農行光腳上岸 銀行股集體“落伍”

　　任憑市場高歌猛進，“脫鞋”之後的農業銀行較為低迷。8月16日，大盤上漲2.11%，農業銀行卻在2.68元至2.72元之間波動，最終收漲2分錢，漲幅0.74%。其他大盤銀行股如工商銀行、建設銀行、中國銀行等當日漲幅也低於大盤。

　　事實上，自7月2日市場反彈以來，截至8月16日，上證指數上漲12.13%，而wind銀行指數的漲幅只有5.8%。而原先的兄弟行業，房地産也和銀行股分道揚鑣，同時間段wind地産指數上漲了24.44%。銀行股，已經背離大盤。

　　銀行股落伍了

　　8月16日，一系列概念板塊漲勢喜人。

　　中航證券宏觀策略分析師戴磊稱，首先是南亞出現“超級細菌”，存在蔓延全球的威脅，讓人聯想到“非典”期間醫藥股的爆發行情，致使醫藥股大漲；其次，中國進出口數據顯示全球貿易修復速度較好，航運指數BDI大跌後出現了強烈的反彈，催生航運版塊領漲；第三，新興能源産業發展規劃可能在9月中下旬發佈的消息也刺激了新能源板塊；還有廣西獲得1.5萬億元的計劃投資，帶動廣西板塊強勢走強。

　　這些消息下刺激下，外圍市場上週五的“悲慘”走勢被A股“輕描淡寫”地表現。8月16日A股低開後展開強烈反彈，1753隻個股上漲，只有23隻個股下跌。中金在線資金流量統計，當日200億資金凈流入股市。

　　但比較遺憾，農業銀行在當日大漲的市場中卻充當了悲情角色。A股上漲只有0.74%、H股下跌1.18%。

　　悲情的事情還有，此前一天，農業銀行公告其首次公開發行A股超額配售選擇權（“綠鞋”）已于2010年8月13日行使完畢。在“綠鞋”行使完畢後，農行共計募集資金達到221億美元，約合1503億元人民幣，成為全球最大的IPO。

　　這一世界之最並不算“光彩”。“‘綠鞋’是農業銀行出嫁的‘彩禮’，如果農行是個好媳婦，需要‘彩禮’嗎？”中信建投首席宏觀經濟學家魏鳳春稱，“彩禮”用完了，以後就靠自己了。

　　8月16日的市場表現證明，“彩禮”用完的第一天，農行表現乏善可陳。

　　事實上，農業銀行只是銀行股悲情的代表。8月16日，A股15隻上市的銀行股中，只有興業銀行、寧波銀行、浦發銀行、南京銀行等4隻銀行股當日跑贏大盤，其他個股漲幅均在2%之下。

　　時間拉長些，7月2日市場反彈以來，上證指數上漲12.13%，而wind銀行指數的上漲只有5.8%。這意味著這段時間，銀行股的漲幅相對於大盤的β系數只有0.48（簡單算法）。

　　而過去4年，銀行股一直是高β值板塊。2006年、2007年、2008年、2009年，wind銀行指數走勢分別是上漲204.45%、上漲96.05%、下跌63.98%、上漲103.76%；同期，上證指數走勢分別是上漲130.43%、上漲96.66%、下跌65.39%、上漲79.98%。銀行指數同大盤相比，過去4年的β系數分別為1.56、0.99、0.98、1.29（簡單算法）。

　　總體看來，過去4年，銀行股的走勢接近或強于大市。今年年初至7月1日，銀行股同上證指數走勢也較為接近。而本次反彈，銀行股的表現差強人意。

　　國信證券也注意到了銀行股的背離，不過該機構是同地産股相比的。8月16日，該機構報告稱：“銀行和地産最近的走勢出現了背離，典型個股是萬科和農行。”

　　7月15日農業銀行上市以來，萬科A上漲了20%、農業銀行下跌了1.09%。

　　背離之謎

　　從銀行股中報披露的業績來看，其表現本應該受到市場青睞。如華夏銀行上半年凈利潤同比增長80.57%、中信銀行上半年凈利潤同比增長45.35%；民生銀行上半年凈利潤同比增長20.23%；南京銀行上半年凈利潤同比增長49.78%。

　　高增長帶來的是估值的下降。8月16日，申銀萬國銀行股投資策略就稱，銀行板塊目前的絕對估值和相對估值水平已經接近歷史低點。

　　“銀行股的估值確實很有吸引力。”華南某基金公司的基金經理稱。

　　而在基金二季度報告中，華夏、南方等大型基金公司也表達了對銀行板塊的看好。但是銀行股和大盤的背離還是發生了。

　　國信證券給出的解釋是銀行股的擴容。

　　近期銀行股的擴容確實頻繁：如最近光大銀行上市，預計融資190億元；公佈中報的中信銀行推出260億元的A+H配股計劃，這是繼中、建、工、交、招商之後的第六家公佈的A+H再融資計劃的銀行；還有工行可轉債發行18日上會，延續了銀行繼續擴容的壓力……

　　而中信建投的魏鳳春則認為，銀行之所以不受青睞，是因為銀行要為去年的肆意放縱還債。政府不會為此買單。

　　魏鳳春稱：“近期我們的路演，發現機構對銀行的判斷存在一些自相矛盾，一方面對於未來是否會出現不良貸款的大幅增長持懷疑態度；另一方面又抱有一些似是而非的想法，如即使出現了銀行的不良貸款，也會有政府再次買單。”