扭虧艱巨 中鋁不改百億募資逆市擴産計劃

　　10月27日，本報記者從中國鋁業公司（下稱中鋁）旗下上市公司中國鋁業（601600.SH）定向增發承銷商瑞銀證券相關人士處獲悉，中國鋁業A股定向增發計劃正在籌備當中，但目前尚未確定最終增發方案。

　　一位接近中國鋁業的市場人士對本報記者表示，中鋁定向增發的資金投向不會改變，但隨著市場形勢變化，增發價格及額度可能會有相應調整。

　　去年7月，中國鋁業宣佈擬非公開發行不超過10億A股，擬募集資金不超過100億元,募集資金將用於中國鋁業公司重慶80萬噸氧化鋁項目、中國鋁業興縣氧化鋁項目、中國鋁業中州分公司選礦拜耳法系統擴建項目。

　　上述計劃的批文已于10月14日到期。中國鋁業董秘辦公室工作人員對本報記者表示，公司董事會已延長非公開發行A股方案和授權決議的有效期十二個月。

　　然而，在全國電解鋁和氧化鋁産能過剩的背景下，中國鋁業上述募資擴産計劃遭到市場質疑。

　　此外，繼今年二季度出現虧損後，中國鋁業剛出爐的三季報顯示，今年第三季度，中國鋁業虧損1.18億元，每股虧損0.0087元。

　　經歷了二、三季度的連續虧損後，1-9月份，中國鋁業凈利潤減至4.13億元。這意味著，今年四季度的業績對中鋁實現全年扭虧目標至關重要。

　　逆市擴産

　　重慶80萬噸氧化鋁項目、興縣氧化鋁項目、中州分公司選礦拜耳法系統擴建項目建成後，中國鋁業將新增230萬噸氧化鋁産能。

　　這一擴産計劃，與當前國內氧化鋁産能過剩相悖。據上海有色網的調研數據顯示，根據目前中國新建項目，至2010年年底中國氧化鋁産能將達到4200萬噸/年，同時未來三年仍將有超過500萬噸/年的電解鋁項目和800萬噸/年的氧化鋁項目建成投産，氧化鋁作為從鋁土礦直接加工出來的初級産品，也是電解鋁生産的重要原料，目前，氧化鋁的擴産速度已經超過電解鋁的産能增速，因此，控制産能的任務非常嚴峻。

　　中鋁一位內部人士對本報記者表示，雖然氧化鋁總體存在過剩現象，但局部依然有需求。“國內有將近一半的氧化鋁依賴進口，我們自己為什麼不能新建呢？”

　　以中國鋁業重慶80萬噸氧化鋁項目為例，該項目“將改變重慶氧化鋁長期依賴外地進口的現狀”，以前重慶的氧化鋁主要依靠進口或從青海等地購買，“成本比本地産的氧化鋁高兩成”。

　　負責興縣氧化鋁項目招商引資的一位人士對記者表示，該項目于2007年引入中鋁作為投資方，當時雙方一致認為該項目建成後，可緩解中鋁位於西部的電解鋁冶煉廠原材料供應緊張的局面。

　　上述中鋁內部人士反對“中鋁不顧行業産能過剩一味擴産”的説法，“我倒是認為，這些項目能夠完善公司鋁産業鏈，降低電解鋁的冶煉成本，幫助中鋁獲得更多資源。”

　　但據本報記者了解，重慶市除了引入中鋁投資80萬噸氧化鋁項目，還計劃發展配套的電解鋁項目，而電解鋁全球産能過剩已是一個不爭的事實。

　　“如果氧化鋁擴建同時伴隨著電解鋁擴建，我認為這不會有很大市場前景，新建的氧化鋁産能應該用於降低進口比例，而不是電解鋁擴産的依據。”光大證券的一位分析師表示。

　　扭虧艱難

　　即便中鋁擴充氧化鋁産能有益完善其産業鏈，但中鋁的經營形勢依然不樂觀。

　　中金公司方面表示，儘管現在有色金屬價格呈現漲勢，但由於産能嚴重過剩，鋁是最不被看好的有色金屬。

　　不久前，中鋁總經理熊偉平曾對本報記者表示，中鋁今年要克服的困難很多。

　　中鋁最大的困難依然是降低成本。據本報記者了解，氧化鋁和能源價格是電解鋁生産成本的主要組成部分。在電解鋁生産成本中，氧化鋁原料成本佔到了總成本的33%，能源成本則佔比重更大達到了39%，人工成本只佔6%，其他生産原料成本佔13%，其餘9%則是生産必須的其他成本。

　　在上述幾項成本中，中鋁的人工成本不但較同類企業偏高，氧化鋁原料及能源成本也不具備競爭優勢。

　　除了氧化鋁原料進口程度較高，各地取消電解鋁等高能耗企業的優惠電價，提高限制類與淘汰類企業電價加價標準，並對超能耗産品制定懲罰性的電價，另外，國家擬推行的直購電試點工作也暫停實施，都為中鋁居高不下的成本雪上加霜。

　　但中國鋁業預計2010年全年公司將實現盈利。

　　多位分析人士對此並不抱樂觀態度。“即使盈利，幅度也不會太大，四季度電解鋁和氧化鋁價格都有望提升，但在國家調控房地産的背景下，鋁業的需求有限。”上述光大證券分析人士表示。

　　另一位分析人士則認為，股份公司在賬面上實現盈利並不難，但放大至集團層面，利潤會打折扣。

　　轉型短期難見效

　　正是由於鋁業的市場空間備受擠壓，中鋁謀求向多金屬公司轉型。

　　面對缺乏增長想象力的行業形勢，中鋁開始轉型。熊維平曾表示，公司計劃用三年時間完成戰略轉型，已進軍煤炭和鐵礦石領域。

　　上述兩塊業務的拓展未來主要由上市公司中國鋁業來完成，其中煤炭方面擬用三年時間建成2-3個資源利用率高、與下游鋁産業鏈合理配套的煤炭生産基地，以形成完善的煤電鋁産業鏈。

　　鐵礦石方面，7月29日公司與澳大利亞力拓簽署正式協議，成立合資公司共同開發經營位於幾內亞的西芒杜鐵礦項目。

　　10月27日，本報記者從中鋁獲悉，中國鋁業將參與山西介休煤炭資源整合，與山西鋁廠、介休路鑫煤炭氣化有限公司以及自然人股東共同成立山西介休鑫峪溝煤業（集團）有限公司。其中，中國鋁業出資約5.37億元，持有煤業集團34%的股權。

　　此外，中鋁還計劃進軍江西稀土業，整合南方稀土。

　　但上述轉型計劃難以在短期內見效。據本報記者了解，幾內亞鐵礦項目尚處於前期調研階段，中鋁對進軍江西稀土業也抱著半遮半掩的態度。

　　中鋁方面對本報記者表示，儘管過程艱難，但中鋁轉型的決心很大，路徑清晰。