認虧出局 資本“大鱷”敗走保利地産定向增發

　　對“大鱷”劉益謙以及方德基背後的章建平等來説，一年多前蜂擁而至，高價參與保利地産定向增發已成為一場痛苦的回憶。

　　10月26日，保利地産發佈的2010年三季報業績報告顯示，在熬過一年的限售期以後，當初參與保利地産定向增發的南方基金、劉益謙以及方德基三家股東最終選擇了認虧出局，消失在公司前十大流通股東名單中。

　　當初，前述三家股東以24.12元/股的高價，分別耗費12.97億元、10.85億元和10.13億元鉅資，認購了保利地産定向增發股份5375.65萬股、4500萬股和4200萬股。

　　後經過分紅送配，其定向增發的持股成本也攤薄至18.55元/股。但三季度末保利地産收報12.36元。照此計算的話，保利地産股價已較當初的定向增發價格跌去33.37%。

　　資本“大鱷”中招

　　可以説，地産遭遇的前所未有的宏觀調控讓之前看好房地産公司的投資者紛紛“中招”，其中也包括劉益謙和方德基背後的章建平。

　　在2009年7月進行的定向增發中，保利地産除了向一大堆知名基金、券商、企業拋出橄欖枝外，還向一些自然人發出了《認購邀請書》，其中包括柯希平、劉益謙、梅強、陶靜威、張佔信、陳中一、徐留勝、宋玉婷、鄒瀚樞、方德基、沈滄瓊、鄧幹彬、李凱、朱前記等資本“大鱷”。

　　本報記者注意到，保利地産事後公佈的非公開發行股票發行結果暨股份變動公告顯示，在保利地産選擇發行對象所遞交的《申購報價單》中，劉益謙僅有一個申報價格，且申報價格在所有申報者中為最高，達28.12元/股，其申購數量為4500萬股。可以看出，劉益謙當初對拿下保利地産的定向增發是志在必得。

　　而方德基則申報了三個價格區間，其中兩個申報價格也落在了最終發行價格之上，為25.32元/股，申購數量為3500萬股，第二個申報價格為24.32元/股，申報數量為4200萬股，最低申報價格為23.32元/股，申報數量為4400萬股。

　　關於方德基，保利地産僅在公告仲介紹了他的住所為杭州市青園小區6幢，並聲明“方德基與公司之間不存在關聯關係業務聯絡”。

　　不過，有媒體調查表示，方德基本人是一位退休的鄉村教師。而藏在方德基背後的是當地一位知名“股神”——章建平。章建平的炒股經歷在浙江被傳為佳話。從商場售貨員起家，以5萬元資金入市，章建平10多年間成就了近20億的身家。而方德基就是章建平的岳父，章建平控制了妻子一家的賬戶。

　　回過頭來看，劉益謙當時對參與房地産公司的定向增發是情有獨鍾。繼認購保利地産定向增發後，劉益謙又相繼認購了首開股份、金地集團兩家房地産公司的定向增發股份。同樣在去年7月、8月，分別耗資4.89億元、4.76億元認購了上述兩家公司3500萬股、3400萬股增發股，增發價格分別為13.96元/股和14元/股。

　　截至目前，僅投資首開股份一家實現了浮盈，而參與金地集團的定向增發也出現了浮虧。截至當天收盤，金地集團收報6.97元，按10轉8複權後的價格計算，較14元的定向增發仍折價10.26%。

　　留守的理由

　　值得一提的是，當初參與保利地産定向增發的資本“大鱷”中，玩轉ST鹽湖的廣州大戶朱前記也出現在股東之列。朱前記分別以18.12元/股、21.32元/股和24.12元/股申購了4000萬股、3400萬股和3000萬股，最終獲配2986.47萬股，耗資7.2億元。

　　不過，與劉益謙以及方德基最終認虧出局不同的是，朱前記選擇了留守，持股不動。截至報告期末，朱前記持股數量為3882.41萬股，位列公司前十大流通股東第八位。

　　此外，當初參與定向增發的百年化粧護理品有限公司還進行了增持。截至三季度末，該公司持股量增至4100.80萬股，增加了330.8萬股。

　　對此，長江證券分析師蘇雪晶直言，即使在不看好行業的前提下，保利地産仍是他們2010年一直堅持推薦的公司，他們看中的就是公司高成長的魅力。

　　保利地産當天公佈的三季度業績報告顯示，公司前三季度實現營業收入192.87億元，同比增長50.96%；實現營業利潤33.86億，同比增長37.67%；實現歸屬上市公司股東凈利潤22.91億元，同比增長28.21%。每股收益0.50元。

　　“進入到4季度，經過調研，我們認為保利地産結算毛利拐點隱現，值得市場關注。”蘇雪晶稱。此前，公司結算的毛利率進一步下滑主要是因為上半年結算的項目主要為去年年初所售，價格相對較低。

　　值得注意的是，公司發展到目前的規模，但期間費用並沒有大幅增長，而是基本上保持與收入一樣的增速。

　　中投證券分析師李少明表示，保利地産近兩年業績高增長無憂。今年1-9月，公司實現銷售收入414億元，位居全國第二，均價8574元，較2009年增長4%。

　　“體現在預收賬款上，公司三季度期末預收賬款高達468.28億元，合每股10.23元，鎖定未來的EPS大約為1.7元。”蘇雪晶表示。

　　李少明強調，在A股房地産公司中，保利地産2011年的預期收入鎖定比率最高。截至目前，保利地産在非一線城市擁有較高的土地儲備佔比，這意味著其受政策影響的風險較低。此外，就二級市場而言，保利地産目前市盈率較內地同行業均值的折讓幅度創上市以來最大水平。市凈率與內地同行業均值折讓也處在歷史較低水平。

　　截至10月26日收盤，保利地産收報14.63元，漲3.32%。（21世紀經濟報道）