A股2500點之上難剎車

　　嘉賓：申銀萬國 桂浩明

　　銀河證券 秦曉斌

　　銀泰證券 徐 彧

　　主持人：中國證券報 周文淵

　　主持人：最新的宏觀數據出爐之後，市場預測政策可能會出現鬆動，您是如何看待政策走向的？近來上證綜指反彈已經超過百點，您認為市場走強的觸發因素是什麼？

　　桂浩明：在連續兩天反彈以後，滬市在本週二突破了2500點，並以當天的次高點2528點報收。這樣，也就覆蓋了“629”大陰線的絕大部分。從日K線圖來看，呈現出一種明顯的上攻態勢。在7月初的時候，股市曾經下探到2319點，而到了現在，最大反彈幅度已經達到了9%以上。而且自7月2日以來的13個交易日中，滬市已經收出了10條陽線。同時，就成交量來説，本週二也達到1132億元，是5月24日以來最多的。

　　回眸一下股市的這波上漲，應該説是與股價超跌以及利空的持續釋放有關。6月底所出現的下跌，其殺傷力是很大的，不但那些大盤股又再下了一個臺階，另外前期走勢較強的中小盤股，更是出現了非常明顯的補跌行情，由此導致了整個市場交易重心的顯著下移。但這樣一來，也在相當程度上使得個股風險得到了釋放，那些超跌嚴重的股票，受到了投資者的關注，特別是一些長線投資者，就此開始了主動的建倉。這以後，受到農業銀行發行與上市的影響，行情有所抑制，但農業銀行較高的發行中簽率以及上市以後徘徊于發行價附近的二級市場定位，使得其對市場資金的分流作用大大減弱，相反形成了對股市繼續向上運行的推動。而這個時候上半年的宏觀經濟運行數據的公佈，儘管看上去是有喜有憂，但畢竟在一定程度上緩解了投資者對調控進一步趨緊的擔憂，而所有這些，都構成了有利於股市上漲的氛圍。

　　秦曉斌：由於6月份經濟下滑較快，下降趨勢初步顯現，加上管理層對於經濟兩難的判斷，使得投資者對於政策放鬆存在預期。這種預期，我們認為，一是比較朦朧的，可能主要還是基於結構調整方面的；二是政策預期在投資者中間有分歧，穩增長需要放鬆，但放鬆太多不利於調結構。

　　徐 彧：從二季度開始的中國經濟增速出現環比下降，是宏觀主動調控的結果，是在管理層預期之中的，並沒有超出預期，不必過分擔心。未來宏觀調控大方向不會改變，將以穩定為主，同時會增強針對性和靈活性。今年經濟調控的重心是放在結構調整與産業升級上，産業之間的發展將拉開差距，充分體現有保有壓。上半年“三駕馬車”的作用發揮比預期的要好，未來經濟發展仍然會依靠均衡發展而穩步推進，但由於投資不會“大躍進”，海外主要經濟體補庫存週期結束後，出口或在下半年有所下降，故擴大內需將成為經濟工作中更為重要的一極。

　　從已經公佈的上半年數據看，中國經濟低通脹、高增長格局沒有改變，企業業績有明顯的提升，特別是中央企業上半年盈利同比增長近六成，作為上市公司盈利狀況的一個縮影，表明企業盈利微觀層面的狀況仍良好，對大盤持續反彈是強有力的支撐。

　　主持人：在突破2500點之後，市場的下一個目標在哪？

　　桂浩明：在6月份股市也是處於2500點一線整理的時候，無論是市場環境還是政策預期，都要比現在嚴峻得多。從這個角度來看，現在2500多點的股市位置，的確還沒有充分反映出一段時間來相關因素的變化，股指突破6月份所形成的平臺，上試2650點一線的可能性，應該説是很大的。如果能夠達到這個位置，也不過相當於從年內最低位開始反彈14%多一點，在一般情況下也確實是能夠做到的。因此，即便短線大盤因為上漲較多而有所調整，但整個行情還能夠延續，並且應該還有超過100點的升幅。

