新京報：央行加息或為宏觀調控政策轉捩點

專題:央行近三年來首次加息

　　本報訊 (記者 蘇曼麗) 時隔34個月，央行再次加息。中國人民銀行昨天宣佈，自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，這也是金融危機之後，中國首次加息。

　　根據此次加息方案，金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；除活期存款利率未調整外，其他各檔次存貸款基準利率均相應調整。

　　由於中國是主要商品消費國的緣故，商品市場對中國央行加息舉措的反應為普遍走軟。在昨日央行宣佈加息時候，國際商品市場期銅價格下跌1.6%，黃金期貨價格下跌1%，原油期貨價格下跌1.6%，至每桶82美元以下。

　　此次是央行時隔3年後的首度加息。央行最近一次加息是在2007年12月，2007年為應對流動性過剩和通脹壓力，央行曾先後6次上調存貸款基準利率。2008年9月份起，為應對國際金融危機，央行又開啟了降息空間，5次下調貸款利率，4次下調存款利率。

　　■ 釋疑

　　1、加息主要為抑制通貨膨脹

　　為何此時加息？

　　加息主要為抑制通貨膨脹

　　亞洲開發銀行中國代表處高級經濟學家莊健表示，今日統計局將公佈前三季度的系列經濟數據，前兩個月的CPI都超過了3%，而且最近食品、糧食等價格不斷上漲更是加重了CPI上漲的預期，9月份的CPI很可能繼續高漲，負利率將進一步擴大。央行選擇此時加息表明對通貨膨脹的擔心。目前，央行已經將控制通貨膨脹放在首要位置。

　　中國社科院經濟評價中心主任劉煜輝認為，中國實際的通貨膨脹壓力比CPI反映的大很多，由於貨幣的超發導致資産泡沫膨脹，進一步推動以農産品為首的商品價格上漲。而房地産的泡沫也是加息的重要原因之一。

　　央行貨幣政策委員會委員、清華大學教授李稻葵也表示，對當前通脹壓力的擔憂是央行選擇此時加息的重要原因。

　　摩根大通首席經濟學家王黔指出，近期CPI高企以及房地産價格回升已經初見端倪，此次加息是央行釋放出管理通脹預期的信號。

　　2、宏觀調控政策可能轉折

　　刺激政策是否退出？

　　宏觀調控政策可能轉折

　　莊健認為，央行加息是退出自2008年以來開始的刺激計劃最為清晰的信號，也表明管理層對中國經濟增速放緩擔憂已經逐漸減少，中國經濟二次探底的可能性大為降低。但莊健同時指出，刺激計劃不會一次性地退出，將會選擇漸漸淡出，財政政策方面原計劃的投資仍將繼續，貨幣政策則相對靈活變動。

　　澳新銀行中國經濟師周浩認為，加息之前，央行已經開始逐步允許人民幣加速升值步伐，這也意味著“雙重緊縮”的貨幣政策開始實施。

　　經濟學家韓志國則表示，央行此次加息標誌著三年來宏觀貨幣政策的轉折性變化。雖然負利率的狀態還沒有完全改變，但這是向正確的貨幣政策方向邁出的第一步，也表明中國開始實施獨立的貨幣政策。

　　3、通脹如未抑制或將再加息

　　加息是否還將繼續？

　　通脹如未抑制或將再加息

　　澳新銀行中國經濟師周浩表示，中國國內的通脹預期一直處於上升的趨勢，通脹壓力仍將在較長時間內存在，中國也因此面臨著多次加息的可能，並以此來逐步緩解目前較高的通脹預期。

　　劉煜輝也表示，加息是央行政策轉向的一個信號，如果通貨膨脹仍得不到控制，不排除央行將繼續加息。

　　不過，摩根大通首席經濟學家王黔指出，中國的加息空間還將受到美國貨幣政策的限制。摩根大通認為，美聯儲繼續量化寬鬆的貨幣政策將限制中國進一步加息的空間，預計央行在接下來幾個月將保持利率不變，並觀察緊縮措施在房地産行業的影響，預計下一次加息將在2011年第二季度。

　　本報記者 蘇曼麗

　　■ 影響

　　【股市】 “加息或使股市先抑後揚”

　　國慶節後，A股市場持續上揚，昨日滬指站上3000點關口。此時加息，對於A股票市場會有什麼樣的影響？

　　對此，北京神農投資管理有限公司總經理陳宇表示，加息難以撼動市場，目前股市已經進入資金推動型的牛市。在全球寬鬆貨幣政策的推動下，各國貨幣得到史無前例地增加。在中國，去年和今年兩年新增貸款將超過17萬億，而以往最大的可供民間資金投資的房地産市場受到嚴格的限制。

