限售股解禁遭熱炒 牛市試金石再現鋒芒

　　“大小非”、“大小限”一直以來被市場視為洪水猛獸，因為他們的解禁流通，不僅會給市場帶來供給壓力，也會對個股短期表現造成極大的壓力。獲利者出逃，投資

　　者恐慌，限售股解禁“猛于虎”！

　　然而在國慶節後，令投資者聞風喪膽的解禁股突然失去了“利牙”，不僅沒有對個股股價造成壓力，反而成為資金追逐的“香餑餑”，這一反常的“盛景”讓人捉摸不透，卻又似曾相識。沒錯，在2008年年底至2009年年中的那波單邊牛市行情中，解禁股也曾遭到市場資金哄搶，當時大資金不懼拋盤，大肆吸籌，把解禁股全部都炒上了天！

　　當年的盛況在近期的市場上又重新出現了。中國神華（601088，收盤價28.90元）大漲、農業銀行（601288，收盤價2.81元）大漲，創業板個股本週集體發飆，種種跡象表明，解禁股遭熱炒這個一成不變的牛市試金石，已經暗示著牛市氣息正向我們撲面而來。

　　歷史回顧

　　2008年底解禁潮誕生一批牛股

　　10月15日超級大盤股農業銀行迎來網下配售50.32億限售股解禁，在市場一片擔心聲中，農業銀行當天尾盤突然發力，大量涌出的買盤瞬間將股價推至全天最高，至收盤時暴漲5.73%。

　　業內人士認為，敢於在沉重的解禁拋壓下接盤農業銀行，説明大資金十分看好後市行情。實際上解禁限售股能否遭到資金熱炒，已經成為判斷資金信心的重要標誌，也是驗證牛市是否啟動的試金石。以2008年年底啟動的那波牛市為例，儘管也面臨巨量限售股解禁，但有資金敢於接下解禁股東手中的廉價籌碼，甚至哄搶解禁股，而之後這些個股的股價就連創反彈新高，甚至成為了市場上的大牛股。

　　股東減持 股價攀升

　　2008年末，中國太保（601601，收盤價27.12元）、 海 通 證 券（600837，收盤價11.23元）、金風科技（002202，收盤價21.94元）等一批巨量限售股迎來解禁。由於A股市場剛剛經歷了近一年大熊市的洗禮，因此對於這些巨無霸的解禁，看空者比比皆是。然而令看空者大跌眼鏡的，上述個股股價非但沒有因此遭受重創，反而在巨量換手之後股價節節攀升。

　　金風科技在2008年12月26日迎來限售股上市。解禁首日金風科技一改前期萎靡走勢，在一股神秘買盤的推拉下，股價尾盤封上漲停板。數據顯示，金風科技當日共計成交21.21億元，換手率高達21.70%，較前一個交易日激增近5倍。隨後金風科技更是一發不可收拾，連續拉出9根陽線，從限售股上市前一天的收盤價計算，短期漲幅逾33%。

　　此外，提前一天解禁的中國太保也有不俗表現，在不足兩個月的時間內，其股價就從解禁時的10元瘋漲至16元以上，為同期大盤股中的佼佼者。

　　另外，在當年牛市的氛圍下，“大小非”減持反倒給了主力吸納廉價籌碼的絕佳機會，最典型的當屬中路股份 （600818，收盤價21.07元）。

　　2009年2月11日，中路股份發佈公告稱，公司控股股東上海中路(集團)有限公司自2008年12月2日至2009年2月9日，通過二級市場累計減持1328.3028萬股，佔公司總股本的5%。其中，競價交易263.0128萬股，大宗交易1065.29萬股。而在大股東減持的同時，中路股份的股價自2008年11月7日至2009年2月9日，短短三個月時間上漲逾400%。

　　這波上漲還沒有結束。橫盤一段時間後，中路股份于2009年7月再次“拔地而起”，股價從15元附近一口氣衝至25元上方，當初的接盤方可謂是賺得盆滿缽滿。

　　而西部礦業 （601168，收盤價18.21元）在2008年底到2009年初更是連續出現20筆大宗交易，均為限售股股東減持。不過在消化完這部分壓力後，西部礦業股價從2009年3月開始啟動，一個月時間創造了股價翻番的奇跡。

　　限售股解禁考驗市場信心

　　對於市場熱炒限售股解禁，深圳某資深私募人士指出，在熊市或股價高企時，沒有人願意為大小非解禁買單，因為那時接盤很容易把自己套住；而在牛市初期，大小非解禁後為市場提供了大量的廉價籌碼，看好後市的資金此時就敢於接盤。“所以，觀察資金是否敢於接盤炒作限售股解禁，是判斷當前市場資金的信心，是牛市行情是否啟動的重要試金石。”

　　“還有一種可能，就是大小非解禁後通過過橋減持，就是先將限售股通過大宗交易平臺倒給關聯方，再由上市公司配合出利好拉升股價，關聯方順勢減持。這樣的好處就是可以規避政策對限售股減持量的限制。”該私募人士指出。

