五大因素困擾 下跌是否是買入機會？

　　五大因素困擾 上證綜指跌破2600點

　　經過多日的橫盤整理之後，市場的天平似乎逐漸向空方傾斜。昨日滬深兩市股指全日綠盤運行，大盤重心再度下移。其中，上證指數大跌53.73點，收于2596.58點，一日擊穿10日、20日、30日三條均線支撐，並且又一次失守2600點關口，短期頭部初露端倪。由此，人們不禁會問，哪些原因導致如此大跌，後市又該何去何從？

　　外圍市場下行抑制多頭激情

　　美股方面，最近公佈的利空數據一再表明美國經濟可能將遇上更多麻煩，投資者的情緒也日益受挫。昨日，在利空的二手房銷售數據公佈之後，美股繼續大幅下滑，道指最低曾下跌至9999.18點，為7月份以來首次跌破10000點整數關口。至此，該指數已經連續第四個交易日下跌。

　　受外圍因素拖累，港股繼續下跌。恒生指數昨日全天維持低位震蕩格局，收報20634.98點，跌23.73點或0.11％，恒指連跌4日，刷新了週二創下的7月22日以來最低收盤水平。

　　分析人士指出，日本經濟"死叉"、美國成屋銷售15年低點、美歐股大跌、國際油價創7周新低等整體消息偏空，並導致外圍市場近期持續調整，折射出經濟增速放緩的擔憂再度增強，由此抑制了A股市場的多頭跟風激情，故大盤有所走低。

　　房地産調控擔憂重挫大盤

　　發改委財政金融司司長徐林日前表示，我國計劃實施一系列稅收體制改革，包括優化增值稅和營業稅稅收制度，擴大增值稅徵收範圍；統籌企業稅費負擔，實施資源稅改革；推進房産稅改革；繼續實施個人所得稅改革。

　　由此，房地産調控的擔憂再度增強，地産、銀行等相關個股大幅跳水。截至昨日收盤，招商地産重挫5.62％、萬科跌3.95％、保利地産跌3.57％、金地集團跌3.39％；銀行股中，興業銀行大跌4.01％、交通銀行下跌3.06％、招商銀行下跌2.99％、建設銀行下跌2.09％、工商銀行下跌1.45％、光大銀行跌幅為2.81％。

　　當然，在銀行股的表現中，農業銀行的運行狀況備受市場關注。昨天農業銀行已經連續第12個交易日收在其發行價2.68元附近，特別是守在該位置的籌碼已經出現鬆動跡象。之前，農業銀行守在該位置的籌碼超過200萬手，但昨天收盤首破200萬手，只有155萬手。有分析人士認為，保發籌碼的鬆動，預示農業銀行的破發或不遙遠，一旦破發，這將對仍處於"綠鞋"期間的光大銀行帶來巨大壓力，也將對日趨走弱的市場帶來更大的衝擊。

　　公開市場凈回籠190億元

　　週二，央行通過發行一年期央行票據回籠240億元資金。當天，公開市場到期資金量只有50億資金，因此公開市場操作為凈回籠，回籠量為190億元。同時，週二為匯金債發行首日，流動性的收縮無疑加大了市場憂慮情緒。

　　與此同時，中國證券登記結算公司最新披露的數據顯示，上周新增A股開戶數為26.21萬戶，較前一週增長3.82％，股票開戶數連續兩周回升。但值得一提的是，上週期末A股持倉賬戶數較前一週反而減少約14萬戶，A股持倉賬戶佔比也降至36.71％，再次創出年內新低，反映出投資者在2600上方的謹慎情緒。

　　同時，新股IPO不斷，又傳出國際版的消息，導致市場信心再遭衝擊。

　　傳聞未被證實 B指衝高回落

　　昨日，週二放量狂飆並視為A股風向標的B股，在A股B股合併傳聞落空的背景下，出現了衝高回落，雙雙調整收跌，給市場人氣帶來打擊。

　　截止昨日收盤，上證B指收于252.44點，下跌0.92％，全日成交15.79億美元，較上個交易日放大近一成，獲利了結的情緒明顯；深證B指收于670.19點，下跌1.17％，全日成交8.38億港元，成交較上個交易日略有萎縮。

　　有分析觀點認為，B股與A股合併暫時不可能，因此短期行情壓力將明顯增大，但AB股之間的價差存在，中期價值仍值得期待。

　　市場估值達歷次反彈頂部

　　上證指數的兩次重要底部，即2005年的998點和2008年的1664點，分別對應當年動態市盈率中值水平分別是25.1倍和26.1倍，與歷史底部相當接近。上證指數2008年以來歷次反彈的高點，諸如2008年5月的3786點、2009年8月的3478點、2009年11月的3361點，2010年4月的3182點，對應的動態市盈率中值分別為46.1倍、45.9倍、43.2倍和45.5倍，與歷史頂部估值正好吻合。

　　從目前的水平看，以8月19日收盤2688點計算，假設下半年盈利與上半年水平持平，市場對應2010年的動態市盈率的中值水平已經達到了44.0倍。也就是説，目前市場的實際估值水平再次達到了2008年以來各輪反彈行情的頂部。因此，侯振海認為，市場未來的反彈空間已經十分有限，而且對前期部分漲幅較大的題材板塊而言，可能正在形成本輪反彈的頭部。

　　總之，經過4個交易日的調整後，上證指數已接近2603點的30日均線位置，以銀行地産為首的重股仍是決定後市的風向標，股指能否站上30日線是短線走強的分水嶺。（張曉峰）