9月7日最新評級

　　中航光電（002179）進口替代和行業拓展實現穩定增長

　　公司的收入中，約有一半來自於軍工領域，公司在軍工領域的連接器市場有較大優勢，隨著“十二五”規劃的實施和元器件國産化率的提高，公司的軍工市場有望保持穩定增長。另外，公司積極拓展航天等高附加值産品的領域，並不斷保持新産品的研發，使得電連接器在過去幾年都保持了穩定的盈利能力，電連接器的毛利率在在2009 年和2010 年中期分別同比增長2.26%和3.45%，盈利狀況良好。公司目前主要是連接器産品供應商，為了提高産品和業務價值，公司的業務發展目標是提供連接器集成解決方案，並且完善連接功能。公司已經投入研發，實現高低頻連接器混裝、光電連接器混裝等業務方案，今年成功為成都飛機工業集團提供大飛機項目用集成連接器機櫃，提供連接器的集成解決方案。在以後的市場拓展中，公司將更多的提供集成化的連接器方案，提供業務價值。預計公司2010~2012 年的攤薄EPS 為0.40 元、0.48 元和0.64 元，對應2010 年~2012 年市盈率為37、31 和23 倍。我們給予“謹慎推薦”評級。（國信證券 段迎晟）

　　宇通客車（600066）迎接産銷旺季的到來

　　由於9月份是公司産品銷售的傳統旺季，我們預計9月份公司産品銷量應高於或持平于8月份的銷量，由於7、8兩個月公司銷售客車已經達到6524輛，因此我們預計3季度公司客車銷量突破1萬輛是大概率事件。受此影響我們調整對公司2010年的産銷預測，我們預計2010年公司客車銷量將達到39033輛，較此前預期提升450輛。在産銷量增長的同時，公司産品結構的改善也相當明顯，前8個月小型客車佔公司總銷量的比重已經從去年同期的14.15%下降到目前的10.58%，由於小型車售價僅為公司單車平均售價的50%左右，因此公司收入的增速要大於銷量的增速。從統計的角度上看，4季度公司股價跑贏汽車行業指數也是大概率事件。預計2010年實現EPS1.73元，2011年EPS2.17元，給予公司2011年15倍PE對應股價32.55元，維持對公司“買入”的評級。（海通證券（600837）趙晨曦）

　　百聯股份（600631）若受讓八佰伴股權增厚每股收益0.1元

　　百聯股份控股股東百聯集團在上海聯合産權交易所掛牌擬作價30816萬元出售第一八佰伴36%股權。我們認為未來百聯股份受讓八佰伴36%的可能性極大，而之前公司在2010 年1 月從集團手裏購得東方商廈青浦店90%股權亦通過上海聯合産權交易所競得，也暗示了八佰伴36%股權最後極有可能被百聯股份購得。作為百聯股份目前24 家門店中最為耀眼的明珠，八佰伴歷年對公司總體利潤貢獻度，除2009 年外均超過50%，因此對公司業績影響佔有舉足輕重的地位。據測算，我們認為一旦百聯股份全資收購八佰伴剩餘 36%股權，2010-2012 年八佰伴對公司貢獻EPS 將由原來的0.18、0.19、0.19元增厚至0.28、0.29、0.29 元，平均每年增厚EPS 約0.10元。考慮到未來友誼、百聯重組方案確立後，百聯集團將打造一支上海本土零售業“航空母艦”，因此我們認為公司可以享受一定估值溢價，未來公司復牌後，仍給予“買入”評級。（光大證券（601788）唐佳睿）