光大銀行IPO沒吃飽 或先發次級債再發H股

　　8月3日下午，光大銀行(601818.SH)上海路演現場。

　　光大銀行主管上市工作的紀委書記、首席審計官林立公開表示，預期IPO能滿足未來兩年發展需要。如果仍有資本缺口，則考慮發行次級債、混合資本債，也不排除H股上市。

　　本報另從接近光大銀行的消息人士處獲悉，該行H

　　股發行早有準備，最初就計劃“A+H”上市，不過現在不僅只發A股，規模也從100億股調低至不超過70億股——這一情況下，光大銀行顯然沒有“吃飽”，伴隨資産規模快速擴張，再融資壓力很快將出現。

　　他續稱，從林立的表述來看，光大銀行IPO後可能先發次級債，但也不排除在合適的時間窗口“突然”啟動H股的可能。該行未來三年資本補充管理方案(2010-2012年)也顯示，計劃通過發行次級債、海外上市等方式進一步補充資本金。

　　再融資安排

　　光大原定A股發行規模100億股，由於在農行上市後的市場敏感期啟動IPO,“從資本市場穩定的大局考慮”，減少30億股，發行不超過70億股。

　　國金證券測算，本次IPO後，預計光大銀行2010年底核心資本充足率和資本充足率將分別達10%和14.4%。興業證券測算，光大2009年底核心資本充足率為6.84%，資本充足率為10.39%，發行後預計二者分別達10.13%-10.58%和13.68%-14.13%，略高於目前上市銀行水平。

　　調低A股發行規模，且沒有同時啟動H股發行，光大銀行此次IPO並未“吃飽”。而光大銀行資産規模的擴張將在上市後明顯加速，未來3年仍然會面臨較大的再融資壓力。

　　光大銀行行長郭友在深圳路演時稱，“加快發展速度，光大已經具備了條件。近期目標是凈利潤3年翻一番，資産規模4年翻一番。”上海路演中，光大再次重申了這一計劃。

　　光大銀行招股書也披露，將擇機進行資本市場再融資，並積極準備和論證海外上市以及引入境外戰略投資者工作，進一步補充核心資本。

　　H股融資並非唯一增資選擇。截至2009年末，光大銀行長期次級債務餘額已超過銀監會規定的佔核心資本25%的紅線，通過次級債補充附屬資本已無空間。不過此輪IPO後，光大的次級債發行空間被打開。在順序選擇上，其可能先發次級債再發H股。

　　2000億融資平臺貸款起底

　　在上海路演現場，光大銀行首次披露，目前政府融資平臺貸款規模2000億左右，不良率0.27%，且這筆不良發生在2005年以前。

　　光大副行長李傑介紹，政府融資平臺貸款中2009年前發放的佔比達52%，目前主要集中在城市建設和資産公司貸款兩大領域。

　　李稱，省市兩級佔比達80%以上，投放區域集中在長三角、珠三角和環渤海等地，有抵制押的貸款佔比超過57%，銀監會整改後已提高到60%以上。

　　按國務院相關文件分類，光大銀行有穩定現金流的第一類政府融資平臺貸款佔比86%以上，第二類9%，9月底會完成整改，目前整改進度已達70%；第三類主要是違規、挪用和閒置類的貸款，特別是閒置類的佔比達62%。李傑説，第三類貸款多是一些環評規劃手續不全的貸款，已于6月底完成了整改。

　　李傑稱，目前該行的政府融資平臺佔比在23%左右，該行已採取了指令性管理，餘額限制等多項措施。

　　一位參與路演的人士稱，光大銀行透露其融資平臺貸款中，在還款來源、風險緩釋手段方面存在瑕疵的貸款佔比不足0.5%。

　　房地産貸款質量也頗受關注。2009年末，光大銀行在房地産業貸款佔比13.8%，是貸款規模同比增長最大的三個行業之一。

　　路演現場有機構認為2009年光大按揭業務增速達50%以上，過快的增速可能在此輪房價調整中帶來壞帳。

　　對此，李傑表示，截至2009年按揭貸的不良率為0.61%，在銀監會房貸壓力測試中，重度(房價下跌30%)調整情況下，不良率增加1.3%，低於行業平均2%。

　　林立表示，光大目前的房地産貸款已全部集中到總行審批，進行限額和名單式管理，封閉運行。 (來源：21世紀經濟報道)