　　“資金是逐利的，在高通脹壓力下，巨量的資金不可能甘心於呆在銀行裏獲取微薄的利息。哪的回報相對高而風險相對低，就向哪去。”陳宇分析説，目前A股市場從估值看遠遠低於其他可投資的市場。相對印度、香港、美國的股市，A股處於低位。因此資金自發地要涌向股市，特別是當人們判斷全球經濟的二次探底在寬鬆貨幣政策影響下不會出現的時候，更是如此。

　　大成基金指出，此次可以視作是貨幣政策調整的開始，也預示著管理層對於宏觀經濟有信心，在經濟向好的背景下，股市仍有上升空間。但突然加息可能對市場造成短期衝擊，因此A股有可能走出先抑後揚的格局。

　　【通脹】 “熱錢流入可能加劇”

　　新華基金指出，目前中國經濟復蘇步伐較快，經濟回落的情況低於預期，但通貨膨脹率較高。該公司認為政府主要意圖在於收縮流動性，緩解通脹壓力。此次可以視作貨幣政策調整的開始。

　　而諾安基金則認為，中國在金融危機後首次加息，並不意味著貨幣政策在短期內發生根本性的轉向，且在全球量化寬鬆的背景下，加息可能加劇熱錢的流入。

　　北京聯達四方房地産經紀公司總經理楊少峰表示，本次加息並不是為了單純的調控房地産，更多是為了宏觀經濟的健康發展，也是為了控制通脹。

　　在中原地産華北區董事總經理李文傑看來，這次加息很大程度上還是出於對宏觀經濟的考慮，通脹的時代是否到來是大家一直在爭論的話題，加息至少是一個信號，承認我們正在面對這種危險。有人猜測即將公佈的CPI可能較高，市場上的流動性過多，所以現在要做一個收緊。加息把通貨膨脹的猜測從暗處挑明。

　　【樓市】 “房企影響不大房貸壓力增加”

　　克而瑞(中國)信息技術有限公司總裁丁祖昱認為，對於房地産開發企業而言，加息的影響還不會太大，雖然意味著增加了一些貸款成本，但目前房企的實際借貸成本肯定要比一年期貸款基準利率高得多，所以對購房者的影響要更大一些。

　　高策地産顧問機構董事長李國平認為，本次加息從技術層面來講，對房地産不會有太大影響，因為之前購房者的優惠利率已經取消，二套房上浮10%，而三套房不放貸了。心理上對信心和預期的影響將大於實際。

　　李國平稱，因為加息對房地産投資起打壓作用，雖然這次加息幅度很小，但限購令、限貸令對市場的影響巨大，加息帶來了一種信號，現在各種因素加在一起，分開看可能威力有限，但合起來不知道什麼時候什麼信息會成為壓倒駱駝的最後一根草。

　　丁祖昱表示，從成本的角度來説，加息後由於利率上升，購房者的還貸壓力會增加，目前各大銀行都已經把貸款的優惠利率取消了，這次貸款基準利率加了0.25個百分點並不算多，但市場有了這種預期，還有可能在年內再次加息，更何況如果進入了加息週期，購房者的還款壓力將越來越大。從目前看，年內主要城市的房價預計不會再漲。

　　本報記者 自曾暉 趙謹 吳敏

　　近三年利率調整

　　調整時間 調整幅度 股市表現

　　2008年12月22日 利率下調0.27個百分點 23日滬指跌4.55%

　　2008年11月26日 利率下調1.08個百分點 27日滬指漲1.05%

　　2008年10月30日 利率下調0.27個百分點 30日滬指漲2.55%

　　2008年10月9日 利率下調0.27個百分點 10日滬指跌3.57%

　　2008年9月16日 利率下調0.27個百分點 17日滬指跌2.90%

　　2007年12月20日 利率上調0.27個百分點 21日滬指漲1.15%

　　2007年9月15日 利率上調0.27個百分點 17日滬指漲2.06%

　　2007年8月22日 利率上調0.27個百分點 23日滬指漲1.05%

　　2007年7月20日 利率上調0.27個百分點 23日滬指漲3.81%

　　2007年5月19日 利率上調0.27個百分點 21日滬指漲1.04%

　　附表：

　　金融機構人民幣存貸款基準利率調整表　單位：%

　　

	調整前利率	調整後利率
一、城鄉居民和單位存款
(一)活期存款	0.36	0.36
(二)整存整取定期存款
三個月	1.71	1.91
半 年	1.98	2.20
一 年	2.25	2.50
二 年	2.79	3.25
三 年	3.33	3.85
五 年	3.60	4.20
二、各項貸款
六個月	4.86	5.10
一 年	5.31	5.56
一至三年	5.40	5.60
三至五年	5.76	5.96
五年以上	5.94	6.14