　　上述例子均發生在2008年年末或2009年年初，而A股在2008年11月~2009年7月之間正好經歷了一波單邊牛市，完全符合“限售股解禁遭熱炒是牛市試金石”的判斷。

　　還有券商分析師指出，在熊市裏，限售股解禁會被無限放大，影響更多的資金加入拋售行列；而在牛市中，減持的力量消耗殆盡後就變成了看多的資金，此時股價反而容易拔地而起。

　　市場表現

　　解禁股成香餑餑 再遭資金瘋搶

　　國慶節前夕，市場各界人士都在紛紛議論今年四季度A股市場面臨的來自三方的解禁狂潮：第一方是農業銀行領銜的新股IPO時的三個月機構網下配售股解禁；第二方是中國神華、建設銀行（601939，收盤價5.19元）和中國石油（601857，收盤價11.12元）三大巨頭領銜的千億限售股解禁；第三方是創業板首批28家公司首發原股東限售股解禁。

　　面對巨量解禁壓力，市場是人心惶惶。然而，當解禁狂潮真正開始上演的時候，投資者才發現，之前只是自己臆想出來的一場 “災難”，預計的股價大跌不僅沒有出現，反而是解禁股在解禁當日遭到大資金瘋搶，股價大幅飆升，甚至創出新高。

　　網下配售股

　　遊資哄搶 機構惜售

　　IPO重啟以後，首發機構網下配售股一直被視為對個股短期股價的最大“殺器”。由於參與認購的機構存在較大的套利空間，他們賣出對股價影響極大，因此涉及首發機構配售解禁的個股，在解禁當日股價都會出現大跌。然而在國慶節後，這種令人恐懼的現象卻突然逆轉了。

　　壹橋苗業 （002447，收盤價78.77元）在10月13日有首發機構配售股解禁，然而在解禁前的10月11日，當農業股集體調整時，該股卻強勢漲停，做多資金絲毫不畏懼即將到來的解禁壓力。而到了解禁的13日，雖然壹橋苗業低開高走，最終大跌5%以上，但從當日交投情況來看，成交量並未大幅增加，面對賬面浮盈翻倍的巨大誘惑，配售機構選擇了堅定持股。

　　如果壹橋苗業表現尚可的話，那麼同樣涉及機構配售股解禁的盛路通信（002446，收盤價22.31元）的表現則讓人眼前一亮。解禁當日，盛路通信與其他新股走勢一樣，大幅低開，但是在巨大買盤的推動下，該股尾盤不可思議地快速衝高，最終上漲5.08%。

　　面對巨大的解禁壓力，到底是哪路資金如此不懼風險，勇於接盤？也許從壹橋苗業近期的交易席位可以找到答案。

　　10月11日壹橋苗業漲停，國泰君安交易單元瘋狂買入1432.45萬元，而近來表現搶眼的東方證券杭州體育路以及宏源證券杭州浙大路等4家營業部累計買入1500多萬元。解禁當日，遊資大佬紛紛現身，中信證券上海淮海中路、申銀萬國上海東方路以及中信證券上海東方路瘋狂搶籌，累計買入金額超過2000萬元，而賣出席位則沒有懸念，清一色為機構席位。不過從賣出金額來看，其實機構也屬於惜售，前五大賣出方賣出金額合計4500萬元，約54萬股，僅佔總解禁量的5%。

　　業內人士稱，目前市場極為活躍，雖然解禁股有較大拋售壓力，但是有了資金的積極接盤，走勢自然不會差。而從大盤股以及有解禁預期的創業板個股走勢來看，這點體現得更為明顯。

　　大盤股

　　無視巨量解禁 農行大漲5.7％

　　據《每日經濟新聞》記者統計，在今年四季度，共有7隻大盤股解禁量超過了50億股。其中，近期有巨量限售股解禁的有中國神華145.11億股、農業銀行50.32億股、建設銀行1332.62億股以及中國石油1575.22億股。目前中國神華和農業銀行已經于10月中旬率先解禁，而他們在解禁當日的表現讓市場大吃一驚。

　　10月11日，中國神華145.11億限售股解禁。當天，中國神華股價絲毫未受影響，大幅高開，盤中漲幅一度逼近8%，雖然收盤前略有跳水，但仍以27.43元的高價報收，全天上漲2.33%。值得注意的是，在巨量解禁前的三個交易日裏，中國神華股價已經大幅上揚，三日累計漲幅達13.96%。

　　與中國神華走勢如出一轍的還有農業銀行。在農業銀行50.32億首發網下機構配售股解禁前，其股價一直處於發行價之下，市場主流觀點均不認為該股能在解禁前收復發行價。然而在金融股集體上揚的帶動下，農業銀行股價接連上漲，解禁前一日其股價已從最低的2.52元上漲至2.79元，這意味著參與該股配售的機構賬面浮盈由虧損迅速變成盈利5.54億元。10月15日解禁當天，在巨大的拋壓上，農業銀行依然我行我素，高開高走，全天大漲5.73%，報收于2.95元，表現搶眼。

