週四展望：佈局十大板塊潛力股(名單)

　　電力行業：火電上網電價或上調盈利拐點出現 關注4股

　　核心觀點：

　　2010年下半年電力需求難以持續高增長。中長期看，我國將進行主動的經濟發展方式調整，高耗能産業用電需求將受限，電力需求彈性系數將回歸。短期看，2010年下半年經濟增長速度較之前更趨平穩，用電需求增速將降低。

　　裝機規模增速降低，機組利用率回升。2010-2011年電源投資總額略有下降，投資結構發生變化。火電投資比例下降，核電、風電投資比例上升。總裝機規模增長速度下降，機組利用率回升。

　　火電上網電價有望上調。電價改革被國務院和相關政府部門反復提及。2010年下半年有望進行“煤電聯動”機制下的火電上網電價區域性調整。同時，居民階梯電價、高耗能産業差別電價、直供電試點均將陸續展開。

　　煤價進入淡季區間。2010年第三季度用電需求增速將逐步放緩，同時水電發電量佔比上升，火電發電量佔比下降，煤炭供需緊張狀況趨於緩解，煤價將進入淡季區間。中長期看，火電公司愈發重視對煤炭成本的控制，並在開拓採煤來源、投資煤礦、跨區域送電等方面進行著不懈的努力。

　　外延式成長。在電源投資增速趨緩的背景下，基建和收購帶來的外延式增長尤為令人興奮。

　　行業估值。從PE-EPS Cagr估值矩陣看，國電電力、穗恒運、粵電力A等公司具有估值優勢，金山股份則表現為“高成長、高估值”。從PB-ROE估值矩陣看，粵電力A等公司具備投資價值。

　　投資思路。結合估值分析，我們把握三條投資主線。一是廣東的火電企業將明顯受益於市場煤價格回落和上網電價提高，推薦粵電力A、穗恒運A；二是擁有煤電一體化優勢的公司，推薦金山股份；三是具有持續外延式成長能力的公司，推薦國電電力。(銀河證券　鄒序元)