聚焦國美控制權之爭：資本市場 股權説話

國美控制權之爭是一波三折，現在結果終於揭曉，公眾關注已久的誰輸誰贏問題算是塵埃落定，但是問題仍然存在，那就是，大戰之後的國美電器會怎樣？在國美電器的投資者看來，應該怎樣看待這樣一場控制權轉變？我們現在就來和財經頻道首席證券記者姜英秋來做一番探討。

姚雪松：你好，老薑。這場控制權的爭奪結果是出來了，在您看來，這個結果對國美來説意味著什麼？

    姜英秋：這裡至少有兩點，第一，股東之間股權層面的控制權之爭結束了，至少告一段落，以後雙方都會把精力更多放在公司的經營層面。現在媒體報道比較多，從上半年經營業績來看，國美落後於蘇寧，原來國美是國內家電連鎖老大。今年上半年國美總的營業收入只有249億，而蘇寧是360億，如果論銷售金額現在國美已經落後。這件事困擾黃陳雙方都已經很長時間，現在不管怎麼樣是一個了斷，了斷之後大家更多把心思放在經營層面。對國美公司本身來説是正面的，我們剛剛報了一個新聞説股價上漲，這實際也是在呼應這樣一種變動的方向。

    姚雪松：這是市場對這個事件的回應。

    姜英秋：還有一個就是説，誰輸誰贏的問題很有意思，因為最終的結果很出乎大家意料，並沒有説雙方全部達成意願。大家説陳曉贏，表面來看確實這樣，他成功留任，但是也要看到黃光裕陣營提出五項要求，最重要的第一條是通過的，就是關於總資産20%的再融資一般授權被取消。也就是説，陳曉方面很重要的權利被取消，而黃光裕方面最大的擔心也已經放鬆，是這樣一種情況。

    姚雪松：我知道國美原來是國內家電連鎖業的老大，後來公司發生很大的變故，緊接著遇到亞洲金融危機，業務受到一定的衝擊，然後是控制權之爭，一系列的麻煩之後，從投資角度來看，國美公司今後的經營會出現大的變故嗎？

    姜英秋：我覺得大的變故應該沒有，特別在現任董事局基本留任的基礎上，貝恩資本繼續進入，有三名非執行董事進入董事會，大的變動是沒有的。但是也有幾點要注意，原來那種不斷引進債權融資、引進新的戰略投資者，謀求擴張，借錢就是擴張，現在這個策略顯然要發生變化，因為第四條關於再融資的一般授權被取消，所以可能以後的步伐會穩健一點，這是一個方向。這次控制權之爭是在非常特殊的情況下，2008年黃光裕入獄，然後緊接著金融危機，如果沒有這些特殊的原因，一家上市公司的控制權之爭是不會有這麼激烈的，它很巧合。

    姚雪松：非常巧合。

    姜英秋：對。

    姚雪松：今天也有這樣的評論，説今天的結果會讓國美電器重新回到家族經營的時代，你怎麼看待媒體這個評論？

    姜英秋：當初假設黃光裕陣營能夠全勝，他提出的五項提議全部通過，現在看來這個顯然不可能，黃光裕提議免除兩個董事，沒有達成目標，提議進董事會的兩個人也沒有達成目標，只是達成了一個，就是把再融資一般授權給解除了，所以重回家族式經營現在看已經不可能。退一萬步講，以後再有種種舉措，實際也不大可能，因為我們知道國美是1992年上市，搞股份制已經有十幾年的時間，而且股權從當初的70%多降到30%，現在不足30%，是在不斷減持，重回當初的時代基本是不大可能的。

    姚雪松：那麼對於這樣一個結果，在投資的角度來看，對國美未來的業績會有什麼影響？

    姜英秋：我覺得這個影響應該是正面的。還有一個，上次黃光裕的家人被釋放的時候，香港國美電器的股價大漲，今天有這樣一個了斷之後股價又大漲，但今天香港恒生指數是下跌的，算上下跌的一個點的話，國美上升接近5%還要多一點。

    姚雪松：逆勢上漲。

    姜英秋：你會發現越臨近這個事情做一個了斷的時候，大家越看好這家公司，實際還是不錯的，把糾纏在一塊的矛盾做一個了斷之後，顯然是有理由看好的。