今日展望：10板塊望輪番發力 關注31股

　　汽車行業：業績迅速回暖 4月份企業業績點評

　　主要觀點：

　　汽車行業業績迅速回暖

　　根據汽車工業協會公佈的行業重點企業業績數據(圖1)，重點工業企業4月份單月收入同比下滑2.1％，但利潤同比大增33.2％，利潤一舉扭轉自去年下半年以來的下滑趨勢。我們之前已經預測到汽車行業業績即將回暖，但其回暖速度仍超出我們的預期(具體見：09年汽車行業投資策略-09年基本面見底回升，行業重新邁入高增長時期；5月份汽車行業投資策略--量升持續，利升開始)。且從下圖可以看出，汽車行業已經重新步入上行週期。

　　4月份行業重點企業利潤大幅增長的主要原因在於毛利率迅速回升。汽車行業重點工業企業毛利率從07年四季度開始下滑，一直下滑至08年四季度，從09年2月份開始，毛利率逐步回升(08年12月單月毛利率數據可能存在一定的統計誤差)。4月份單月毛利率高達16.4％，凈利率高達7.7％，毛利率和凈利率水平與07年二、三季度行業景氣週期頂點階段基本相當。我們認為毛利迅速復蘇的主要原因在於銷售持續好轉，下游價格競爭相對緩和而上遊原材料價格維持低位，這和我們之前的判斷基本一致。

　　維持行業公司業績下半年同比正增長觀點

　　汽車行業上市公司一季報結果符合我們09年年度策略中提出的行業業績08年四季度見底的觀點，我們根據一季報結果對09年上市公司業績進行了向上修正。預計下半年汽車銷售同比繼續回暖，原材料價格將維持相對低位，同時根據4月份行業重點企業效益數據，我們再次對09年行業上市公司業績進行向上修正。維持09年後三個季度行業上市公司業績逐季環比增長，三季度開始業績同比實現正增長的觀點。具體到二季度而言，預計業績環比將繼續正增長，但鋻於去年二季度基數較高，同比可能仍將小幅降低。

　　與市場觀點不同，我們認為汽車行業“量升”的趨勢將繼續持續，而“利升”(業績上升)趨勢也已明顯顯現，並有望在09年和10年大部分時間內繼續維持。

　　上海證券

　　醫藥生物：乙肝疫苗需求擴容 天壇和華蘭受益

　　投資要點：

　　15歲以下人群補種乙肝疫苗項目啟動：衛生部6月18日宣佈啟動6項公共衛生項目，其中一項主要內容為：今後三年，我國計劃在全國範圍內，對15歲以下未免疫人群實施乙肝疫苗接種。進一步降低這個人群乙肝感染率和乙肝表面抗原攜帶體。2009年全國需接種2330萬人，佔應接種人群的31％。我國是乙型肝炎的高發地區，乙肝病毒攜帶者約佔世界的三分之一。擴大乙肝疫苗接種範圍，是控制乙肝流行的最有效的手段之一。

　　2009-2011年每年新增乙肝疫苗需求約2500萬人份，每年總需求增至6100萬人份。

　　我國乙肝疫苗往年需求約3600萬人份，其中1600萬人份為新生兒計劃免疫需求，2000萬人份為易感人群自費接種需求。根據衛生部補種乙肝疫苗計劃，全國15歲以下總計有7500萬人群需要補種乙肝疫苗，分3年接種完成。我們粗略測算2009-2011年每年新增需求2500萬人份，2009-2011年每年總需求增至6100萬人份。

　　主要供給者産能充足，可滿足新增需求，乙肝疫苗價格將保持平穩。深圳康泰、天壇生物、大連漢信、金坦生物是乙肝疫苗主要供給者，2008年合計佔據96％市場份額。4家公司目前總産能5500-6000萬人份，天壇生物正在改造車間，2010年新增約2000萬人份産能，華蘭生物漢遜酵母乙肝疫苗即將獲批，將新增約1500萬人份産能供應，再加上國外企業供應，我們認為供給可滿足需求，乙肝疫苗價格將保持平穩。我們根據各地乙肝疫苗招標價格測算出廠價：啤酒酵母乙肝疫苗每人份5-6元，CHO細胞乙肝疫苗每人份6-8元，漢遜酵母乙肝疫苗每人份約25元。

　　天壇生物和華蘭生物受益於乙肝疫苗需求擴容：天壇生物産能1500-2000萬人份，2008年批簽發近1000萬人份。公司為乙肝疫苗需求擴容早做準備，正進行車間改造，預計2010年初産能擴大為4000萬人份，將成為國內最大乙肝疫苗生産企業。

　　華蘭生物漢遜酵母乙肝疫苗正在等待藥監局生産批文，我們預計年內將獲批生産，設計産能約1500萬人份。漢遜酵母乙肝疫苗質優價高，利潤空間較大，將為公司帶來豐厚利潤。

　　申銀萬國