明日買什麼 實力券商力推6大行業(附22股)

　　煤炭行業：焦煤需求最差時電煤下行空間有限

　　對下半年經濟的預期修復，是支撐本輪反彈的重要因素。如果預期中國經濟在三季度就是底部、且不會在底部徘徊太久，或者預期宏觀政策在四季度會適當放鬆，則煤炭需求的預期底部已明朗。

　　我們在7月4日週報中提示煤炭股進入長期投資的價值區間，在7月11日週報中提示煤炭股存在交易性機會，當時是較好的買入時機。現在煤炭股從底部已經反彈近30%，目前平均估值在2010年14倍PE附近，吸引力有所降低。考慮到之前煤炭股超跌，在上漲過程中也可能超漲，未來仍有上升空間，但預計上漲趨勢將減緩。

　　本週推薦組合：上海能源(20.72，1.65，8.65%)、新大洲、ST百花(11.28，0.14，1.26%)、欣網視訊(18.88，0.66，3.62%)、盤江股份(20.20，0.06，0.30%)、國陽新能(15.09，0.02，0.13%)、西山煤電(21.97，-0.13，-0.59%)、冀中能源。

　　風險提示：資源稅稅率超預期；節能減排力度超預期。

　　7月20日中共中央在中南海召開黨外人士座談會，明確了穩定的經濟增長環境是“調結構”的前提。在會上，胡錦濤指出“堅定不移保持我國經濟平穩較快發展”；溫家寶表示“無論是解決長期存在的體制性、結構性問題，還是解決經濟運行中突出的緊迫性問題，都要在保持經濟平穩較快發展的前提下進行”。

　　現階段是下半年焦煤需求最差的時刻。由於鋼價已跌破成本、小鋼廠已大規模減産，國內鋼價、進口鐵礦石價格、BDI指數本週全面反彈。

　　西部大開發6800億元投資的存在，以及下半年全國鐵路投資計劃尚有5500億元額度，我們對未來焦煤需求的回升持樂觀態度。

　　電煤現貨價格下調幅度預計不超過10%。目前國內港口煤價與山西坑口價倒挂，隨著迎峰度夏的結束，山西電煤坑口價有下調壓力。不過，由於上半年國內煤炭供給偏緊，很多地方的資源整合、國進民退並沒有嚴格執行。一旦下半年國內煤炭供給形勢寬鬆，地方政府還會繼續借安全生産名義調控産量(尤其是民營煤礦産量)。越南、印尼進口煤在未來3個月內不具備成本優勢，下半年煤炭供給側的壓力不大。

　　煤炭行業中長期景氣週期向下，估值存在天花板。由於節能減排、新能源發展、中國重工(7.27，0.28，4.01%)業化見頂、資源稅掠奪企業盈利等因素，煤炭股估值存在壓力。參考國際大型煤炭公司、石油公司，其過去10年的估值中樞為13倍PE，我們認為中國煤炭股合理中樞為15倍PE，波動區間在10-20倍PE.（廣發證券）