方正證券：反彈天花板在2800點

　　方正證券2010年中期投資策略報告會上週六在杭州成功舉行。策略會上，方正證券研究所表示，A股市場下半年將有反彈，導火索是政策面的放鬆，但根本因素還應該是上市公司業績驅動導致股票估值回升，預計上市公司全年盈利增速22-25%，按市盈率高點17-18倍測算，對應上證綜指在2600-2800點，這將成為反彈的天花板。

　　“2010年中國經濟進入轉型期，轉型期的約束條件、增長動力和路徑都和上一個週期截然不同。” 方正證券研究所策略分析師王宇瓊在策略會上指出，約束條件最大的改變體現在三個方面，即全球化放緩、比較優勢升級和城市化落後於工業化。約束條件的改變令中國的增長動力也發生改變，由出口導向轉為內需導向的增長、由依賴物質投入轉向依賴技術進步、管理創新和人力資本。“因此、轉型期的增長路徑有三個，一是消費加速進入“黃金五年”，二是産業升級促使高附加值製造業的成長，三是現代服務業的發展。”

　　方正證券認為，2010年中國增長模式的改變，使得股市充滿不確定性，主基調仍是震蕩尋底。這個過程中的不確定性令市場難有戰略機會，但仍存在一定的戰術機會，看好高附加值的製造業和泛消費行業的成長性，推薦的行業有機械、 通信設備、電子、化工、醫藥、農業、食品飲料、傳媒和商貿。而新興行業在泡沫中成長將成為常態，看好板塊有新能源、智慧電網、三網融合。

　　機構來源：方正證券