股指上竄下跳 尾市大幅震蕩藏何玄機？

　　【編者注】今日午後，兩市股指大幅震蕩，讓投資者既經歷跳水的驚魂一幕，又體驗快速拉升的興奮。是何緣因導致股指大幅震蕩？大盤上竄下跳有何玄機？

　　航空股走勢良好 油價上調影響有限

　　航空股今日走勢良好，板塊個股普遍上揚，海南航空（600221）（600221） 領漲，截至13:26，海南航空漲6.39%，南方航空（600029）（600029） 漲3.26%，中國國航（601111）（601111） 、東方航空（600115）（600115） 、外運發展（600270）（600270） 均小幅上揚，中信海直（000099）（000099） 微跌0.08%。（證券時報網快訊中心）

　　國泰君安表示，自10月26日起，國內航空煤油出廠價小幅上調220元/噸。此次調價幅度做了適當調控，遵循了定價機制的基本要求，又兼顧了各方面的利益，油價調整幅度基本符合預期。他們表示，煤油出廠價上調對航空行業影響有限，給予行業“增持”評級。

　　醫藥股午後拉升 廣濟藥業（000952）等漲停

　　醫藥股午後快速拉升，部分個股大幅上揚，除西南合成（000788）（000788） 、英特集團（000411）（000411） 上午已封漲停外，廣濟藥業 午後拉升至漲停。截至13:33，上海輔仁（600781）（600781） 漲8.21%，西藏藥業（600211）（600211） 漲7.94%，白雲山A（000522）（000522） 、聯環藥業（600513）（600513） 均漲逾7%，嘉應制藥（002198）（002198） 、三精製藥（600829）（600829） 等6個股漲逾6%。

　　西南合成昨日晚間公告，公司擬向北大國際醫院集團非公開發行預計約926萬股股票，發行價格為14.47元/股，收購北大國際醫院集團持有的北醫醫藥100%股權，預估值為1.34億元。英特集團公告，公司子公司浙江英特藥業有限責任公司擬出售其持有的100%浙江英特物業管理有限公司股權，100%浙江英華物業管理有限公司股權和100%浙江英辰物業管理有限公司股權。（證券時報網）

　　兩點半快評：高位震蕩可能演化為持續調整

　　在權重股的分化下，股指呈高位震蕩走勢，鋰電、物聯網等題材股表現突出，一再的調控並未見房價下跌，只聞樓梯響未見人下來，地産股在指標股調整中開始補漲，雖然通脹和美元貶值預期未減，黃金、有色出現較大調整，本輪行情中率先啟動的保險、銀行也處於跌幅前列，股指的震蕩中，中小市值題材股有較好的表現機會，但創業板解禁壓力有可能對中小盤個股帶來衝擊，股指的高位震蕩有演化為持續調整的可能，短線宜以謹慎為主，切忌追高。（廣發證券（000776）萬兵）

　　入市還是觀望，早就不是一個問題。資本市場風生水起，讓手有閒錢的人焦躁不安。美國再度寬鬆、通脹壓力巨大、貨幣競相貶值、熱錢左衝右突……所有跡象都在表明，股市的春天似乎不可抗拒地來了。現在的問題是，該進入多深？因為悲觀者並非杞人憂天，全球流動性的總閥門不能總是開啟，如果通脹不可忍受，那通縮就不遠了。

　　10月25日，中國A股又迎來一個值得慶祝的“紅色星期一”，上證綜指不僅大漲76.38點，還重返3000點。事實上，不僅中國股指在十分給力地向上衝，境外市場也不斷有好消息傳來：美股連漲三周、歐洲股市本週高開、馬來西亞、韓國股市頻創新高……全球市場的集體上揚不是偶然，一場轟轟烈烈的全球範圍的牛市序幕已經在不知不覺中拉開。

　　四大信號支持牛市

　　幾週前，中國股民還在懷念著“3時代”的美好時光，而幾週後的今天，已經有大膽的市場投資者將目標放到了3500點。

　　截至10月25日收盤，上證綜指收市報3051.42點，漲2.57%，創自今年4月19日以來的收市新高；深證成指收市報13734.20點，漲3.85%。深滬兩市全日共成交4454億元，較上週五放大兩成半。另外，中小板指收市勁升2.91%，再創指數發佈以來的新高；而創業板指則收高2.53%.

