保單賺錢效應體現 股市縮水無礙保險股半年報發亮

　　3家A股上市險企2010年半年報已悉數亮相。在上半年滬深300指數下跌28.3％的背景下，三巨頭不但保住了盈利戰果，更在凈資産上大超預期，這令所有投行人士刮目相看。

　　“這説明，國內保單已經開始出現較強的賺錢效應。”業內人士認為，隨著保險公司主營業務承保利潤的發力，保險股業績以往與股市一榮俱榮、一損俱損的關係將變得不再那麼緊密。隨著七、八月大盤的回升，保險股三季度業績也被抱以再度大幅超預期的期待。

　　主業“大放異彩”

　　2010年初時，坊間對保險股“中考成績單”的預判一片謹慎聲。謹慎的理由很簡單，投行人士普遍不看好上半年的股票市場，預計保險公司的投資收益會受大盤拖累，進而影響到他們的凈利潤、凈資産。

　　然而，最終出爐的“成績單”卻大大出乎投行意料。國內新會計準則下，今年上半年，中國人壽、中國平安、中國太保實現凈利潤分別為：180.34億元、96.11億元、40.19億元，同比增長分別為：7.4％、28.5％、66.8％。

　　按照華泰聯合證券分析師李聰的説法，整個保險股半年報，除國壽的一年期新業務價值增速低於預期之外，保險公司的其他經營業績都超出了市場的預期。

　　李聰特別提到了凈資産表現。“新會計準則下，當年承保新業務也可以推動保險公司的凈資産增長。在今年上半年滬深300指數下跌28.3％的背景下，中國平安的凈資産正增長7.53％，中國人壽正增長0.21％，中國太保也僅下跌了0.89％，遠超市場預期。這説明，保單的賺錢效應開始顯現。”事實上，這也正是消費屬性的體現，即新承保業務首年保費快速增長對利潤帶來的積極貢獻。

　　的確，今年上半年，保險三巨頭的主營業務“大放異彩”。中國平安各項業務精彩紛呈，財險、銀行和證券形成新的利潤增長點，綜合金融優勢非常明顯；産險業務成為中國太保的重要亮點，低於人保、平安的綜合成本率（衡量産險業盈利能力強弱的主要標準），折射出其産險盈利能力的持續增強；中國人壽的承保業務也保持了增長，保費收入達1836億元，同比增長13％，在中心城市的市場份額佔據領先地位。

　　投資“頗受傷”

　　雖然靠保單賺錢效應的拉動，保險股中考成績單大超預期，但卻不能掩蓋保險公司上半年在股票市場上的失意。

　　今年上半年滬深300指數下跌28.3％，在此背景中，保險三巨頭均以減倉應對，收縮權益類投資陣線幾乎成了三家共識。截至今年6月底，中國人壽、中國平安、中國太保投資資産中權益資産比重分別為：11.15％、8.1％和10.9％。去年底時，這一組數據分別高達15.31％、10.8％和12.3％。

　　值得一提的是，減倉的同時意味著部分浮盈的釋放。“未來保險公司利用釋放浮盈的方法來調節當期利潤的空間將被壓縮。”一位投行人士分析稱。

　　股市波動也影響了個股操作思路，中小盤股開始進入了險資的重倉股行列。榮信股份、桑德環境、中航三鑫等出現在了平安的十大重倉股（交易性金融資産）隊伍；國壽也一改單一偏好老牌銀行地産績優股的傾向，在前十大可供出售金融資産中，增加了貴州茅臺、大秦鐵路、中興通訊，同時新增燕京啤酒、貴州茅臺與金楓酒業等消費類股票，同時還增加了國電南瑞等新能源概念股票。