震蕩市中不乏樂觀 四季度掘金三大路徑

　　目前，A股市場已進入最後一季的衝刺階段，各方投資者能否最終有所斬獲，這段時間至關重要。誠然，10月股市一路高歌讓投資者興奮不已，連續多日的“艷陽普照”驅散了很多股民對後市的擔憂。不過，據筆者近日的調查發現，各家機構的觀點卻不儘然，不少券商仍認為，震蕩將是四季度的主基調。

　　那麼，四季度將存在哪些掘金良機，筆者對各機構的當期投資策略報告進行了梳理，希望能為投資者提供一些借鑒。

　　震蕩市中不乏樂觀

　　從券商近期披露的投資策略報告來看，多數專家認為，雖然四季度存在結構性機會，偏于樂觀，但市場走出單邊行情的可能性不大。預計四季度上證綜指的波動區間集中在2700-3000點，而截至10月22日收盤，上證綜指10月份11個交易日便已經上漲300多點，衝上2975.04點，由此看來，後市所留的上漲空間並不大。

　　有專家認為，A股四季度先上漲後調整的概率比較大，前期市場資金面壓力相對較輕，但後期有利因素將逐漸減少，不利因素增多，如房地産政策再度進入博弈期、美元可能開始反彈等。當前股指已在70%-80%程度上反映了諸多未來不確定性因素，在排除極端條件的情況下，四季度股指將在目前點位上下10%左右區間展開震蕩。

　　業內人士認為，A股市場整體估值水平合理，部分藍籌股已具備全球資産配置的價值，預計四季度上證綜指有望呈現震蕩向上的走勢，主要運行區間為2500點-3000點。四季度，A股走勢可能取決於“信貸狂飆後消費超越歷史均速增長、通脹預期下股票資産配置加大、解禁潮衝擊高於預期”三大因素。

　　整體把握三大主題

　　對於今年四季度的走勢，不少機構將其總結為“具有結構性牛市特徵的震蕩市”，而在機構投資者佈局規劃中，最常見的主題詞莫過於：結構性行情、新興産業、政策導向等。據筆者統計，即將出臺的“十二五”規劃、通脹預期將帶來的機會被各方格外重視。

　　專家指出，調結構、控通脹、保持適度的GDP增速可能是2011年的經濟政策目標取向；精選成長類個股的結構策略將比倉位策略更重要。

　　筆者認為，四季度宏觀經濟結構轉型將繼續主導市場。大消費和部分估值合理的新興産業是配置的重點。同時隨著經濟和投資者情緒企穩，前期被過分拋售、估值偏低，但行業景氣依然向好的一些週期性製造行業，存在估值回歸的空間；而在通脹預期持續高漲下，資源類公司也存在波段操作的機會。以金融、地産為代表的大盤藍籌，在市場一旦明確突破性上漲階段後，將會成為主要動力。

　　總體來看，各方機構普遍認為，“通脹預期”、“政策利好預期”和“超跌反彈”是四季度投資的“三大路徑”。通脹主題方面主要包括農業、食品飲料、零售消費、有色金屬和煤炭等資源類股票；政策利好預期方面主要包括節能減排相關板塊和産業轉移中西部開發概念；而超跌反彈則主要是以估值修復為主題，主要如地産、煤炭和保險。具體看好以下板塊：

　　大消費和新興産業。專家表示，順應經濟結構轉型趨勢，繼續看好消費和新興産業。消費升級、中西部城市化進程加快和新成長仍然代表了“十二五”期間經濟基本面的主要趨勢，重點看好白色家電、零售、白酒和中藥。筆者認為，四季度可關注收入分配改革拉動的內需板塊，包括農業、食品、商業、家電和保險等板塊，以及傳統行業中的建材、機械、鋼鐵和家電板塊。

　　週期性股票。專家認為，如果四季度市場要突破盤整格局，不可能只靠高估值的成長股。從全球範圍來看，各國貨幣政策都比較寬鬆，全球性通脹預期比較強烈，國際大宗商品、貴金屬價格不斷攀高，這是市場重新看好週期性投資品的兩個理由。

　　重組板塊。專家認為，所謂結構性牛市，是市場借經濟轉型之由，用有限的流動性攻擊小市值個股。目前新興産業個股泡沫很高；權重板塊估值極低，但發動行情的條件並不具備，需長期跟蹤。因此，弱市中，資産重組股是吸引眼球的惟一方向。央企重組進入“百日大限”倒計時，第四季度是此事件發展的高峰期。重組股的炒作特徵是：有很強的不確定性，外生性因素較強。無法從現有公司主營狀況分析，時間上不好把握。

　　農業和醫藥板塊。國內外農産品價格持續上漲，維持四季度農業股超配策略，應重點關注刺參養殖業和玉米種子業等。筆者認為，經濟結構調整的大方向決定了與房地産相關的週期性品種的趨勢是震蕩向下的，而作為逆週期的大消費品行業，其中包括醫藥生物、食品飲料等子行業，每年有30%-40%的成長，趨勢是穩步走高，又屬於未來經濟結構調整的方向，可以做長期投資。