國美“決戰”前夜 五大懸念待解：黃陳誰將勝出

　　“國美之戰”的終場哨聲即將吹響。據香港特區媒體報道，截至9月22日，在國美電器已發行的166.86億股中，已有近25%的股份數量進行了投票；大股東黃光裕在9月23日也進行了投票，至此，已有將近六成的國美股東對國美電器作出了最後的選擇。

　　儘管對陣雙方黃光裕和陳曉兩大陣營都高調地認為自己能夠獲得最終的勝利，但兩方陣營的人士均曾向記者透露，現在誰都沒有真正的把握，因為懸念依舊尚未揭曉。有分量的機構投資者尚未作出任何能夠左右最終結果的表態，而他們總共佔到了國美電器45%左右的股份。

　　幾大懸念真正水落石出的那一刻仍將留到明日，也就是9月28日。

　　懸念1

　　黃陳誰將勝出

　　9月28日近在眼前，誰將勝出？目前，雙方“鐵票”的比例定格在2：1（黃光裕家族佔比32.47%，陳曉陣營佔比約為16%）。但雙方現在已無心拉票，只能淡定地等待著最後的結果。

　　一位接近國美董事會的人士在接受《每日經濟新聞》採訪時表示，陳總之前一直在北京、上海，並不在香港，“現在已經有很多機構進行了投票，可以説雙方基本上不可能再爭取到太多的選票了。”

　　家電專家劉步塵告訴記者，在國美控制權爆發初期，陳曉獲勝的呼聲比較大，“但現在無論從實際控股權還是輿論、網友的呼聲來看，黃光裕方面的聲勢已經趕上甚至有所超越，所以最終的結果很難講。”

　　目前，最讓國美董事會頭疼的難題之一就是投票率過低。前述國美方面人士告訴記者，國美董事會對6%的普通股民的爭取是必須要做的事情，因為低投票率對陳曉陣營不利。

　　據公開資料顯示，黃光裕家族的持股為32.47%，加上已明確表態的兩位支持者，黃光裕方面已至少獲得了超過35%的股東支持，如果能夠繼續爭取到15%的投票，將必勝無疑。但截至目前，持股量在45%左右的機構投資者大多保持沉默。

　　前述國美方面人士對記者補充説，現在國美電器每天的換手率都很高，“很難確定機構和股民到底持有多少股份，而且還有一定比例因為技術原因不能夠被認定。”

　　有熟悉香港證券市場的人士向記者表示，散戶通常喜歡親赴股東大會現場投票，而較少採用機構客戶常用的電子投票，其投票意向在股東大會前很難知悉和統計，這也是他們成為各方爭奪的原因。

　　懸念2

　　貝恩是否會倒戈？

　　如果沒有貝恩資本的支持，陳曉的獲勝幾乎沒有任何可能，那麼貝恩是否會在投票時拋棄陳曉呢？原本清晰的兩個對壘陣營現在卻變得曖昧了：貝恩不僅會見了黃光裕妻子杜鵑，而且在面對媒體時也選擇了沉默。

　　從8月5日爭奪戰正式爆發以後，可以看到竺稼和貝恩對於國美矛盾和搖擺的內心。8月23日國美電器中報發佈會上，竺稼明確表態貝恩將“債轉股”，支持以陳曉為首的董事會和管理層。但這樣的表態在9月15日貝恩實施“債轉股”前曾有細微變化。當時竺稼表示，貝恩投資實施債轉股的目的並非是“站隊”，貝恩投資不會作為國美電器股票的長期持有人，終會退出，不會與別人進行“捆綁”。

　　端木清言認為，貝恩的表態不排除其最後倒向黃光裕方面的可能，“貝恩並不是絕對支持陳曉而反對黃光裕。”

　　事實上，貝恩在國美的投資已經賺得盆滿缽滿。此前，作為國美債權人的貝恩資本如果選擇退出董事會的紛爭，其約16億元的投資將可收回24億元，收益率為50%。而在9月15日貝恩資本實施債轉股之後，按照當日的國美電器收盤價2.34港元/股計算，貝恩資本的投資收益率已高達137%。但貝恩顯然還不滿足。

　　“無論9月28日的投票結果如何，貝恩都將成為國美電器的第二大股東，這是事實，貝恩無論如何也不會與大股東站在完全的對立面的。”劉步塵告訴記者。

　　有證券人士認為，現在貝恩應該是在做兩手準備，一是放手一搏，贏了大股東取而代之；另一種情況是“從了”大股東換取更多的現實利益。這兩種方式對於貝恩來説都很合算。

　　劉步塵認為，很可能出現這樣一種情況：貝恩投票支持陳曉，但黃光裕成功罷免陳曉，最終兩大股東形成默契。端木清言則認為，貝恩與大股東之間最大的問題就是董事會席位。