本輪股市探底與1664點行情很不相同

　　在7月2日上證綜指跌至2319點、創出14個月以來新低之後，本週滬深股市開始回升，7月6日更是拉出一根久違的中陽線。對於7月份的市場趨勢，依然是多空對立，難以達成一致。樂觀者認為，大盤將就此展開上攻；悲觀者認為，大盤還會繼續下跌探底，甚至有可能跌回2008年10月末的1664點。

　　回顧去年底今年初，看多的機構認為上半年上證綜指可以達到4000點。而伴隨股指大幅下跌，年初豪言直上4000點的分析師們一改集體看多，開始比賽誰看的更空，而1664點則成為這些空頭大師們動輒拿來説事的模板。

　　但是，此輪調整行情與2008年的1664點行情有很大不同：

　　第一，2008年11月1664點的低點是在全球爆發金融危機的大背景下産生的。那時，隨著美國投行雷曼兄弟破産，“兩房”瀕臨絕境，全球金融市場一片風聲鶴唳，退而自保的思路成了各國金融監管部門的首要目標。

　　在當時的背景下，國內股市受到全球金融危機的衝擊，跌到了1664點。隨後，在國家迅速出臺4萬億元投資刺激計劃的拉動下，國內股市隨之走出低谷，率先引導全球股市反彈。

　　第二，此輪迴落行情的誘因是擴容和高估值股票自發調整，宏觀因素是國內經濟刺激政策有所回收，外圍金融市場因素只是配角。

　　我們注意到，當2009年8月上證綜指衝至3478點的年內高點時，很多個股的股價已經超過了其在6000點時的價位，但是投資者似乎並未認識到高股價下所掩蓋的資本泡沫。3478點，這個看起來並不很離譜的股指點位，掩蓋了很多個股特別是中小板個股的天花板股價。隨著市場擴容步伐加快，高估值個股的價位逐步下落，由此引發了本輪迴落行情。而農行發行上市也給二級市場帶來壓力。

　　今年以來，宏觀調控加大了對房地産等資産泡沫的遏制。為了遏制房價的不合理上漲，房地産政策密集出臺，這讓連續數年順風順水的地産公司遭遇巨大打擊。房地産調控還引發了人們對於經濟增長的擔憂。

　　而另一方面，而今年以來，相繼有西南旱災、玉樹地震以及近來的南方洪水，令國內農産品（000061）市場掀起了漲價狂瀾。從綠豆到玉米，從大蒜到棉花，乃至於近來剛剛收割完畢的小麥，爆發了一輪一輪的價格大戰。這加大了通貨膨脹的壓力。

　　就希臘債務危機而言，固然給國內製造業的出口增加了障礙，但總體上，這一因素屬於“配角”。

　　第三，空頭大師們熱炒“回歸1664點”説明底部已經來臨。

　　由於內外環境不利因素還是被股市急劇放大，使得大盤接連下挫。這也給空頭大師們製造出了絕佳的表現機會，而拿1664點説事是最方便也是最有殺傷力的辦法。

　　不過，股市裏有句老話：利空出儘是利多。當投資者被鋪天蓋地而來的利空消息所震懾之時，最壞的日子可能已經過去。

　　以空頭大師們引經據典的全球經濟可能的“二次”探底來説，且不説全球經濟“二次”探底能否成立，就算是全球經濟“二次”探底真的出現，其對全球經濟的殺傷力絕對會低於首次探底。近來，通過實施救助希臘計劃，歐元危機得到初步化解；而美國經濟再度低迷的概率也大幅降低。

　　而從國內來看，夏糧的豐收雖未能阻擋農産品的漲勢，但是“手中有糧，心中不慌”的大勢已定。就地産股而言，大幅下跌已提前消化利空，即使出臺新的地産調控政策，殺傷力也將大大減弱。最近，匯金公司對金融股大手筆增持，使擴容壓力得以緩解。

　　由此來看，不管是從基本面來看，還是從消息面來看，或者是從上市公司業績增長的角度來看，目前股市面臨的狀況和1664點時面臨的狀況都很不同，根本不具備可比性。

　　當滬指上漲到3400點以上時，大家的眼光都盯住了6000點；當滬指如今跌到2319點時，大家的眼光又都盯住了1664點。其實，股市運行有其自身的規律，在大家樂觀看待後市之時，我們要警惕市場的投資泡沫風險；在大家悲觀看待後市之時，我們又要看到市場的投資機會。