中國重工上演蛇吞象 高負債收購集團八成業務

　　上市僅有半年的中國重工(601989.SH)，開始上演一齣“蛇吞象”的好戲。

　　7月16日，中國重工的重大重組計劃草案出爐。根據重組草案，中國重工將通過非公開發行約25億股，購買大船重工、渤船重工、山船重工全部資産以及北船重工94.85%的資産，中國船舶重工集團將近八成的造修船業務注入中國重工。

　　然而，中國重工吞下鉅額資産之後，面臨的不僅僅是增厚利潤的利好，同時也面臨著鉅額增加的債務。

　　“蛇吞象”重組計劃

　　經過兩個多月的停牌之後，中國重工的重組計劃終於出爐。

　　作為2009年末上市的企業，船舶配套及服務業務是中國重工之前的主要業務板塊。2008年，國務院對中船重工集團上市的批復為“民船主業整體上市，分步實施”。

　　據了解，此次資産注入之後，中國重工的業務將包括船舶製造、船舶修理、船舶修理、海洋工程裝備以及能源交通裝備五大主要業務板塊。

　　而此次重組對於中國重工來説，更是一個“蛇吞象”的計劃。據7月16日公佈的重組草案顯示，本次擬購買資産的目標總額佔2009年上市公司資産總額的比例為235.30%。目標資産的營業收入佔上市公司2009年營業收入的140.53%。

　　當本報記者追問，這項資産注入是否為上市公司的管理帶來一定難度時，中國重工投資關係部相關人士表示，這些本來就是一個集團下面的資産，而此次也只是股權的注入。

　　公告顯示，此次重組完成後，中國重工將成為國內規模最大、實力最雄厚的造船企業。據了解，至2010年7月16日，重組後公司新船在手訂單為2885.3萬載重噸。同期中國船舶為1069.5萬載重噸，廣船國際為196.8萬載重噸。

　　“造船資産注入上市公司後，明顯可以增厚上市公司業績。”一位不願具名的業內分析師表示。

　　7月16日，中國重工復牌。但是其股票並沒有因重組計劃而迅速上漲。7月16日當日，中國重工以6.71元每股開盤，以每股6.72元收盤。

　　“5月6日大盤的點數是2857點，7月6日則已經下降到2424點，因此，中國重工還存在補跌的需要。”上述分析師表示。

　　負債率隱憂

　　根據重組草案，中國重工重組完成之後，其負債將面臨驟增的局面。

　　截至今年4月30日，重組後的中國重工總負債較之前將增加860多億元，增幅為444.17元。特別是長期借款的比例將上升，即將注入的四家企業中，特別是大連重工的長期借款額最多，約為157億元。

　　除了高負債之外，現金流的風險也不容忽視。據中國重工2009年年報顯示，截至2009年末，其現金流量為負7.2億元，比上年減少125.49%。

　　而此次交易完成之後，負債率依然居高不下。“這主要是由於造船業的週期性特點決定的，金融危機促使整個造船業景氣度偏低，儘管全球經濟逐漸向好，但是造船業總體仍然在低位徘徊。雖然此次注入的資産可以增厚公司利潤，但是由於造船業帶來的週期性風險，對於上市公司並不會有太大的幫助。”上述分析師表示。

　　多家證券公司分析師此前曾表示，未來公司的主要看點在於軍品以及包括風電、核電等新能源相關業務的注入。

　　在資本市場上，其表現也似乎並不盡如人意。7月16日，開盤當日，便登上交易龍虎榜。據上海證券交易所數據顯示，當天賣出的前幾名均為機構席位。其中，賣出金額比買入金額要多1億左右。

　　另外，從7月16日到23日，該股漲幅並不大，其中還有兩天處於下跌態勢。截至記者截稿的7月23日，與大盤持續上漲趨勢不同，該只股票再次呈現下跌之勢，報收于6.99元，跌0.71%。 (來源：中國證券網)