反補貼調查對中國風電和核電行業影響有限

　　美國USW公司于9月9日向美國政府提交了相關報告，指責中國政府通過一些措施以增強中國企業在新能源産業的地位。作為回應，10月15日美國貿易代表辦公室宣佈，將啟動對華清潔能源有關政策和措施的301調查。

　　此次反補貼調查涉及稀土材料、風電和太陽能製造，更大程度上是政治博弈。我們認為中美新能源貿易處於相對平衡態勢：中國核電方面為技術輸入國，而在太陽能領域為産品輸出國。風電設備製造上除了GE在中國具有部分産能，兩國製造基本都是本土化的。從這個角度來看，中美在新能源領域其實是相互牽制的，本次申訴更像是在美國失業率居高不下情況下的“安撫人心”，或者是中美貿易戰在新能源層面上的博弈。

　　假設出現反補貼勝訴的最壞情況，我們認為對中國風電影響也將十分有限，而核電可能成為中國反擊的籌碼，但不會影響核電規劃和整體裝機的提升。對本土化的風電設備影響有限：目前風電設備製造早已實現本土化，同時國內需求消化了中國風電設備製造95%以上的産量。由於風電設備運輸的特殊要求，風電長距離出口比例在國際上都處於低水平。跨國設備輸出大多采用本土化製造模式；

　　中國握有“核電籌碼”，如勝訴可能改變三代核電技術路線，但不影響核電規劃：中國已經是美國三代核電技術AP1000的最大技術輸出國，雖然AP1000在技術轉讓後將逐步實現國産化，但不可否認的是中國的巨大市場將為AP1000相關配套的美國核電製造企業在中國國産化不成熟初期提供“掘金”機會。當然不能忽略的是在推行AP1000同時中國仍然在臺山建造了使用Areva的EPR技術三代核電，我們認為這是中美新能源問題上中國最大的籌碼。在最壞情況發生時，中國很有可能會考慮從AP1000技術切換到法國EPR技術，這也將是美國所不希望看到的。

　　我們認為本次反補貼調查對風電和核電行業影響有限，行業方面，我們繼續看好核電行業及其配套産業。我們判斷2020年核電裝機容量定在70-80GW區間概率較大，公司方面推薦東方電氣、浙富股份；風電行業增速今年將回落至30%-40%，全年裝機可能在16-17GW。我們認為風電接入和關鍵零部件的進口替代將會産生持續的子行業機會，推薦標的包括榮信股份、合康變頻。（國金證券研究所）

　　（聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網觀點，不構成投資建議。投資者據此操作，風險請自擔。）