A股能否改變特立獨行走勢？

　　上周A股市場雖然只有兩個交易日，卻出現了衝高受阻回落的走勢，上週五更是收出中陰K線，上證指數已形成考驗2481點下檔支撐的K線形態，那麼，如何看待這一信息呢？

　　兩大特徵

　　其實，從上周A股市場的走勢來看，主要有兩個顯著的特徵。一是特立獨行的走勢。外圍市場在近期持續反彈，港股反彈千余點，歐洲股市更是連漲八個交易日，美股也是持續兩周上漲。但讓A股市場投資者頗為失望的是，上證指數在近期持續走低，在上週五更是出現了中陰K線，2500點的整數關口岌岌可危，如此的態勢折射出A股市場漸有特立獨行的走勢特徵。

　　二是下跌引擎出現了顯著的變化。金融地産股已“戴罪立功”，前期強勢股接二連三地排隊跳水，從醫藥股到電力設備股再到環保股，如此的走勢特徵就意味著市場的做空引擎由原先的金融地産股轉為新興産業股等為代表的前期抗跌股。

　　目前A股運行壓力

　　源於經濟增速放緩預期

　　不過，也有觀點認為A股市場的特立獨行的運行特徵有望在本週改變，為何？主要是因為週末有消息稱，央行再啟匯改。據此，分析人士認為，這意味著人民幣升值的預期再度趨於強烈。而2005年至2007年的那輪大牛市就是以人民幣升值為信號展開的，故隨著人民幣升值的預期趨於強烈，意味著A股市場的短線做多動能也在聚集，不排除上證指數在此點重啟升浪的可能性。

　　與此同時，多頭的豪氣還來源於目前A股市場的估值數據，因為目前A股市場平均動態市盈率已不足20倍，而且，AH股的比價效應也從原先的溢價變為現在的折價，這其實也説明A股市場雖然存在著結構性的泡沫，但同樣存在著結構性的估值洼地效應，至少銀行股是如此，這也是短線多頭髮動反彈行情的又一基礎。

　　但是，筆者認為，短線A股市場的走勢雖然有所改觀，但難有實質性的改觀。一是因為制約目前A股市場運行的壓力其實來源於經濟增速放緩的預期，而匯改所帶來的人民幣升值預期其實對出口等有著一定的壓力。也就是説，匯改可能在短線難以改變經濟增速放緩的預期。

　　二是做空引擎的變化也意味著A股市場正在擠股價泡沫，尤其是新興産業股、醫藥股等高估值品種。這些高估值品種雖然擁有相對確定的行業增長前景，但畢竟動態市盈率已達到歷史高位水平。如此的信息意味著A股市場的確存在著結構性的泡沫，而這恰恰是近期這些強勢股出現大幅調整的誘因，這恰恰也是匯改預期所難以改變的。

　　多看少動 靜候方向明朗

　　綜上所述，目前對A股市場的短線判斷其實是很難的，一方面是結構性泡沫以及産業結構調整的深層次原因因素的存在，大盤短線壓力的確需要進一步釋放，但另一方面則是匯改預期以及銀行股等估值洼地因素的存在。對此，筆者傾向於認為大盤在近期可能會出現指數調整空間並不大，但個股機會並不是很樂觀。主要是因為銀行股的下跌空間有限，封閉大盤指數深幅調整空間。只是由於産業結構調整、股價結構調整等因素存在，目前大盤的可操作性機會並不多。

　　故在操作中，建議投資者儘量不宜迅速加倉，只是如果一些行業前景樂觀以及估值優勢初顯的品種如果週一再度急跌的話，可以適量配置，比如説紡織化學品的傳化股份、德美化工，一次性收益明顯且主營業務前景樂觀的ST南方、南海發展等個股。（金百靈投資 秦洪）