[晨會連線]申銀萬國：市場將在2650點附近拉鋸

申銀萬國：市場將在2650點附近拉鋸

    每到行情出現重大異動的時候，我覺得這時候投資者最希望聽到機構，特別是一些權威券商的觀點。今天我們就來看申銀萬國對市場的分析。週四股市盤中跳水，説明股指在幾次衝擊2700點未果後調整壓力加大。首先，量能不濟，週一兩市成交突破3000億，但週二週三連續萎縮，量能明顯沒有跟上；其次，權重股再度受壓，特別是銀行股受消息面影響較大拖累大盤；第三，監管層近期重點治理投機炒作，包括幾個中小板概念股，以及某些商品期貨市場品種，使得資金的活躍度有所降低，從週四早盤橡膠品種暴跌中持倉量的驟減看，資金主動撤離的跡象明顯；第四，8月份經濟數據公佈在即，市場預期CPI可能有較大上行壓力，加之近期關於利率市場化的言論，從而引發加息、提高準備金率等等預期，當連續上攻受阻時，市場心態不穩，一點風吹草動很容易給投資者情緒帶來較大影響，從而在市場上形成放大式反應，如昨天午前尾盤的急速跳水。

     但他們認為不必過分恐慌，投資者可以關注2650點支撐力度。首先，經濟基本面並未發生重大改變，經濟將實現軟著陸，8月份CPI雖然有上行壓力，但經歷8、9月份的高點後將逐月回落，全年有望實現控制目標；其次，利率的調整表徵貨幣政策方向的轉變，從目前看暫無升息的條件和必要性，利率市場化是大勢所趨，但短期看完全放開不成熟，區域試點較難實現，政策著力點仍在保增長與調結構的平衡，“有保有壓”的結構性而非全局性政策可能更有助於目標的實現，例如房地産調控不放鬆、節能減排執行力度加大、加大新興産業扶持力度培育經濟新增長點等等；第三，監管層對撥備/貸款比例的統一要求固然有控制全行業資産安全的要求,但對貸款總額而非不良額提撥備，打擊的卻是不良率較低即信貸風險控制較好的銀行，暫且不論撥備/貸款指標的激勵效果,銀行股特別是中小銀行的殺跌有些過於悲觀，本來對銀行業績更有價值的指標是撥備前利潤而非凈利潤，撥備不影響企業價值，影響的只是財務反映，如果銀行的殺跌只是投資者情緒的過度反映，那隨著預期修復，權重股也有止跌企穩的希望。所以在操作策略上，他們建議控制倉位，在回調中適當逢低吸納。