持倉賬戶5天驟減45萬 小散又一次成“反向指標”

　　回顧歷史，在幾個階段性牛熊轉換的關鍵位置，眾多散戶投資者往往棄籌跑路、高位入場，成為大盤的“反向指標”

　　突破2700，探望2900，遠眺遙望3400……

　　大盤藍籌股波濤洶湧的強勢上攻行情，使指數迅速回升，極大地提振了市場人氣，各路人馬躍躍欲試，萬億資金跑步入場。此情此景，讓我們嗅到了一波牛市即將來臨的味道。

　　就在對牛市滿懷憧憬之時，一筆持倉賬戶數變動數據，又把我們的思緒拉回到現實，回到散戶身上。據中登公司10月19日公佈最新的數據，在10月11日~15日當周，正值大盤淩厲上漲8.49%之時，持倉A股賬戶數環比減少了45萬戶，這意味著有45萬戶散戶投資者在大盤這波淩勢的上漲過程中清倉離場。

　　回顧過往歷史，在大盤幾個階段性牛熊轉換的關鍵位置，眾多散戶投資者往往反其道而行之，棄籌跑路、高位抄底的故事不斷上演，儼然成為了大盤“反向指標”。

　　歷史總是在不斷重演。通過持倉賬戶數據分析，似乎可判斷出牛市信號再次發出。接下來，《每日經濟新聞》記者和大家一起回顧歷史，通過從1664點以來的幾個階段性牛熊轉換關口的經典案例，看看散戶是如何成為“反向指標”的。

　　反向指標表現一

　　該抄底時 卻過早離場

　　《每日經濟新聞》記者通過分析持倉賬戶數據發現，自滬指從1664點超級大熊底啟動反攻行情以來，大盤每每在階段性築底或整理成功後向上突破初期，都會有不少散戶投資者選擇清倉觀望。

　　2008年10月28日，上證指數進入超級大熊底1664點。同年11月初，在4萬億經濟刺激計劃等利好因素刺激下，A股展開了反攻上行的走勢。而根據中登公司這一時期披露的數據，2008年10月27日至11月14日，市場中持倉A股的賬戶數，從4720萬戶下降到4702萬戶。

　　一市場分析人士指出，持倉賬戶下降19萬戶，説明當時有19萬散戶投資者在歷史性大底築底成功並開啟上漲之旅的初期，選擇了清倉離場。

　　隨著1664點以來形成的中期牛市行情繼續深化演繹，2009年3月中旬，大盤在前期階段性上觸見頂2400點並進行了為期一個月的消化吸收整理後，重新發起一輪上攻行情。而此時，中登公司的數據顯示，從2009年3月16日至2009年4月10日的四週交易時間內，持倉A股的賬戶數，從4767萬戶下降至4750萬戶。

　　上述市場人士分析，這就意味著在大盤由2400點的低點向3478點的階段性高點邁進初期的短短20個交易日內，又有17萬投資者清倉離場。“反向指標”特點再一次在散戶投資者們身上出現。

　　同樣的事情，也發生於今年7月滬指見底2319點後的行情啟動階段。記者注意到，滬指在7月2日當周成功築底2319點並展開反彈以來，一直到7月30日，在這波淩厲的上漲行情中，又有23萬散戶投資者拋空了手中的籌碼。

　　當他們習慣性地 “起漲即拋”選擇清倉出局後，大盤接下來的走勢，並未如他們預期的衝高後定會回落。在2600~2007點一線蓄勢震蕩整理2個月後，9月末，大盤借人民幣升值利好，發動了目前這波大級別的趨勢性行情。此時，從持倉賬戶數來看，正如前文所説，又有45萬賬戶離場。

　　“看來，在關鍵位置看散戶進出，真是判斷市場走牛或走熊的信號。”上述市場人士調侃道。

　　反向指標表現二

　　該逃頂時 卻跑步入場

　　與“起漲即減”完全相反，在大盤階段性見頂某一個高位轉而回調走弱的初期，散戶投資者卻又充當高位接貨的角色，在股價下跌過程中，他們“積極”攜資金進場“抄底”。

　　2009年8月7日當周，當時大盤見階段性年內新高3487點後，隨後便展開一波迅速殺跌的回調行情。而中登公司公佈的持倉數據顯示，在2009年8月7日至8月28日四週時間內，也即大盤從3487點迅速回調至2800點附近的短短19個交易日中，持倉A股賬戶數從4962萬戶增加到5038萬戶，凈增76萬戶。

　　可見，在大盤階段性見頂並轉而下跌的過程中，有不少散戶投資者迅速攜資金進場，進行了“抄底”行動。但他們不曾料想到，此時只是大盤階段性見頂後長達8個月調整的開始。他們的“抄底”，恰好“抄”在大盤由牛轉熊的頂部位置。

　　值得一提的是，當大盤走完長達8個月的盤整走勢，在地産調控和宏觀經濟仍處弱勢格局的雙重作用下，今年4月，A股還是選擇了破位下行。

　　就在滬指從3100點奔向2319點底部區域時，散戶們又按捺不住進場“揀便宜”的衝動，紛紛攜資入市。與上面情況一樣，這種行為的直觀表現就是持倉賬戶數又開始攀升。中登公司的數據顯示，4月2日至5月14日，持倉A股賬戶數由5281萬戶增加至5365萬戶，凈增84萬戶。很顯然，這84萬戶又成了犧牲者，他們沒有抄到“山底”，而抄到了“山腰”，在隨後的兩個月裏，大盤在毫好反抗之力的情況下，又下跌了近700點，直至7月2日當周見階段性底部2319點後，才企穩回升。

　　操作建議

　　迷惑時 選人少的方向

　　“漲亦憂，跌亦憂，然則何時而樂也！”一句古語的改版，形象地描述了不少散戶投資者在投資股票上的糾結心態。

　　作為普通的散戶投資者，如何才能擺脫被市場當成“反向指標”的命運呢？

　　一位在資本市場浸淫多年的私募人士向《每日經濟新聞》記者表示，“每每牛熊轉換，感到迷惑的時候，不盲目從眾，朝著人少的方向跑，才是最終獲取投資成功的法寶。”

　　該私募人士表示，作為散戶投資者，應該明白市場永遠只有少數人賺錢的定律，因此，每每遇到市場轉捩點，只有站在少數派一邊，才能賺錢。

　　如何才能站在少數派這一邊？該私募人士舉例説，2008年在見底1664點的時候，全球金融市場陷入了徹底的絕望和迷茫中，反映在交易行為上，就是股市成交慘澹。在這種膠著狀態下，一個利好因素出現，會極大提振市場信心。隨著指數的不斷上升，賣方開始增多，持股並惜售的便成了少數的一方。

　　“此時，假如散戶投資者明智地選擇站在惜賣這一方，就不會發生丟失籌碼而少賺錢的事情，也就不會成為市場的反向指標。”該人士説。

　　一位不願具名的券商人士透露，每次在大盤關鍵時間節點，他們營業部4萬多存量客戶中，能順應趨勢持續盈利的客戶不足5%。如果把時間跨度拉長來看，這個比例還會更低。他認為，散戶投資者之所以頻頻踏錯市場節奏，除缺乏信息渠道、專業知識之外，投資心態和風險承受能力等因素也是重要原因。