央票發行量驟減 凈投放成定局

　　為保持基礎貨幣平穩增長，今日央行將發行50億元1年央票及180億元3年央票。值得注意的是，兩者的數量皆較前一次大幅減少八成以上。

　　發行數量驟減將直接導致央行對衝到期資金的力度受限，進而向市場投放更多的流動性。不過，近幾週央行連續凈投放卻並未令市場資金面得到緩解。近三周以來央行已累計凈投放資金多達3250億元，而直接反映金融機構資金面寬裕度的回購利率卻仍處在相對高位。統計數據顯示，近四個交易日回購利率仍在連續上漲，6月11日的隔夜及7天利率分別報在1.9779%和2.7274%，與5月初較寬鬆狀態時的利差依舊維持在60bp和110bp以上。

　　同時，目前國有大行在銀行間市場融入資金的需求仍遠大於融出。據中國貨幣網公開數據，6月13日國有商業銀行融入金額為1121.34億元，佔全部機構融入總量的比例超過了50%。與此相對，融出金額僅為45.32億元。

　　東海證券固定收益部陳繼先認為，前期資金面高度緊張除了中行可轉債的發行放大了市場“缺資金”效應外，還與四大國有大行新增存款減少及央行體系財政存款變化的季節性因素等相關。統計顯示，今年一季度四大行月度新增存款7500億元左右，4月份銳減到524億元，其中企業存款增量從3月份的4431億元減少到1400億元，儲蓄存款則變為負增長1236億元。陳繼先指出，市場機構紛紛加大了預防性資金的儲備力度，以滿足6月末的報表資金需求，這最終導致了上周資金面再度趨緊。

　　本週公開市場到期資金多達2130億元，不包括正回購在內，今日操作可對衝的流動性僅為230億元，本週實現凈投放幾成定局。