漢王股價腰斬背後：泡沫破裂還是砸盤？

    7月12日，漢王科技跌停，次日再跌，40天內，以最高股價175元計縮水近半。暴跌背後，屢遭侵權官司、電子閱讀器補貼被取消、産品積壓、核心技術缺失等系列負面消息，讓漢王科技墜入谷底。

    “漢王科技自身的負面消息越來越多，前期對市場誇大堆積的泡沫出現破滅跡象。”易觀國際高級分析師方麗説，這是漢王科技暴跌的重要原因。

    “我們的生産、投資關係各方面都很正常，這兩天的情況，是一些投資機構有意識、有目的在做整體佈局的一部分，是故意砸盤。”7月13日，漢王科技副總裁、董秘朱德永説。

    漢王科技驟然暴跌的原因，依然顯得疑團重重。

    砸盤報復？

    “二級市場投資者曾經向公司提出建議，要求股價按照其計劃調整，公司從長遠考慮予以拒絕，他們就一致行動砸盤。”朱德永説。

    漢王科技方面沒有透露投資者提出的相關“建議”，然而，機構狂拋確實是其股價暴跌的直接原因。

    “上半年漢王股票猛漲的原因來源於投資者對市場的良好預期，加上漢王對行業的不斷宣傳，導致了投資者對前景誇大的預期，市場存在一定不理性的泡沫。”方麗説，現在泡沫有破滅跡象。

    “之前股價確實有些過高，回歸正常也在情理之中。”朱德永也贊同相關説法。

    但漢王科技並不認同“不理性泡沫破滅是漢王科技近日暴跌的主因”。

    “週末一篇負面報道、週一又一篇，在年中報告即將公佈的當口上，對投資者的判斷確實産生影響。”近日一直忙於應對投資者質疑的漢王科技證券部經理常帆説。

    然而，在負面報道的表層原因背後，漢王科技方面堅稱，二級市場部分投資者有計劃、有目的的一致行動，造成股價暴跌。

    “過幾天，他們砸盤沒有達到目的，股價還會升回來。”朱德永説。

    然而，外界顯然不像漢王科技高管這般樂觀。據公開資料，上市之初很多機構將漢王在二級市場的合理價格定位在每股40-60元。

    銀河證券分析報告預測，2009年平均銷售單價在2500元左右的電紙書，預計2010年單價將會下降到2000元以下，毛利率不到49%，報告給出的漢王科技合理價位是53-58元。以漢王科技7月13日收盤股價推算，漢王科技仍將下跌近40％。

    “漢王科技還有一定下跌空間。”7月13日，華訊投資分析師李洋説。

    此外，隨著漢王科技的暴跌，遭遇侵權官司、中移動補貼取消、50萬産品積壓、核心技術缺失等諸多疑問，也再次遭到外界逐一審視。

    “侵權”泥潭

    “中華書局點校本《二十五史》，4個産品4個案件，這四個産品是裝在四個不同銷售産品中的，我們索賠400多萬。”7月9日，中華書局法務部主任任海濤説。

    7月初，中華書局狀告漢王科技侵權一案，開過一次庭，因程序沒有走完暫時休庭。“之前我們也曾打過幾個官司。”朱德永表示，推出電紙書以來，侵權官司一直困擾漢王。

    “這件事情（中華書局起訴）是上市之前、去年10月份起訴的，不是現在才有的事。”朱德永表示，侵權案現在被拿出來有其他目的。

    據朱德永介紹，中華書局沒有電子版《二十四史》，我們就找到擁有電子版權的國學網，並“花了很多錢”。

    “漢王科技説他們已經給國學網付費了，但實際版權擁有者是中華書局。”任海濤堅稱漢王科技侵權。

    “我們跟出版商是二八分成，我們拿二，只拿管理費，付出的版權費用在行業裏算是高的。”朱德永説，漢王科技一向注重知識産權保護。

    漢王科技證券部經理常帆表示，在知識産權問題上，漢王成立專業隊伍負責相關工作。

    然而，付出巨大代價、仍然深陷“侵權”泥潭的漢王科技，如何應對國內不斷加劇的電紙書競爭，跟諸多使用盜版內容的“山寨電紙書”打價格戰，成為資本市場最為關注的問題。

    “無論國內的紐曼還是國外的索尼包括蘋果iPad，都有電子産品相關的産業鏈，在成本節約上，以電紙書為主打的漢王科技看不出其他方面節省成本的優勢所在。”長期關注漢王科技的行業分析師李洋説，漢王産權保護的高投入，能否換來未知的回報，仍然尚未可知。

    同時，電子屏核心技術的缺失以及豪賭電紙書廣闊前景的漢王，能否支撐到知識産權保護高投入獲得回報，仍待時間檢驗。

    爭議核心技術

    “電紙書核心部件是電子屏，而漢王科技卻不能生産，僅僅是組裝而已。”李洋説。

    “有多少人質疑聯想沒有做芯片？”朱德永回應説，IT行業高度社會分工，漢王什麼都做肯定不行，對核心技術問題，作為經營者有自己的看法，外界質疑的“核心技術缺失”，並沒有卡住漢王科技電紙書的脖子。

    “台灣元太在電子屏領域擁有壟斷地位，我們是它最大的戰略合作夥伴，在終端市場我們去年佔90%，我們死了它啥也不是啊。”朱德永表示，元太電子屏壟斷並沒有影響漢王科技的電紙書發展。

    漢王科技方面舉例稱，去年市場上一度流入元太電子屏低劣産品，為漢王競爭對手採用，後經協商元太召回相關産品，並在貨源緊張時，只供給漢王科技。

    在漢王科技看來，質疑電子屏技術是個非常可笑的命題，但外界看來，依然是制約漢王科技電紙書的瓶頸。

    李洋説：“如果電子書行業想持續發展，就要掌握核心技術。如果是單一的沒有創新的電子書一類産品，被市場遺棄是正常的。”

    漢王戰略隱憂

    據漢王科技財報，2009年電紙書銷售收入3.9億，佔總營收的67％。而據今年一季度報告，一季度銷售18萬台，收入同比增長352％，電紙書業績比重將會繼續增大。

    電紙書營業收入激增的同時，漢王科技高調投資1億元做宣傳，佔2009年營業收入的17％。2009年漢王科技銷售費用同比增長173％。將産品營銷重心放在電紙書、其他産品銷售比重逐漸下降的前提下，漢王科技的發展戰略，被媒體質疑為“豪賭”。

    我們不會停留在目前産品形態以及固守目前零售客戶群。”漢王科技證券部經理常帆説。

    據常帆介紹，目前漢王科技新一代産品即將面世，同時，公司一直有專業隊伍在進行政府大客戶以及教育領域的電紙書推廣。

    “教育領域將是一個很大的市場，但需要政府的支持，目前公司正在努力。”常帆説，而且“漢王産品一直都不算單一，掃描筆、手寫板、繪圖板、電子書、人臉識別機器和平板電腦等眾多智慧互動産品。”

    方麗也認為漢王科技産品不算單一，但上億元的廣告能否帶來相應的收益以及不確定性導致的經營風險，是漢王科技面臨的最大問題。

    “我們有能力應對市場的不斷變化。”朱德永回應相關質疑時稱。