題材股炒作進入高潮還是尾聲 警惕三大風險

　　統計顯示，自本輪市場反彈以來，中小板綜指漲幅已超三成，整體表現極為活躍，部分品種連續創出歷史新高。對此，我們的觀點是，中小盤股走強的根源在於充裕流動性的推動，但題材股的系統性風險也正在逐漸積聚。

　　題材股牛市源於流動性充足

　　中小盤題材股整體牛市的出現歸功於國內市場流動性的充裕。在前期信貸投放超常規的情況下，市場流動性較為充沛，而受通脹預期的不斷強化的影響，資金保值增值的擔憂加重，但國內可供投資的渠道本來就很少，尤其是房地産調控之後。於是，大量閒散的資金正進入一些投機領域。此外，從政策角度看，管理層受困于經濟運行中眾多的兩難，貨幣卻難以大幅收緊。綜合兩者看，中小盤股之所以出現獨立走勢，深層原因是流動性推動。

　　題材股風險在積聚

　　在舊的估值體系失效、投資心態迷失的情況下，我們無法判斷中小盤股是否已經達到炒作的頂點。但從常識來看，題材股已現整體性高估，預計離拐點出現的時間點已經不遠。從催化因素來看，以下三方面風險都可能成為壓垮題材股的“最後一根稻草”：

　　首先，宏觀政策風險。8月份官方採購經理人指數為51.7，比7月的51.2小幅回升，這一先行經濟指標顯示製造業仍在擴張。此外，8月國內汽車銷售數據良好，而房地産市場更是量價齊升。從當前公佈的國內經濟數據來看，貨幣政策存在進一步的收縮的可能性。

　　其次，市場擴容風險。10月底第一批創業板解禁，高管層是否會出現大規模的減持值得關注。就目前來看，部分企業的高管已經請辭，很容易讓人産生聯想。而進入8月份之後，中小盤新股發行節奏明顯加快，一級市場打新分流之下，資金供需缺口有望收窄。

　　最後，監管風險。歷史經驗看，中小盤題材股炒作勢必會受到更嚴厲的監管，這必然會給市場上題材股的瘋狂炒作潮降溫。前一階段，新華社就熱捧鋰公司現象發表文章警示風險，這或許也顯示出管理層對市場題材炒作的擔憂。