“空翻多”與“二次探底”之爭

　　近期管理高層的密集調研，顯然在經濟運行了6個月之後，管理層開始找尋上半年經濟發展中出現的新問題，著力進行政策上的微調，以達到更好的效果。從目前的信息來看，二次探底和二次刺激這兩個極端現象恐難出現，平穩發展成為主要基調，繼續執行適度寬鬆的貨幣政策，繼續調整經濟結構，由之前主要依靠投資與出口拉動經濟轉為投資、出口、消費均衡拉動經濟，繼續解決區域經濟發展的不均衡性等等。玉名認為政策後市還是一種多空參半的局面，有偏空的因素就是調控政策的持續，也有偏多的因素就是經濟增速放緩（較一季度GDP增速11.9％肯定會有下降，但全年增速達到9％，上半年增速超過10％還是有保證的），但質量和持續性增強，適度寬鬆貨幣政策持續作用，CPI將維持高位，但環比將繼續下降，加息的步伐將進一步推遲。

　　因此投資者想從政策上找到一些利好、利空消息，近期還是難度很大，更多地是平穩信息。從本週來看，市場遭到了週一～週三持續3天的新股發行，農行網上中簽率達到9.29％，創下了歷史第二高，凍結資金總計也未超過5000億元，顯然低於之前市場的普遍預期，這其實也是好事，避免了資金大搬家，對弱勢的市場來説是好事。不過本週最大的看點實際上來自於股指期貨，IF1007 合約在7.7日開始持續呈現貼水，而其餘三個合約均處於升水狀態，這種現象只出現于5.14和5.25日時的走勢。當然更為明顯的異動還是空頭主力的動向，以國泰君安、中證期貨、長城期貨為首的三大空軍先鋒集體減倉，雖然多頭方面也有減倉，但總體上不及空頭減倉速度快，市場呈現出小幅的空翻多局面。對此，玉名認為市場短期內出現一種不同於之前的異動行為，首先股指期貨操作方面，投資者不要持過夜單，而是只做盤中的T+0交易，這和當時5.21之後策略相同。

　　一般來説，股指期貨方面出現貼水，往往走熊的信號，由於貼水，使得股指期貨已經無法進行正向套利操作，那麼一般券商都會採取減少操作的局面，那麼配合公開信息看出，多空雙方都有所減倉，但空頭減倉最為明顯，這説明股指期貨方面已經出現了非理性的走勢，空頭出現明顯的恐慌平倉動作，也有一部分資金選擇了空翻多。總結起來看，股指期貨在短短一週中，明顯呈現出了空頭減倉，從而是的多空雙方倉位相當，甚至多頭佔優的局面，這是三個月來的第一次，因此可以説多頭迎來一波機會。可能很多投資者會説主板市場如何如何，玉名倒是認為在主板市場沒有二次探底前，投資者還是應該將精力放在中小盤個股身上。

　　大家可以研究一下5.17長陰之後到6月中旬這一段時間中小板綜指和主板市場的走勢，期間主板市場就是在5.17長陰之中運行，沒有太多的空間，而同期中小板綜指則是整體上漲超過了15％，形成了一波反彈，因此如果説投資者此時想有所作為的話，玉名還是建議投資者在中小盤個股上多下一些功夫，這裡面能夠抓住一波反彈的重點，畢竟量能上，持續的放量以推高大盤股，此時還不是機會，需待二次探底，重新考驗2375點之後才會出現，如今還只是一波技術上的超跌反彈而已，因此還是堅持之前的觀點中小盤個股機會更大。策略上，下周股指又將迎來月中的敏感時期，同時周線上，自從5.17之後，持續陰陽交錯的局面，本週中陽之後，又將再度面臨空頭的壓力，對此投資者需對大盤股和主板市場有所防備，上方套牢籌碼需要時間和量能的堆積。