　　同樣，即將有1322.62億限售股解禁的建設銀行近期走勢也較為強勁，股價已經突破5元，並創下近半年新高5.45元。

　　除了這些超級大盤股，近來遭到減持的京東方A（000725，收盤價3.66元）同樣走勢強勁。在二季度末至三季度末，上海諾達聖信息科技有限公司便持續減持公司股份，累計減持達到4.14億股，佔公司總股本的5%。即便有如此大的減持壓力，但京東方A近期還是走出了一波主升行情，5個交易日累計漲幅超過15%。

　　創業板

　　網宿、硅寶本週漲幅超20%

　　正是上面幾隻大盤股不懼解禁壓力，率先大漲的表率作用，也刺激了即將面臨一年鎖定期滿、即將解禁的創業板個股。

　　近一個多月以來，市場最為關注的話題無疑就是首批創業板 “大小限”解禁。由於創業板原始股東持股成本極低，且多為自然人，因此市場普遍預期這批限售股解禁後，套現的意願將非常強烈。

　　不過面臨即將到來的解禁潮，創業板首批28隻個股近期表現卻突然活躍起來，有個股甚至連續漲停，這其中的代表當屬網宿科技（300017，收盤價19.69元）和硅寶科技（300019，收盤價22.53元）。

　　網宿科技、硅寶科技的股價近期連續攀升，本週漲幅更是都超過20%，遠遠跑贏同期創業板指數。而在整個創業板第一批28隻個股中，漢威電子、紅日藥業、機器人、探路者、寶德股份、吉峰農機、愛爾眼科、華測檢測、中元華電、新寧物流以及大禹節水11隻個股在這兩周的漲幅也都超過了10%。正是在首批創業板28隻個股強勢上揚的帶動下，創業板指時隔一個月後，也重返千點大關。

　　業內人士表示，從目前情況來看，第一批28隻個股中已有金亞科技、機器人等多名董事、監事以及高管離職，他們是否真的會減持，目前還難以判斷，不過從市場熱度來看，即便他們減持，也不會對股價造成太大影響，成長性較好的個股甚至有繼續走強的可能。這場看似“猛于虎”的創業板解禁潮，在市場資金的不斷追逐下，或許將演變成一場“喜劇”。

　　後市操作

　　解禁概念股炒作或將延續

　　近期包括農業銀行、中國神華等個股紛紛迎來巨量限售股解禁，但令投資者感到意外的是，預計的拋售潮並沒有出現，反而是解禁的籌碼被瘋狂涌入的資金全盤接走，引發股價大幅飆升。

　　對於這個現象，業內人士認為，儘管央行採取了加息舉措，但市場流動性依然充裕；同時市場環境開始趨好，部分藍籌股的估值也較為合理，促使大資金願意接走解禁的限售股。

　　加息引發更多熱錢流入

　　面對市場近期熱炒有限售股解禁概念的股票，眾多業內人士一致認為，這主要是當前市場的流動性比較充裕，而且個股的估值也比較合理。儘管本週央行突然加息，但加息對市場流動性的影響並不大。

　　國泰君安發佈研究報告認為，加息對經濟以及流動性的影響主要通過信貸來實現，但本次加息作用有限。報告指出，央行二季度貨幣政策報告顯示，二季末的居民房貸實際利率為4.95%，即便考慮到三季度的上升以及本次加息，目前的房貸實際利率應在5.5%左右，遠低於2007年初7%左右的水平。其次，由於年初管理層制定了7.5萬億的信貸目標，而目前信貸超增，信貸的發放明顯受到窗口指導的限制，信貸供給遠小于需求。在這樣的背景下，影響實際信貸發放量的是供給端的信貸額度，而非需求端的貸款利率。另外，從2007年的經驗來看，在人民幣升值的同時啟動加息會增加中美利差，從而引發更多的熱錢流入。因此，加息以後信貸未必下降，而熱錢則肯定增加，流動性的總量未必會有下降，反而會上升，而經濟回暖的趨勢也不會改變。

　　解禁概念股炒作或將延續

　　“資金不是完全沒理由地亂炒作。在我看來，10月份的這波上漲標誌著牛市確立，而行情好了自然方便後面拉升股價，所以資金敢於從限售股東手中接盤，以便低位獲得大量廉價籌碼。”深圳一位陽光私募基金經理在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示。

　　該私募基金經理還指出，隨著行情轉好，不排除有上市公司股東為解禁後賣個好價錢，刻意製造利好，拉升股價。

　　值得注意的是，有某券商人士透露，此前沉寂已久的大宗交易仲介近期再度活躍起來，有人專門為資金尋找擬解禁出售的限售股。“就目前的情形來看，大部分資金都偏好估值合理的藍籌股。而他們的操作模式就是接盤後短期拉高股價，再出貨賺取差價，因此有限售股解禁概念的股票後市仍會遭到資金熱炒。”