　　國金證券（600109）宏觀策略分析師陶敬剛在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“我們對未來中短期的市場形勢非常樂觀，可以説一場結構性牛市已經正處於開始階段了。”當然，陶敬剛指出，市場的這種“樂觀”是來自多方面的，牛市屬性也已有多方信號顯現了。

　　首先，從國內宏觀經濟角度來看，宏觀經濟底部已經出現，未來兩三個季度經濟將呈現向上走的態勢。經過調整，目前我國經濟對投資、出口的依賴度在下降，對消費的依賴度在上升，這使得經濟增長更加健康更加具有可持續性。第二，市場流動性來看，由於美國的低通脹高失業率，使得全球貨幣環境仍顯寬鬆，而且這種寬鬆會持續較長時間。即便新興市場國家有收緊措施來防止通脹，但全球流動性的總閥門是開啟著的，流動性仍然比較寬裕。第三，上市公司業績增長比較穩定，陶敬剛預計明年滬深上市公司將會有20%的業績增速。第四，就估值而言，目前市場整體動態估值在17倍左右，仍處於歷史較低水平，估值比較具有吸引力。

　　基於上述四大信號，陶敬剛認為，現在“談牛”完全不是“吹牛”，3000點不會是本輪行情的終點，3000點之後股指仍將繼續“給力”。

　　全球一起“牛”

　　事實上，不僅中國股市的表現令人振奮，全球股市也是喜報頻傳。

　　美國財報季的靚麗業績正幫助歐美股市連創佳績。上周，道瓊斯工業平均指數累計上揚0.63%；標準普爾500指數累計上揚0.59%；納斯達克指數小幅上揚0.43%。三大指數均為連續第三周出現上揚。歐洲股市本週一高開，截至記者發稿時，英國、德國、法國三大歐洲主要市場股指均上漲。而亞洲市場更是普遍上揚，在全球新興市場持股中，摩根士丹利最近更是將亞洲的評級調高至“增持”。

　　華創證券研究員郭艷紅在接受《國際金融報》記者採訪時指出，“雖然這場牛市規模是否可以稱得上是一場大牛市還不好説，但從海外債務通縮的情況來看，尤其是美國正處於這樣一個過程，政府需要採取類似貨幣貶值、寬鬆政策等一系列措施來解決債務通縮的問題，這就導致全球貨幣面臨重估，對資本市場來説是比較好的情況。”

　　“事實上，在全球範圍內中國股市走得已經算比較弱的了。”郭艷紅指出，“像德國、美國、韓國、馬來西亞等一些市場，股指已經接近，甚至超過今年4月的高點了。”

　　回調就是機會

　　“只要未來沒有很嚴重的政策衝擊，或者海外有特別重大的壞消息，3000點之後A股市場還有較大的上升空間。”郭艷紅告訴記者。

　　從昨日市場的反映來看，樂觀情緒佔據了大半，甚至有分析師已經看高至3500點。“牛”字更是充斥著各大財經網站的頁面。

　　那麼，大盤“走牛”的路線究竟是怎樣的呢？業內人士指出，當然不會一蹴而就。大盤在牛市期間也會有短期調整整固期。

　　宏源證券（000562）首席策略分析師唐永剛指出，3000點附近將形成新的多空平衡帶，而在調整整固後，預計未來走勢仍然繼續震蕩向上。

　　郭艷紅則指出，“隨著實體的繼續發展而逐漸攀升，A股風險相對較小，中長期機會比較明確，近期的回調都應作為介入時機。”

　　金百靈投資 秦洪

　　昨日資源股大幅彈升，創業板則出現衝高受阻。不過，多頭旺盛的鬥志，推動A股市場依然強勁走高。

　　主流資金仍然牢牢地把握住市場的主動權。這不僅體現在以煤炭股、券商股、有色金屬股等頑強走高。午後，雖然資金有所分流，但也未像前期那樣與主流資金打造的漲升主線形成蹺蹺板走勢。A股市場短線有望形成你方唱罷我登臺的輪漲態勢。

　　昨日上證綜指再度放量形成突破的態勢，這折射出後續買盤資金仍然在源源不斷地介入到A股市場。昨日A股市場的放量突破，其實打開了後續行情的漲升空間，再一次證明了3000點可能並不是本輪行情的終點，而可能是全面牛市行情的一個新的起點。

　　從盤面來看，市場的漲升主線既包括以創業板等為代表的新興産業股主線，還包括煤炭股、有色金屬股等資源股主線。在昨日盤面中，一是雲計算概念股，浪潮信息（000977）等個股的崛起體現了新興産業對活躍資金的吸引力；二是券商股等未來行業信息有著積極變化預期的個股，因市場預計券商的佣金或將有封底的政策預期，故券商股的業績有望反轉，成為近期市場關注的焦點。

