[聚焦醫藥行業]原料藥篇

主持人：李雨霏
嘉  賓：李敬雷  國金證券醫藥行業分析師
   
    李雨霏：從昨天開始到本週五《交易時間》和晚間的《市場分析室》將是聯手打造醫藥專題周，從中藥、原料藥和生物製劑等三個子行業入手，來全面的剖析醫藥行業的投資機會，今天我們要關注的是天藥股份，天藥股份是一家以生産和銷售皮制激素類原料藥為主的上市公司，目前天藥股份在全球的市場份額是佔到了30%左右，在國內的市場份額是65%，為了擴大市場的佔有率，公司負責人向記者表示説，要努力開拓更多産品的市場營銷力度，而且是抓住國際市場變化的發展契機，我們來看看記者對公司負責人的採訪。
   
原料藥篇 
（採訪）天藥股份董秘 王喆：
目前的市場佔有率還是很高，但是只是個別的産品，從其他的産品上面比如説包括像潑尼松系列啊，像這個甲潑尼龍系列啊，在國際和國內市場上都有很大的市場空間，尤其是我們現在具有3029産品和皂素兩條原料生産皮質激素的兩條來源，所以我們準備充分發揮這種優勢，在我們的皮質激素的原料産品上再擴大國內國際的的市場份額。
李雨霏：那目前全球原料藥消耗量是接近200億美元，並且以每年在10%—15%的速度在增長，我國已經成為世界上最大的醫藥原料生産國和出口國，那麼原料藥這一板塊又存在著怎樣的投資機會，我們也一起來了解一下。

原料藥生産已成醫藥工業支柱 
    近年來原料藥行業一直維持著穩步的增長速度，産量年增長率平均在10%以上，從出口方面看，我國醫藥保健品出口一半以上都是原料藥産品，從2002年到2008年，我國原料藥品出口年均增長率都在24%以上，僅2009年受金融危機的影響出口額有所下降，但仍達到了165.59億美元，而與此同時，據萬德數據統計數據顯示，近一年來我國原料藥製造企業數量一直維持在1100家左右，並未出現明顯增長，在A股市場上最近一個月來，原料藥股票表現不俗，截至8月17號，排在原料藥漲幅榜前十位的股票漲幅均在30%以上，其中，海翔藥業、新和成、浙江醫藥、西南合成，和海正藥業分別以57%、51%、49%、43%和38%的漲幅站住全五。排在第六至第十的股票則是華海藥業、天藥股份、天方藥業、京新藥業，現代制藥，漲幅分別為36%、35%、32%、31%和30%。
    李雨霏：有關原料藥這個行業的發展情況以及相關的投資機會我們現在來連線國金證券醫藥行業分析師李敬雷，聽一聽他的觀點。你怎麼評價目前我國原料藥的子行業發展的現狀？
    李敬雷：其實我們這邊是非常看好整個中國原料藥這個行業的一個潛在機會，因為從目前的醫藥行業的發展現狀來看，我們國內在很多原料藥品種，比如説維生素系列維C、維A、維E以及皮質激素，抗生素等很多品種上實際上已經佔據了，全球很大一部分的産能，可能是50%，高的品種甚至有70%、80%，産能集中在中國，而這些品種往往是製造一些藥品為主的原料主要一些品種，那這個全球醫藥市場的發展，尤其是發展中國家，除了中國、印度、巴西這些發展中國家醫藥市場的發展，對這種原料需求也日益增強，所以中國作為這種原料的供應商，我們認為整個的前景是非常好的，這時候我想第一大類就是大宗原料藥品種，當然還有一些以華海藥業、海翔藥業為代表的特色原料藥，它將受益於整個全球醫藥行業的這種訂單向發展中國家轉移這麼一個有利的契機，也會得到比較好的發展，所以我們覺得整個原料藥行業其實也有一些，應該來講是一個比較也存在機會的一個子行業。
    李雨霏：我們了解到一個數據，就是説全球原料藥的消耗量每年是大概是200億美元，而且是以10%—15%的速度在增長，目前對國內的原料藥行業的增長來講，增長的空間是不是也是同樣的水平，你剛才講到的是機遇，有沒有也存在著一定的風險？
    李敬雷：風險也有，這種風險在08年表現的比較明顯，因為中國的原料藥很大一部分是要用於出口，出口主要供給歐美等發達國家，隨著市場的需求狀況將決定了我國原料藥整個行業的一個訂單情況以及最終的一個盈利情況，所以當國外的需求面臨著較大的波動，比如説下降，08年金融危機背景下出現下降的情況下，我們整個行業的一個增速也會相應的有所回落，那這裡面可能就是原料藥體現出區別於一般醫藥明顯的特點，它是具有一定的週期性，一方面是有需求導致的，還有一方面是有供給，比如説 國內某個品種的供給商突然增大，比如説某家企業突然破産，也會導致一個價格的波動，所以對原料藥的分析我們一直延續一個對供給需求雙方的對比來決定的價格，來判斷價格機會。所以原料藥的投資我們始終認為它不是一個很持續的，買入並持有性的機會，而是更多的是把握這種週期的一個高點跟低點，選擇合適的時機進行介入。
    李雨霏：可是這個週期呈現出一個什麼樣的特點呢？
    李敬雷：週期往往是這麼一個情況，往往對於，我們用比較容易理解的方式來概括，當一個品種的價格處於一個很低點，往往是在成本線上下的時候，這個時候大多數企業可能是利潤非常微薄，甚至有部分企業規模比較小甚至會出現虧損，這就會有很多企業退出産品的生産，那就意味著供給短期的減少，當供給已經持續幾天之後，市場上的供給達不到需求的時候，價格進行上漲，這種上漲往往是比較快速的上漲，當價格上漲到一定程度之後，大家發現又有利可圖時，更多的産能可能又重新恢復生産，價格可能又恢復了一個供給大於需求的狀況，價格會下降，所以整個週期往往會呈現這麼一個規律，這個規律往往是一般有一年或者是時間性在裏面，所以我剛才講了一個高點，一個地點往往是跟著價格進行波動的。
    李雨霏：目前來講這些原料藥處在什麼樣的週期，今年下半年是不是在市場當中，相關的上市公司還是有投資機會呢？
    李敬雷：剛才主要觀點就是供需決定價格，從這個角度來看，我們往往偏好選擇一些在供給方面相對有瓶頸的一些品種，這類的品種往往價格漲價的概率及時間的跨度會相對時間比較長，這種供給方面的壁壘可以説是環保因素導致的一個進入壁壘，也可能是因為技術方面導致的其他人 無法進入壁壘，這一類比較典型的代表就是維生素當中的維生素E，這個品種往往過去幾年下來，三年左右由於在原料供應以及在技術方面的限制，目前來講全球的生産格局相對比較穩定，只有五六家企業能夠生産這個品種，那就是意味著什麼呢，供給方面我們沒有太大的擔心，不需要擔心由於價格上漲導致的新增産能的進入，因為供給是有限的，這種品種它的價格的上漲或者是持續性往往是比較長的，這一點從歷史上我們能得到一個驗證，就是從07年開始，維生素E價格的上漲，一直持續到至今，始終維持在一個相對較高位，這類的品種我們覺得對投資者而言，它的風險度相對比較低的，也是我們比較偏好的這種品種，所以我們對於其他的品種包括皮質激素也好，我們也期待這種供給方面能有所改善。