吉利迎娶沃爾沃還要跨越數道坎

　　審查仍未結束 資金尚有缺口 質量存在疑問

　　記者 郭煦 侯雲龍 北京報道

　　歐盟競爭委員會當地時間7月6日發佈聲明稱，吉利與大慶國資委聯手收購福特集團旗下沃爾沃轎車一案，已通過歐盟企業並購管理機構反壟斷審批。此事意味著吉利在和福特達成收購沃爾沃協議三個月後，終於迎來了實質性進展。

　　不過業內專家稱，吉利要想在預定時間內順利迎娶沃爾沃，未來仍需跨越數道坎。

　　審查 系列大考還在後面

　　儘管吉利順利通過了歐盟委員會的反壟斷審批，但根據歐盟並購控制法規，吉利仍需要接受其他法規和機構的審查，甚至是“突然襲擊”。

　　“這只是萬里長征走完了第一步。”浩英律師事務所合夥人張振安律師向《經濟參考報》記者介紹，歐盟關於企業並購的法規涉及很多內容，還有可能涉及國家安全等其他法律法規。目前，吉利已經完成了反壟斷法的審查，但“大慶國資委”的身份，可能引起歐盟不安，隨後最有可能被歐盟要求完成“國家安全”方面的審查；之後，還有“禁止國家補貼”等一系列的審查在等著吉利。而從審查程序上講，還有第一階段審查和第二階段審查之分。

　　根據歐盟的審查程序，吉利在此次並購中，除了要完成並購法規要求的各項審查外，還有可能需要完成知識産權等其他方面的審查。這些審查一般由歐盟委員會下屬機構，或者成員國和企業，根據自身情況提出。一旦提出，吉利同樣需要全力應對。

　　在過了歐盟審查關後，吉利將迎來美國監管部門的大考。除了接受《反壟斷法》的審查，《公司法》、《合同法》、《債權債務關係法》以及其他監管部門審查，甚至是美國國家安全部門的刁難，都有可能突然降臨吉利迎娶沃爾沃的大路上。最後，在接受了中國監管部門的審批後，吉利才能真正“抱得美人歸”。

　　資金 尚有部分缺口

　　除了要繼續接受相關審查外，後續資金是否充足將是另一個決定收購成敗的關鍵因素。吉利披露的信息顯示，在並購沃爾沃的27億美元中(收購資金18億美元，後續運營資金9億美元)，一半來自海外，另一半來自國內。

　　在來自海外部分的13億美元中，中國銀行浙江分行與倫敦分行&&組成的財團承諾為李書福並購提供五年期貸款，金額近10億美元。福特本身為這次收購提供了2億美元的賣方信貸。此外，瑞典和比利時政府也提供了部分低息貸款擔保。國內部分資金的51%來自於吉利，也就是13.5億美元，大約90億人民幣。

　　吉利在3月28日並購協議正式簽署前，註冊資金已經增至71億元。這其中，吉利自有資金41億元，由大慶國資委通過吉利股權質押方式注入的資金為30億元。這基本印證了吉利高層有關“國內部分51%來自吉利”的説法，同時也表明，吉利目前尚有部分資金缺口。

　　倫敦花旗銀行投資分析師梁嘉介紹，吉利承諾在2011年底完成中國工廠的建造，並正式生産沃爾沃XC60型SUV。如果和福特方面的交接順利，應該能在今年三季度末四季度初，完全接手沃爾沃。也就是説，留給吉利完成承諾的時間僅有15個月左右。這期間，吉利既要完成國內工廠的選址、建設，還要從沃爾沃引進技術，並消化吸收，時間相當緊迫。因此，後續資金能否及時到位，就顯得尤為關鍵了。

　　不過，吉利似乎對此早已成竹在胸。吉利目前在國內有8個工廠，分屬多個地方政府，多數是以項目換資金滾動發展起來的。而通過與地方政府合作獲取項目運營資金，正是李書福的一貫套路。因此，吉利若以同樣的方式捆綁地方政府，那麼資金缺口問題也將迎刃而解。

