高盛在華大玩對賭遊戲：多家企業損失慘重

　　案例2

　　太子奶“對賭門”慘敗

　　重組結局撲朔迷離

　　上帝不擲骰子。

　　高盛在中國儼然扮演著融資上帝的角色，制定著自己才玩得起的遊戲規則。曾經一手創建太子奶的李途純在與高盛的對賭盤中就輸得很慘。

　　1996年，李途純創建湖南太子奶集團生物科技發展責任公司，主打發酵乳酸菌乳飲料産品。“太子奶”三個字亦曾是全國的馳名商標，更是所在地株洲市政府的納稅大戶。

　　但就在太子奶成立的十年後，一切開始發生變化。

　　2006年11月，英聯投資與太子奶集團合資成立離岸公司中國太子奶（開曼）控股有限公司，注資4000萬美元，同時其他兩大外資股東摩根士丹利、高盛分別注資1800萬美元和1500萬美元。有消息稱，在高盛、英聯以及摩根士丹利聯合注資太子奶集團7300萬美元之際，實已暗含對賭協議。據公開信息顯示，在雙方最終7300萬美元融資協議條款中，暗藏如下內容：在收到7300萬美元注資後的前3年，如果太子奶集團業績增長超過50%，就可調整（降低）對方股權；如完不成30%的業績增長，太子奶集團董事長李途純將會失去控股權。

　　而在當時，太子奶連續10年的複合增長率超過100%，確實給了李途純很大的底氣。但是李途純以賭徒的心態與國外私募基金對賭，籌資到手後又盲目激進，先後在湖北、江蘇昆山、四川成都等地投入15億元建設生産基地，市場戰線也隨之越拉越廣，其間，遭國家宏觀調控和銀根緊縮以及金融危機的影響，再加上三聚氰胺事件爆發，太子奶受累行業低迷，李途純的做大謀略和上市夢遭到了毀滅性的重挫。

　　有消息稱，截至2008年7月28日，太子奶全國銷售額只完成了當年計劃36億元的26.75%。太子奶很快陷入了嚴重的債務危機中。據株洲市政府組建的第三個太子奶問題調研小組的調查評估，太子奶的總負債額已高達26億元之多。2008年10月23日，在投行的壓力下，李途純終於在一份“不可撤銷協議”上簽字，約定雙方必須在一個月內完成股權轉讓。

　　2009年1月20日，由株洲高科集團和株洲市國有資産投資經營有限公司共同出資1200萬元成立專為拯救太子奶的高科奶業。從此關於太子奶引進戰略投資者進行資産重組的消息不絕於耳。直到近期甚至“被破産”。有報道稱，目前北京密雲、湖北黃岡兩生産基地已停産，其託管方高科奶業基本賬戶被凍結。不過，據高科奶業有關人士回應媒體時表示，高科奶業正在爭取債權人的諒解，被銀行凍結的賬戶有望在兩周內解凍，太子奶株洲基地也將獲得救援資金。