PE和VC如何投資農業項目？

　　最近，漢理資本攜手國內一家知名、專注環境與清潔能源投資的美元基金，共同投資一家在長三角乃至全國領先的有機農業科技公司。相關的投資消息，應該不久會有公司正式發佈，我且在此“賣一關子”。

　　我們亦作為此項目的獨家融資財務顧問，找了不少家PE/V C來看、來談；其中不乏有大名鼎鼎的紅杉、賽富、鼎暉，也有福布斯創投人物排名前三的VC大佬。先是作為投行顧問，後來我們自己也參與投資，對農業項目的投融資，有了進一步的認識。

　　首先，要看農業項目的商業模式(business model)。市場上做有機農業的，超過90%是做渠道(如超市，像美國“全食”Whole Foods，或電子商務，或直送)，很少涉及上遊種植，且種植面積有限(質控會是問題)。目前純粹做有機農産品渠道的，規模都不大，而且越做越難，這可能和目前國內對有機農産品的接受度還偏低有關。美國的“全食”之所以相當成功，和當地市場有機農産品的滲透度和接受度直接相關(如美國加州“全食”發展就比全美其它地區要好).

　　而純粹做種植的，靠土地吃飯，“可複製性”(scalability)就較成問題，且不屬於VC喜歡的“輕資産”類(asset light)。有幾家大牌VC一聽到該項目屬於農業種植類的，馬上打回票了，“我們不看種莊稼的企業”。

　　漢理和公司創始人今年初一起商討一種“混合”模式：以現有自種土地作為研發、生産“基地”，搭建一個令用戶(企業B2B和個人家庭會員B2C)信賴的直銷直供平臺，從田間到餐桌，用最短的渠道，用最放心的有機蔬菜，用最滿意的服務，贏得企業用戶和個人家庭會員的“胃”和“心”。

　　其次，農業有“靠天吃飯”的因素，我們在強調控制傳統風險的同時，還要控制管理、運營和銷售的風險，提高有機農業的科技含量，塑造公司有機農業的第一品牌(該公司是唯一進入世博會展示有機農産品的農業企業)，從品質入手，以塑造品牌為目標。

　　再者，我們既考慮其農業公司的特性，也把它視為消費類公司，尤其是有機農業，作為消費升級換代、現代都市型農業、生態增值型農業來看其市場的發展，來看用戶需求的演進、成長。

　　農業企業做得好，毛利潤和凈利潤都很不錯，中央和地方的“惠農”政策，使得農業企業的所得稅基本上為零。但是，當農業企業在拿政府補貼時，也要注意用哪種財務管理上的合理之道來拿政府的資助、補貼，尤其是政府的專項補貼而形成國有資産之時，對於未來擬上市的農業企業，需要加強財務管理能力。政府的“惠農”資助，並不是簡單的拿得越多越好。

　　最後，投資農業企業的關鍵，還是看其團隊(尤其是創始人)。本次領投的基金據説看遍了國內大大小小的有機農業項目，發現大部分的公司創始人都還是本土農民，使他們望而止步。而漢理聯手投資的公司創始人，專業為本科學農的，後來經過商，在商海中已遨遊過，5年前自己投資幾千萬元，以滿腔激情和從商經驗，投入到有機農業中來。我們覺得他有本色，且本土化，但一點不“土”。

　　近一兩年來，VC投資農業企業(農、林、牧、副、漁)會越來越多，國內的農業實際還大有可為，而都市型、生態型、高附加值的農業，則更令人期待。從投資農業企業的PE/VC來説，希望國內農業企業的發展，要多借力於國內外的資本市場。同時，PE/VC的投資理念與策略，也要“與時俱進”與“本土化”。