部分行業整合省內先行 跨區域重組央企唱主角

　　對於6月30日國務院常務會議提出的鼓勵企業跨區域兼併重組，業內人士表示，由於産能過剩行業的新建項目被嚴格限制，地方企業進行區域産能結構調整的積極性可能不大。地方企業的重組仍將以省內整合為主，跨區域重組的主角恐怕還是央企。

　　財稅分成已不是障礙

　　國務院常務會議提出“地區間可簽訂財稅利益分成協議，實現企業兼併重組成果共享”，這被視為對企業跨區域重組最有利的政策。

　　早在2008年，財政部、國家稅務總局、中國人民銀行就制定了《跨省市總分機構企業所得稅分配及預算管理暫行辦法》。根據該辦法，企業總分機構當期應納稅額中的25%將按一定比例在分機構各地間進行分配。此舉被認為是解決了企業跨區域重組的根本性問題。

　　但實際上，早在前幾年就已經開始跨區域並購的企業已摸索出一套解決不同區域財稅分成難題的方法。“最簡單的方式就是在重組地區保留分、子公司，將企業的一部分利潤直接留存至地方。”一位央企人士表示，地方財稅分成實際上是一個技術性問題，即便中央不提出“財稅分成”，企業實際上也通過各種手段解決了這個難題。

　　部分行業省內整合先行

　　對於市場化跨區域重組，業內人士認為，真正由地方企業操刀完成的跨區域重組案例相當有限，更多的跨地區重組個案是由央企為主體完成的。

　　而水泥行業似乎比較特別，不乏冀東水泥（000401）收購*ST秦嶺、金隅股份收編太行水泥（600553）等地方企業重組案例。不少業內人士解釋，之所以水泥行業能夠完成跨區域市場化重組，最主要的原因有二。其一，被並購企業在所在轄區擁有不可替代性（如掌握當地石灰石資源），並購當地企業幾乎是外地企業佔有當地市場的唯一途徑；其二，水泥市場的區域性作用明顯，同一市場內的競爭者以及相鄰市場同行間的兼併重組將直接體現出區域整合效果，而未在轄區內佈局的企業，即便是擁有較強資金實力的央企，跨區域重組的意義也不明顯。冀東水泥在並購*ST秦嶺前早已在陜西佈局，金隅的銷售市場與太行水泥相鄰是這兩起並購案成立的重要原因。

　　相比之下，市場區域性不強，生産極度同質化的鋼鐵、有色金屬等行業的地方性企業，由於被卡了新建項目的脖子，走出去的積極性相對偏低。“企業現在想做的是産能區塊的調整，但是限制新建項目的政策限制了這一點。”河北冶金行業協會秘書長王大勇向中國證券報記者透露，河北唐山的幾家民企抱團成立的渤海鋼鐵集團已被河北省圈定為省內重組除河北鋼鐵（000709）外的另一主體，而該集團上報的技改産能向沿海轉移的項目因“限制新建産能”的政策而被擱置。

　　“地方優勢企業在省外找不到産能轉移的落腳點，最終的跨區域重組工作恐怕還是要由央企承擔。”中國鋼鐵工業協會人士認為。也許正因如此，6月中旬公佈的《關於進一步加大節能減排力度加快鋼鐵工業結構調整的若干意見》體現了“省內整合先行”的思路。該意見明確要求各省、自治區、直轄市人民政府要抓緊制定和上報本地區2010-2011年鋼鐵企業兼併重組方案，由工業和信息化部會同有關部門審批後組織實施。