地區整合 整體上市煤企將多途徑受益

　　今年年初，對全國範圍內更大的煤炭資源大整合的預期已經十分高漲。而由於煤炭行業兼併重組的主體都為大型、規模優勢突出的企業，煤炭類上市公司大都具備條件，因此行業重組浪潮的不斷推進將繼續利好上市公司。

　　此前“大礦收購擬關停的小礦”的“山西模式”目前也在各地推廣，這種模式亦被河南、內蒙等地區效倣，由此區域內上市公司將會受益。例如河南地區的整合早已進行。去年平煤集團與神馬集團合併改名為中平能化集團，所涉上市公司平煤股份（601666）和神馬股份（600810）已于去年公告宣佈相關事項；同時，永煤與焦作煤業、鶴壁煤業整合，成為河南煤化集團。而地區內餘下上市公司包括鄭州煤電（600121）、神火股份（000933）等公司亦存在整合機會。有分析人士指出，由於河南煤炭資源量少分佈又廣，省政府出於保護有限的煤炭資源、提高煤礦的安全水平，提出了對小煤礦兼併重組的實施意見。若上市公司直接參與，則將通過資源整合使得原本産量基數較小的公司産量迅速放大。

　　除此之外，國有大礦之間重組亦是一條路徑，如山東地區煤炭資源整合有望按照此思路進行。據山東省國資委規劃，山東將以七個大煤炭企業（兗礦、棗礦等）為主體，組建成一個産能超過1億噸的大煤炭集團。而其中外界普遍認為兗礦集團將成為七家集團整合的核心。有研究報告指出，上述七家煤炭企業在山西、陜西等地獲得或經營託管的生産、在建煤礦及探礦權已達79處，煤炭資源量500多億噸，生産、基建及規劃建設礦井年總設計能力1.5億噸。而外界認為，若“七合一”重組成形，受益最大的為兗州煤業（600188）。

　　與上市公司最密切的當為集團整體上市。不久之前，大同煤業（601001）以現金收購燕子山礦，從而在實現産能增加的同時使得大股東整體上市步伐邁出一大步。此外諸如中國神華（601088）、安源股份（600397）、國陽新能（600348）都存在此類預期。不過，由於遵循成熟再注入的原則，上述進程目前較為緩慢。

　　而根據8月25日國務院常務會議的內容，鼓勵各種所有制煤礦企業和電力、冶金、化工等行業企業以産權為紐帶、以股份制為主要形式參與兼併重組。這意味著在各系統內資源整合的同時，上市公司也有機會成為此類産權交易受讓方的主體，由此不僅可獲得集團或地區煤企內部整合後的資源，亦可“打通”行業界限，從而加大整合的力度和廣度。