夜晚突聞加息聲 A股抬牛頭一笑而過

　　進入10月，A股市場突然大幅飆升，上證指數漲幅超過10%。然而，正當人們開始討論這究竟是大反彈還是大反轉時，央行卻在本週二（10月19日）晚間突然宣佈加息。超出預期的加息，一度讓市場感到有些擔憂。但最終大家發現，加息並不可怕。20日是加息首日，大盤溫和上揚。儘管週四和週五小幅回調，但個股表現依然精彩。這樣的市場表現，讓很多人不禁疑惑起來：加息究竟給目前的市場發出了怎樣的信號？這是否又將是新一輪牛市的開始？

　　進入10月，A股市場突然大幅飆升，上證指數漲幅超過10%。然而，正當人們開始討論這究竟是大反彈還是大反轉時，央行卻在本週二（10月19日）晚間突然宣佈加息。

　　超出預期的加息，一度讓市場感到有些擔憂。但最終大家發現，加息並不可怕。20日是加息首日，大盤溫和上揚。儘管週四和週五小幅回調，但個股表現依然精彩。

　　這樣的市場表現，讓很多人不禁疑惑起來：加息究竟給目前的市場發出了怎樣的信號？這是否又將是新一輪牛市的開始？

　　股市反應

　　加息首日大盤不跌反漲

　　週二晚間，央行突然宣佈加息：自10月20日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；除活期存款利率未調整外，其他各檔次存貸款基準利率均相應調整。

　　這無疑給正處於興奮中的A股市場一個措手不及。因為就在此前，滬指剛剛報收于3000點上方，創出了近半年以來的收盤新高。而10月以來，上證指數漲幅已經超過12%。

　　央行在此時突然加息，是否會對大盤産生巨大的負面影響？

　　此後的A股走勢，讓市場有充分的理由放下心來。週三，上證指數同以往的情況一樣，大幅低開，然後逐漸回升，並在盤中創出新高，最終以中陽線報收。

　　加息當天，繼續看多後市的機構佔絕大多數。

　　中信證券指出，加息時點的超預期，可能帶來短期壓力，但從經濟週期和資産週期來看，依然支持股票市場繼續向上，並給出了“調整即買入”的建議。此外，國金證券、瑞銀證券等機構也紛紛認為，從中長期來看，A股市場依然向好。

　　如此強勢的市場，如此多的機構集體看多，也只有在牛市中才遇到過。加息後不跌反漲，是否彰顯了牛市風範？

　　歷史經驗

　　加息啟動上一輪大牛市

　　如果加息發生在熊市，那麼A股市場顯然無法承受如此大的利空，必然遭遇大跌。2004年10月29日的加息，可以説是在熊市末期對市場的一次嚴重打擊。當時，A股市場經過幾年的熊市，從2245點跌倒1300點附近。但10月29日突如其來的加息，令當日的滬指大幅低開20多點，最終以下跌1.58%報收。此後，市場也持續下跌。

　　不過，上一輪加息週期真正開始是在2006年，這也是此前10多年裏的唯一加息週期，開啟了近10年來A股市場最大的一輪牛市。

　　上一輪加息週期發端于2006年4月28日。這之前，從2005年底開始，滬指從1100點漲到1400多點。這個市場環境和今年這次加息有些類似。

　　央行宣佈加息後，4月28日當天，大盤也是大幅低開後不跌反漲，隨後收出中陽線，並就此拉開了新一輪大漲行情。同年8月21日，央行再度加息，大盤大幅低開後，再度小幅上漲。

　　到了2007年，更為密集的加息開始，一年之內，央行加息6次，上調存款準備金10次，在連續打壓之下，持續近兩年的牛市才宣佈完結，但股指已從1000多點漲到了6124點。

　　瑞銀證券分析師唐志剛認為，從上一輪加息週期來看，加息往往預示著牛市的到來。以往的經驗表明，回調可能很快會結束，市場的回調為投資者提供了一個很好的買入機會。從H股市場也可看出，加息週期啟動的初期，儘管市場也會出現調整，數天內跌幅近1%~2%，但是在接下來一個月，股市回報率將強勁上揚。

　　後市展望

　　連續加息或將終結牛市

　　那麼，是否一遇到加息，都應該認為是利好？

　　顯然並非如此，從上面的歷史經驗中可以看到，如果連續加息，也就是到了加息週期的末端，在各種調控措施的共同作用下，加息也將成為終結牛市的重要因素。

　　回顧上一輪牛市，從2006年到2007年，央行累計加息9次，其中2006年2次，2007年7次。

　　從2007年5月開始，加息的頻率明顯大增，當年5月、7月、8月、9月和12月共加息5次。儘管在加息當天，市場依然表現較好，但從大盤走勢來看，上證指數于當年10月16日見頂6124點，這正是加息最頻繁時期。

　　值得注意的是，當時的調控措施，並非單純的加息，在加息的同時，還採取了頻繁調高存款準備金率等措施，大量吸收流動性。2007年，央行共進行了10次上調存款準備金率。正是在雙調的組合拳調控下，A股市場終結了牛市。