大盤短期內漲不高跌不深

　　本週大盤先揚後抑，持續下移的20、30日均線繼續對股指形成沉重反壓，大盤在多次攻擊30日均線無功而返後，選擇向下調整，但短期繼續下行的空間有限，大盤短期內將出現漲不高跌不深的狀況。

　　本週公佈的經濟數據顯示，2 季度GDP 增速從1 季度的同比11.9%放緩至10.3%，顯示下半年經濟增速將進一步回落， 6月份CPI同比上漲2.9%（5月3.1%），顯示通脹壓力較為溫和，加息預期大為下降。總體上看，國內經濟下滑趨勢已確立，CPI得到控制，後續政策有放鬆的預期。不過，但短期大幅放鬆可能性低，政府將進一步觀察經濟走勢。主要原因在於：一是目前10%以上的GDP增速是不錯的增長；二是央行二季度會議指出“經濟向著宏觀調控的方向發展”，表明了經濟增速下滑是政策所期望的和主動調控的，很難期望政策力挽狂瀾。

　　目前大量公司上半年業績預增，預計上半年盈利同比增長37.8%，二季度同比增長23.4%，但下半年經濟與上市公司盈利增速的下行趨勢已清晰。對市場而言，預計最近1-2個月內，下滑的數據和政策放鬆的預期將從相反的方向衝擊市場。2319點後的快速反彈在一定程度上透支了這種政策放鬆預期的效應，且三部委集體否認樓市調控轉向傳聞，市場對“比較弱的數據”解讀可能偏負面。而新興産業規劃、保障性住房、收入分配機制的改革等政策可行性和必要性在加大，將支撐市場。市場繼續期待“經濟退、政策進、股市穩”的演繹。但目前經濟剛剛下行，所以政策不會馬上再度寬鬆，股市很難有大的趨勢性行情，可能繼續低位寬幅震蕩，即漲不高跌不深。

　　從調整的空間來看，目前大盤之前曾擊破了1664-3478的 0.618的回檔位2356點，下檔支撐位就是2008年年底的1800-2100點附近的箱體，該箱體作為1664-3478行情的重要空中加油站將具有極強的支撐作用。上證綜指1994年7月29日的333收盤點位是歷史大底，該點位乘以3為999，乘以5為1665，而歷史上還有兩個重要大底分別為2005年6月6日的998低點和2008年10月28日的1664低點，正好與333的3倍、5倍的數差1點。如這個等差數列成立，那麼333乘以7為2331點將可能成為下一個重點低點，而2010年7月2日已探至2319點，不排除會成為階段性低點；如股指還將繼續下探，那麼333乘以6為1998點，二千點整數關將構築下檔最強支撐作用。因此，2000-2300區域成為新一個歷史低點的可能性相當大，就算經濟二次探底，股市也二次探底，低點應該就在這個區域。

　　從調整的時間來看，6124高點-1664低點運行了13個月，符合弗波納奇神奇數字13個月時間之窗，而3478高點至今已運行了12個月，不排除還有1個月左右時間的反復震蕩築底，從而以時間換空間盤出弱勢。

　　從波浪理論來看，3478高點開始的下跌已進入大C浪調整，即2007年10月6124高點-2008年10月1664低點為大A浪調整，1664低點至2009年8月3478高點為大B 浪反彈，3478高點開始了大C浪調整，浪形為5-3-5。而3478高點-2009年9月2639低點為C1浪調整，2639低點-2009年11月3361高點為C2浪反彈，3361高點至今為C3浪調整，目前可能在醞釀C4浪反彈，但反彈之後還會再次探底。

　　短期來看，2500點上方的平臺在有效擊破之後已從強支撐變為強阻力，因此，大盤短期挺進2500點上方的難度較大。不過，一旦有效上攻2500點及30日均線，可能預示著C4浪反彈的開始。當然中國股市的底部是圓的，往往呈現出二次探底，因此，C5浪下調將成為逢底吸納的機會。由於政策在堅定地調結構，股市也開始了調結構，新興産業和消費升級個股，如具備核心技術優勢+高成長性+持續股本擴張能力的公司將會從中脫穎而出，在高估值下降之後可值得重點關注。 （陳健 財通證券）