創業板股票將滿百家 四季度迎來解禁洪峰

　　發行完畢的尤洛卡（300099）、雙林股份（300100）和國騰電子（300101）將在數日後掛牌，創業板掛牌上市公司數量將達到100家，募集資金總額超過700億元人民幣。經過近10個月的發展，創業板交投比較活躍，並開始得到機構投資者關注。

　　業內人士認為，相比主板、中小板，創業板公司擴容較快。在創業板持續擴容以及解禁洪峰即將到來的情況下，創業板估值壓力很大。

　　募集資金超過700億

　　由於蘇州恒久首發上市最終被否，國騰電子（300101）將成為創業板掛牌上市的第100家企業，這距首批創業板公司掛牌不到10個月時間。相比之下，中小板首只股票新和成（002001）（002001）于2004年6月25日掛牌上市，中小板迎來第100家上市公司共耗費了約兩年半時間。

　　雖然創業板擴容速度快過主板、中小板，但分析去年數據可發現，創業板公司的首發審核通過率低於主板和中小板通過率。漢鼎諮詢發佈的《2009年中國創業板IPO企業未過會原因深度分析報告》顯示，去年74家企業進行創業板上市申請，通過了59家，未通過15家，通過率為79.73%。在未通過的企業中，存在獨立性、主體資格等公司治理結構問題的企業有7家，持續盈利能力有問題的企業有8家。

　　深交所發佈的數據顯示，截至8月2日收盤，創業板97家上市公司總市值達3967.1億元，佔深市總市值的6%；流通市值933.6億元，佔深市流通市值的2.4%。數據顯示，截至8月2日，已掛牌的97家上市公司募集資金總額超過697.75億元，加上已完成發行的尤洛卡等三家擬掛牌公司，百家創業板上市公司募集資金總額超過700億。

　　從地域上看，創業板上市公司分佈廣泛，來自於22個省或直轄市。其中，上市公司數量排名前三的地區為廣東21家、北京20家、浙江10家。此外，安徽、福建、甘肅、海南、河北、黑龍江、內蒙古、陜西、天津、重慶、河南、湖北、湖南、江蘇、江西、遼寧、上海、四川、山東都有數量不等的創業板上市公司。

　　從行業來看，創業板凸顯了“兩高六新”的特徵。按照申萬行業級別分類，僅信息設備行業上市公司數量佔比就超過了1/4。新材料、新能源、生物制藥等創新型高科技企業已成為主力軍。

　　市場促估值理性回歸

　　創業板創立之初就呈現出高市盈率、高發行價、高超募率的“三高”問題，二級市場還一度出現非理性炒作，出現了創業板股票齊漲共跌等不正常現象，使得大量散戶投資者追高被套。深交所為此採取了一系列措施，對涉嫌操縱創業板股票價格的投資賬戶進行了限制交易等處理，市場也逐漸趨於理性。

　　經過一段時間的運行以及在總體市場環境的影響下，截至8月2日，已掛牌創業板上市公司平均市盈率為62.65倍，相比106.04倍最高市盈率出現大幅回落。此外，破發的上市公司數量為21家，佔比超過1/5。創業板指數自6月1日推出以來已運行了兩個月。從走勢來看，創業板指數與主板、中小板走勢基本吻合，不過漲、跌幅波動更大。這充分説明創業板是一個高風險與高收益並存的市場。

　　對於破發現象，申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明撰文指出，創業板市場出現破發，在某種意義上説不可避免。他認為，A股創業板破發比例在世界的創業板市場中並不算高。創業板從理論上説，上市交易的就是風險系數比較高的企業，它們往往處於成長初期，有可能會獲得跨越式發展，但也有可能失敗。創業板的大量破發是市場現象，它既提示了創業板風險巨大的特徵，也表明在整個市場的運行中還存在值得繼續改進的方面。

　　隨著創業板掛牌企業即將達到百家，多位市場分析人士指出，雖然創業板平均市盈率出現回落，但目前估值仍然偏高。在創業板持續擴容，尤其是限售股大規模解禁等因素下，創業板整體估值可能進一步下探。

　　“創業板將迎來的集中解禁洪峰，預計對整體走勢將産生重大影響。”華泰聯合證券分析人士指出，創業板解禁潮將在11月開始。按7月9日收盤價計算，2010年下半年解禁市值將達到422億，佔創業板流通市值827億的51%。其中，11月1日解禁股票最多，規模為316億，解禁佔市值比達38%。他認為，目前高估值是創業板解禁後高減持的主要原因。此外，創投機構集中持股也加大了解禁後的賣出力量。他還指出，美國科網泡沫破滅的誘因之一是科技股的大規模解禁。

　　東興證券也有分析師認為，香港創業板已提供了前車之鑒。相比香港創業板，A股創業板已顯現出優勢和活力，發展潛力巨大。不過，從創業板歷史觀察，美國、歐洲、日本、韓國、台灣等地區創業板發展均呈現前高後低走勢。上市公司業績持續性將成為創業板發展的關鍵。如果凈利潤負增長公司逐步增加，將引發市場擔心，高市盈率發行的狀況也會有所改變。