浙商證券：2500點不是反彈終點

　　⊙浙商證券 呂小萍 ○編輯 楊曉坤

　　在觸及2500點之後，滬深兩市大盤停住了步伐。住建部否認調控政策鬆動，確定房地産短期政策不會放鬆。金融、地産板塊應聲大幅回落，股指出現下跌，上證綜指以下跌40點收盤，成為2319點觸底回升以來最大的單日調整幅度。2500點是反彈的攔路虎？未必。

　　政策信號模糊

　　預期趨於清晰

　　此輪反彈最大利好是經濟刺激政策放開的預期。從政策信號來説，尚屬模糊。1、貨幣政策堅持適度寬鬆的基調，從去年下半年提出適度從寬之後，信貸的投放卻表明，今年上半年是事實的適度從緊。因此，何謂適度從寬？貨幣政策的信號較為模糊。2、住建部三部委否認調控政策鬆動，表明短期內政策不會放鬆。2010年初開始，房地産板塊就成為下跌的核心，其餘鋼鐵、建材等相關板塊也成為下跌先鋒隊。但調控政策是否會和貨幣政策一樣，在適度中作文章，明緊暗松？這個政策信號也是模糊的。

　　對於市場所需要的預期卻在逐漸清晰。“房地産調控階段性目標已經實現”。國家統計局數據顯示，房價環比在經過連續15個月上漲後，首次出現環比下降。6月份，全國70個大中城市房價環比下降0.1%，較5月份回落0.3個百分點。一線城市紛紛量價齊跌，雖然真實性值得懷疑，但至少在面上對政策有了個交代。隨之而來的報道是銀行紛紛開閘第三套房貸。作為優質業務的房貸被冰凍，銀行的焦慮可以想象。而房産稅的難産更是表明房地産調控已經走向複雜化。鋼鐵行業已經嚴重受到影響。這會進一步影響到政府的決策。另一方面，貨幣市場的旱情緩解，7月以來，隨著季末效應與農行發行衝擊的消退，資金成本加速下行，到7月8日，貨幣市場銀行間拆借、拆放(Shibor)與質押式回購利率三大指標全線跌回2%以下，宣告了持續一個多月的資金面“旱情”基本告一段落。考慮到“管理通脹預期”的背景，貨幣寬鬆已經是過去式，但適度寬鬆，尤其是較之今年上半年相對的寬鬆還是可以預期的。

　　産業資本熱身

　　回調無礙反彈

　　繼5月增持潮之後，7月産業資本的進場有再次演繹成“增持潮”的可能。統計顯示，僅7月1日至7日的一週時間之內，便有8家公司的大股東或高管增持本公司股票。

　　産業資本向來被投資者當成價值投資的風向標，而其對A股的大規模增持往往也被看作估值進入底部區域的信號。産業資本的大量進場，往往被投資者看作是估值接近底部的信號，這樣的結論在2008年熊市中也可以找到佐證。保持了18個月的大股東減持量大於增持量紀錄，在剛剛過去的2010年5月被産業資本的進場逆轉，而6月份的大股東減持股份數量更是創出了近30個月以來的地量。 2500點一線，大小非的拋壓在宣泄了一年後偃旗息鼓。當産業資本都開始覺得便宜得不值得拋售的時候，股票的價值已經到了需要重新審視的時候。

　　正如調整不會一蹴而就，反彈也不會一帆風順。週二的大幅回調反映了市場內在運行的矛盾性。由於政策上的風吹草動可能引發一些市場情緒的波動，從而帶來場內資金的一些動搖。這是正常的。從交易量上分析，週二市場在大幅下挫之下，成交量快速萎縮，心態尚屬穩定。對於行情的下一步走向比較有利。

　　總體來説，2500點一帶的回調尚屬反彈初期的困難。這個困難存在，但不是實質性障礙，略作停留之後，仍將上行。畢竟，市場的整體環境已經悄然改變。