高點每盎司1380.00美元附近開始快速跳水，累計大跌約3.0%，創6月28日當周以來的最大單周跌幅。

　　“銀行推出理財産品一般都是看市場熱點和投資者需求，金價今年漲勢比較突出，投資者對黃金的熱情也起來了，銀行的這類理財産品也就受到關注，但是不是能夠實現預期的收益其實不確定性比較大。”上述投資管理團隊主管表示。

　　雖然同為挂鉤黃金，但收益可能懸殊。根據普益財富數據，今年以來，在可統計到期實際收益率的15款挂鉤黃金結構性理財産品中，收益最高的達到47.38%，最低的則只有0.2%。

　　獲得最低收益的兩款産品就與其嵌入看跌黃金價格的設計有關。

　　據産品的説明書約定，只有觀察期內黃金價格跌破(至)觀察水平産品才能獲得預期最高收益，否則只能獲得預期最低收益。

　　兩款産品的觀察期為5月21日至8月18日，期間黃金價格雖然有所回調，不過很快扶搖直上，並未觸及觀察水平，致使産品到期只能獲得最低預期收益率。

　　在金價當前走勢未明的情況下，黃金類理財産品實現預期收益的變數則更大。若以10月27日黃金收盤價1325美元為期初價格，則意味著浦發的上述産品只要金價在三個月內始終保持在825美元上方，就可獲得預期收益，而匯豐的産品則需金價始終保持在1165-1485美元的區間內波動，才能實現預期收益。

　　“區間型結構為主的黃金類理財産品，可能會面臨黃金價格大起大落脫離累計區間的風險。”社科院金融産品中心研究員太雷指出。(21世紀經濟報道)