　　梁嘉分析，目前，國內包括上海、北京、廣州、武漢等地，都渴望成為沃爾沃在中國的娘家。以這些城市的實力，應該能為吉利提供20億元左右的低息貸款，即便是直接出資參股也有可能。屆時，資金就根本不是問題了。有消息稱，吉利沃爾沃將落戶上海嘉定和大慶。

　　梁嘉認為，短期來看，吉利的這種融資策略能起到立竿見影的效果，可以使沃爾沃在中國的工廠迅速運轉起來。如果在中國的銷售業績出色，將極大地減輕吉利在資金上的壓力；但若是在國內市場經營不善，那麼就會使資金問題惡化。另外，這種“項目換資金”的方式雖然有效，但未必能得到沃爾沃方面的認可，特別是工會，如果他們覺得不保險，可能會給並購帶來意想不到的麻煩。

　　質量 歐洲消費者擔憂安全性

　　“質量監管同樣要跟上！”英國倫敦政治經濟學院國際商業管理專業博士鄧宣在接受《經濟參考報》記者採訪時表示，吉利缺少國際管理經驗，特別是質量監管，這可能給國産沃爾沃埋下一顆“定時炸彈”。吉利提出沃爾沃未來産量將增加30萬輛，其中15萬在中國消化，15萬銷往歐美等市場。30萬不是一個小數，如果吉利不提前在質量監管上有所準備，未來就很有可能栽跟頭。

　　彭博社收集的用戶反饋顯示，有歐洲消費者對吉利收購沃爾沃表示擔憂，懷疑吉利作為一家技術能力落後的中國汽車廠商，能否一如既往地保障沃爾沃的安全性。特別是對吉利提出的“擴大沃爾沃産量”持保留意見，認為吉利此舉是盲目的追求市場，很有可能步日本車企後塵。

　　就各界對吉利未來舉措的關切和擔憂，記者聯絡到吉利有關負責人，但截至發稿時止，吉利方面並未給出回應。梁嘉説，對沃爾沃未來質量的擔憂，已經引起了很多人的注意。所以，吉利現在就要未雨綢繆，開始構建自己的質量監管體系。

　　平淡 未給股市帶來利好

　　歐盟監管機構聲明顯示，“允許福特出售旗下沃爾沃。中國吉利汽車公司收購沃爾沃不會嚴重傷害歐洲經濟區的競爭。吉利在歐洲幾乎沒有乘用車銷售。”因此批准該項交易。

　　聲明還稱，“儘管此項交易在交易金額上沒有達到歐盟統一審批要求的25億歐元規模，但由於涉及至少三個歐盟成員國，根據它們的請求，歐盟委員會進行了審批。”

　　但這一消息並未給吉利在港股市場帶來利好。7月7日吉利港股每股報收2.4港元，較前一個交易日下跌0.01港元，跌幅0.415%；沃爾沃方面，在美股市場收報11.48美元，股價和前一交易日持平。

　　彭博社分析師將這一消息定性為“中性”，認為歐盟監管部門的此次審批，僅是相關程序審批的開始，因此吉利和沃爾沃目前還未迎來實質性利好。而考慮到吉利自身的實力，以及沃爾沃工會方面的隱憂，兩家公司在相應市場上的表現，短時間內不會迎來向上行情。

　　梁嘉在接受《經濟參考報》記者採訪時表示，在歐美，企業並購是一個漫長而複雜的過程。這其中不可能每一個消息都成為利好。沃爾沃一直處於虧損狀態，而對歐美等投資者來説，吉利又太陌生，因此只有這兩家公司做出看得見的成績，才會引起投資者注意，而反應在市場上，還會滯後一段時間。

　　消息宣佈後，福特方面通過美國媒體透露，“預計整個交易將在今年第三季度完成”。另據美國媒體報道，吉利與福特已于本月初展開資産交割工作，目前已完成90%。全部交割完成將比簽約時預計的9月份提前一個月。