貝恩資本轉股升任二股東 黃光裕懷柔策略孤立陳曉

　　距離9月28日的股東大會還有不到兩周的時間。昨日，黃光裕和陳曉的國美電器控制權之爭有了最新進展。國美電器公告，貝恩資本行使換股權，黃光裕的持股比例遭到稀釋。不過，決定機構立場的最終還是“利益”二字。在黃光裕施以懷柔策略之後，誰勝誰負還很難説。

　　股權比拼還在繼續

　　想贏還得比股權，這一點所有人都很清楚。一邊是貝恩資本行權，一邊是黃光裕方增持。口水戰只是壯壯聲勢，砸錢才是刺刀見紅。

　　國美電器15日公告，公司從貝恩資本收到轉換通知，告知將以1.108港元的轉股價，全數將可換股債券轉換為16.31億股股份。轉換完成後，公司發行股份將由150.55億股增加至166.86億股。

　　貝恩資本行權之舉輕而易舉地化解了黃光裕9月下旬的接連增持。香港聯交所股權變動信息顯示，黃光裕控股的Shining Crown于9月24日、25日、30日、31日共計增持約2.82億股，曾一度令持股比例上升到35.02%。當然，這個數據並沒能保持多久。

　　債轉股完成後，以最新的總股本166.86億股計算，貝恩資本持股比例將上升至9.98%，成為國美電器第二大股東，再加上陳曉所佔1.47%，以及原永樂電器高管們所佔5%，陳曉方面將超過16%。同時，黃光裕方的股份將被攤薄至31.6%。在這種情況下，機構投資者的態度就顯得尤為重要了。

　　拉攏機構 孤立陳曉

　　國美電器大股東又發信了。

　　顯然，黃光裕已經意識到，此前大打民族産業牌的方式已經將包括貝恩資本在內的眾多機構越推越遠。

　　因此，這一封公開信的內容更為務實。信中強調了黃光裕將400傢俬有門店注入上市公司的決心，並直接對貝恩資本伸出了“橄欖枝”，毫不吝惜讚美之辭——“創始股東很高興能有機會與貝恩合作，我們認為貝恩將為公司帶來有價值的專業技術和經驗。”

　　黃光裕此次策略的轉變，令此前較為明晰的局面又變得撲朔迷離起來。作為機構投資者，其立場最終還是由利益最大化決定的。有關市場人士向記者表示，400傢俬店確實頗具誘惑，這也是黃光裕的厲害之處。他在機構面前擺出了一道選擇題：是選擇國美電器的整體上市而孤立陳曉？還是選擇現今規模的國美捨棄400傢俬店？這恐怕是每一個機構投資者接下來需要慎重考量的問題。