　　秦曉斌：反彈還將繼續，由於政策預期比較朦朧，而且有分歧，有助於在震蕩中維持反彈趨勢。前期的負面因素得到階段性釋放，經濟數據驗證了經濟的下滑，而流動性在6月底應該是最困難的，目前的資金狀況有所改善。一旦下跌的動力不足了，下跌空間不大了，就有利於積聚向上的力量，預計2600點擋不住。

　　徐 彧：農行上市成為市場止跌企穩並上漲的轉機。指數在不知不覺中站上2500點，創出近期行情新高。總體來看，7月“翻身”行情如期而至，一掃前期沉悶低迷局面，盤面熱點四處開花，市場機會層出不窮，本週兩根中陽線已經打開了後市的彈升空間，後期大盤有可能會上試60日均線。

　　主持人：怎麼理解近期“週期股”的輪番上漲？

　　秦曉斌：之所以週期股漲得好，主要是由於政策放鬆對週期股的刺激最明顯，而這些股票在前期下跌最多，估值處於歷史相對較低水平，所以反彈力度最大。

　　徐 彧：在調控政策明緊暗松的預期下，估值處歷史低位的週期性板塊具備了一定的反彈基礎，前期超跌的權重週期類板塊開始活躍。最突出的是煤炭資源類股票領漲，工程機械、化工、設備製造、鋼鐵等個股也漸漸盤出底部。這説明作為宏觀調控的重點週期性行業，在持續走強的背後是市場主力認識的轉變，更多的認為緊政策的階段已經過去，未來或進入政策放鬆階段。估值嚴重低估板塊重新得到市場資金的熱烈追捧，價值投資風格有再次成為市場主流投資的可能，市場風格就此開始轉換。

　　而市場風格轉換有可能演變的方向，是朝向以鋼鐵、地産、石化、資源等為代表的週期類股票。由於其低估值與安全邊際遠高於中小板和創業板中高估值成長股，再加上金融板塊佔到滬深300的權重接近30%，其估值水平是所有板塊中最低的，後市有強烈的反彈願望。在市場預期出現明顯好轉後，估值低的週期類板塊有可能成為此輪反彈的領漲板塊。從這兩天測得的超級機構、機構、大戶們的資金凈流入數據看，也正在大舉流入週期類權重板塊。

　　主持人：反彈行情中該如何選股，如何操作？

　　桂浩明：在隨後的行情中，市場中的驅動因素會有一定的改變。到目前為止，還是個股出現普漲，各板塊的漲幅差別也不是很大，一些超跌股票的反彈對行情的影響力不小。但隨著反彈行情的深入，這類反彈的能量將會弱化，而題材股行情則將會強化，成長性良好的品種更是有機會呈現出領漲的態勢。這也是符合行情啟動以後的一個階段資金向最具有價格彈性以及最能夠營造財富效應股票集中的特點。在這個意義上，在接下去的行情中，大盤藍籌股的行情很可能會相對弱一些，而中小盤股票的機會則比較多。而這樣的話，後市上漲的速度會有所放緩，但個股行情則將更加精彩。

　　徐 彧：在週期類個股逐漸活躍的同時，主題類個股也不甘寂寞。以上海本地股重組題材為代表的兼併重組類個股近期表現突出，其它如區域板塊、手機支付、新材料、新能源、醫藥生物等個股紛紛止跌反彈。其中許多個股出現連續大幅拉升的走勢，給市場樹立了賺錢的樣板，有效激活了人氣，對市場信心提振起到很大作用。與週期類個股相呼應，近期整體市場呈現出來的是普漲格局，與前期市場跌多漲少形成鮮明對比。

　　儘管近期行情還會有所反復，比如在急速上漲後回踩2500點整數關口，但更加有利於後市的健康穩步上漲。建議重點關注：強週期性個股的估值糾正行情，如地産、煤炭、水泥等，以二、三線藍籌股為主，並購重組主題，如央企和上海本地上市公司的重組機會；消費行業中的龍頭個股；新興産業中的新能源、新材料個股；中報業績增長較快、有高送轉的行業與公司等。