　　與此同時，棉花價格上漲對滌綸短纖等産品形成極大的替代效應，進而推動著該類個股業績景氣度的回升預期，故化纖板塊有望成為大盤後續漲升的儲備熱點品種。

　　另外，對於小盤股、題材股來説，只要有強勁的成長前景以及符合市場資金味口的題材，就會得到後續源源不斷介入資金的關注，進而推動股價的漲升。

　　如此來看，大盤在近期有望形成較佳的漲升格局。大盤短線可能會進一步拓展彈升空間，上證綜指3100點或將是近兩三個交易日的目標。

　　在個股普漲的推動下，週一深滬大盤強勢上攻的特徵十分明顯，深成指相應呈現加速逼空上漲的態勢。

　　近期，通脹預期的強化和現實通脹壓力進一步降低了居民的儲蓄意願，在人民幣升值趨勢下，A股市場受熱錢攪動“賺錢效應”已顯現，連續逼空的上漲行情使得散戶萌生“牛市情結與思維”。從週一的市場表現來看，券商、黃金、有色金屬、航空以及稀缺資源板塊漲幅均超過6%，顯然，人民幣升值與通脹受益板塊繼續受到主力資金的追捧。值得投資者關注的是，二十國集團（G20）財長和央行行長會議23日就避免為提高競爭力讓本幣貶值達成一致。二十國集團會議聲明，全體成員都同意“克制貨幣競爭性貶值”，發展“更多由市場決定、反映經濟基本面的匯率體系”。因為美元是絕大多數國家的儲備貨幣和全球貿易的結算貨幣，二十國集團會議公報特別談及“擁有儲備貨幣”的發達經濟體要克制，它顯示了二十國集團中的大多數成員對美國進一步放寬貨幣政策可能導致美元進一步走軟的擔心。

　　需要提醒的是，在增加人民幣匯率彈性的政策基調下，人民幣匯率之爭在可以預見的較長時間內仍然不會平息，未來人民幣升值壓力仍然較大。顯然，在這種背景下，受益於人民幣升值的有色、煤炭等資源板塊以及航空等仍然值得投資者繼續跟蹤。

　　此外，新材料、鋰電池、航天軍工與飛機製造、物聯網等新興産業個股也受到主力資金追捧。近期公佈的《國務院關於加快培育和發展戰略性新興産業的決定》明確了戰略性新興産業的發展目標：到2015年，中國戰略性新興産業形成健康發展、協調推進的基本格局，對産業結構升級的推動作用顯著增強，增加值佔國內生産總值的比重力爭達到8%左右。到2020年，戰略性新興産業增加值佔國內生産總值的比重力爭達到15%左右，吸納、帶動就業能力顯著提高。

　　需要強調的是，在“十二五”期間更加注重增長質量的背景下，産業政策將大力引導更多優勢資源、資金流向實體經濟中的戰略性新興産業。因此在佈局思路上，如何挖掘戰略性新興産業中的長線牛股將成為主力資金的重要策略方向之一。（淩學文）

　　昨天股指在高開後略有下探，隨後卻像風一般大幅上漲，幾乎以最高點收盤，並創出反彈以來的新高，其走勢之強大大超出市場預期，兩市成交量能也繼續保持健康水平。在熱點方面，美元貶值、人民幣升值、“十二五規劃”等已經成為引領當前股市上漲的“三駕馬車”。

　　首先，美元貶值的邏輯理應能夠延續。美聯儲主席伯南克此前的表態，已經為美聯儲直接購買國債埋下了伏筆，這在損害全球投資者對美元資産信心的同時，進而導致了美元指數的繼續走低，這也是全球大宗商品價格紛紛創出新高的內在原因。影響大宗商品價格的因素主要有兩個：一是美元匯率的變化；二是全球需求的變化。雖然主導近期大宗商品價格走高的主要因素是美元的走軟，但全球經濟繼續復蘇是大概率事件，因此，未來推動大宗商品價格上漲的主要因素也許會變更為需求因素。所以，“煤飛色舞”的強勢格局延續下去的概率很大。

　　其次，人民幣匯率升值也可能會延續。對資本市場而言，人民幣匯率升值預期，將使保險、證券、航空、造紙等行業直接或間接受益。

　　此外，“十二五規劃”方興未艾。這一未來的發展藍圖，將帶來更多的中長期投資機會。具體而言，以下兩方面的投資機會最值得關注：一是在“十二五”期間，經濟增長模式轉型將繼續深化，收入分配製度改革呼聲日高，必然導致消費拉動經濟的比重增加，出口、投資的拉動力逐步減弱。中國居民人均收入正好步入4000美元關口，消費升級將是大概率事件。伴隨經濟增長模式的轉型，將為資本市場帶來很多值得把握的投資機會，如醫藥、汽車、旅遊、家電、電子産品、服飾、食品等行業，後市都應有輪動表現的機會。二是産業結構升級帶來的投資機會。一方面，國內經濟的復蘇與發展依然需要積極的財政政策的刺激；另一方面，傳統型行業的投入未必能夠獲得高産出。因此，在“十二五”期間可能會獲得超預期支持的七大新興行業，將迎來更大的黃金髮展期，後市具有較大的投資機會。

　　綜上分析，筆者認為以上三大操作主線將在未來一段時間內依然存在，投資者可適當把握其中的操作機會，積極介入相關領域的股票，以獲得較為安全的投資收益。（信達證券 黃祥斌）