陳黃對決"三種結局"猜想 國美電器或將深陷動蕩

　　國美戰局，眼下雙方鬥法正酣。陳氏合縱、黃氏連橫，雙方你來我往已激戰數十回合。無論投票比例如何，9月28日的對決只能有三種結局：陳曉主持的國美電器一方勝出，黃氏家族勝出，雙方出現戲劇性妥協。這三種結局都不可能形成涇渭分明，一勞永逸的局面。其中任何一種，在9月28日之後，都將引發持續的危機走勢。國美電器或將深陷動蕩之中。

　　黃光裕 勝

　　國美或現人事動蕩

　　對黃光裕來説，確實擁有樂觀的條件，32.47%的比例外加3% 的大散客籌碼，讓他們只要吸引超過15%的比例，就能趕走陳曉、孫一丁，讓鄒曉春、黃燕虹進入董事會 。

　　但無論是陳曉下課的局部勝利，還是公司此前提案全面被否，國美電器都將迎來一場更加深遠的動蕩。

　　首先，過去兩個月，尤其是最新披露的黃傢俬下借助鉅資利誘幾大機構拉票的行動，呈現出一種出爾反爾趨勢，已讓諸多機構失去基本信任感。

　　黃家得勢後，這些機構即便短暫持股，也勢必會在適當時機退出。尤其是貝恩資本，這家公司為了利益，最近立場雖然有些不太堅定，但是它與黃光裕之間，之前已經發生過齟齬。因此，黃氏家族全勝，或將造成國美電器的“資本冷局”，國美股票跌至仙股也不無可能。

　　此外，黃氏家族應該明白，那些一年多來在各種場合與它劃分界限的國美電器高管們，無疑也是在拿他們自己做賭。

　　因此，黃氏家族勝出後的最大可能局面是：人事動蕩，人心離散，機構投資者快速離場，國美電器迎來一個更加深遠的運營危局。

　　陳曉 勝

　　上市公司失去“國美”品牌

　　那麼，讓陳曉一方勝出如何呢？許多投資者尤其海外投資機構、公眾更加樂見這一結局。因為，這可以讓人看到一個家族式企業在朝市場化轉型。

　　但對國美電器來説，這一結局，卻意味著更加激烈的矛盾延續。黃光裕夫婦不可能容忍自己一手創造的家族企業進一步成為外資機構反復套利的平臺，必定會採取更加激烈，甚至不惜魚死網破的方式維護自己的利益。

　　屆時，即便黃光裕手中股權可能遭到進一步稀釋的風險，他也必定借助1/3以下的籌碼，重聚力量，捲土重來。要知道，黃光裕夫婦目前是國美電器品牌資源的所有者，並且擁有上市公司之外近400家門店的資源。如果徹底走向決裂，這部分關聯割斷的話，國美電器將面臨“除名”風險。由於國美電器屬於中國香港上市公司，失去品牌授權的它，幾乎等於要重新塑造一個品牌，那將是無法承受的生存危局。

　　假如黃光裕最後收回品牌，將其只冠于自家400家門店，國美電器的勝利，勢必將自身引入一場更大的風暴之中。屆時，國美同樣將遭受巨大損失。

　　雙方 和

　　新的鬥爭即將開始

　　第三種結局，也即雙方可能的妥協局面，聽上去似乎兩全其美。不過，潛在的妥協局面是否能夠達成呢？

　　一週來黃氏家族的表態，口氣趨於溫和，不再如先前那樣咄咄逼人。而且，兩天前，黃光裕一方的投票顯示，他提出否決前5項提案，卻並沒有明白強調是否會將貝恩的3名董事趕出。

　　即便黃家與貝恩資本暗中有妥協，前者容忍後者3名董事，後者不支持董事會增發，此舉長遠看去，並不令雙方滿意。尤其是貝恩，一旦陳曉、孫一丁下課，將直接面對黃氏家族的決策力量，也很難讓後者退守1/3的比例。

　　事實上，眼下，黃氏家族溫和面對貝恩資本而冷言面對陳曉的目的正是：通過趕走後者，然後圖謀收拾前者。這也意味著，妥協等於是一場新的鬥爭的開始。只不過，它沒有前兩種結局那麼激烈，對於公司造成的損害或許沒那麼大罷了。

　　考慮到國美電器從家族企業向公眾化企業的變革，長遠看去，妥協結局造成的內傷或許更深。因為，一年多來的國美文化變革成果將付之東流了。綜合