衍生解碼：市場氣氛 影響權證價格

     權證的價格除相關資産價格外，也會受到引伸波幅、時間值、股息、利率和街貨量等的影響。當權證街貨水平比較高時，權證價格容易受到市場情緒的影響。

    文/張冰潔

    我們今天專訪了法國興業證券(香港)有限公司衍生工具部亞洲區董事(日本除外)李錦先生，為大家介紹香港地區衍生産品市場的特點。

    多種因素影響權證價格

    在相關資産上升的時候，投資者買進的認購證價格，有可能沒有跟隨上升，或者升幅不及認購證條款提供的實際杠桿比率，據李錦介紹，這是因為權證價格雖然一般會跟隨相關資産價格變化外，但同時也受到其它因素的影響。權證價格還會受到引伸波幅、時間值、股息、利率和街貨量等的影響。當權證街貨水平比較高時，權證價格容易受到市場情緒的影響。

     高街貨量對權證的影響

    舉例説，一隻街貨水平達到80%、屬於價外而且年期較短的權證，當它接近最後交易日時，若同時間有大量投資者選擇把它沽出，這樣就會對權證價格造成壓力，例如，權證的合理價格是0.1元，但最終投資者卻以0.08元的價格將其賣出，使權證以不合理的價格被賣出。相反，高街貨量也可能會推高權證價格。例如，一隻街貨量達到80%的權證，若投資者非理性搶入這只權證，，那麼這只權證可能因此而升超過其合理價格。

    另外，發行人增發權證，基本不會影響權證價格，據李錦解釋，發行人有責任把權證價格維持在合理水平。如果發行人增發權證時權證仍在平均引伸波幅內，那麼權證價格不會受很大的影響。

     派股息一般不影響權證價格

    如果一隻股票向投資者派發股息，一般也不會對權證價格造成很大影響，因為發行人在發行權證時已經把股息的因素考慮在內，所以派發股息一般不會對權證價格造成很大影響。

    若股票派發的股息與市場預期不同，權證價格可能會受到影響。假如股息比市場預期為多，認購證的價格可能會因此而下降。相反，假如股息比市場預期為少，認購證的價格可能會因此而上升。