調整壓力加大 賺錢更考“手藝”

　　3000點對應大盤估值處於高估的邊沿，如果沒有特別大的利好、利空消息影響，股指出現“滯漲”的概率較大。

　　昨日，大盤出現衝高回落，且指數衝高過程中眾多個股並未“步調一致”地跟隨上揚，收盤滬指儘管仍上漲15點，但下跌個股遠超上漲個股，達到563家。對此，接受記者採訪的有關人士表示，“二八”現象目前愈發明顯，在此情形下，擇股難度加大，賺錢將更考“手藝”。

　　“二八”現象暗藏隱憂

　　銀行、鋼鐵成為了昨日股市的兩大亮點板塊，但卻有些唱“獨角戲”的味道，説這話的是信達證券首席宏觀策略分析師黃祥斌先生。他説，目前的利好消息並不少，如國務院決定在股市實施國有股轉持，至少在短期將減緩大小非對市場的衝擊；又如上半年新增信貸將達6萬億，再創歷史新高，表明市場流動性仍將處於充裕狀態。

　　不過，黃祥斌對大盤的表現卻表示謹慎。他認為大盤午後的大幅“跳水”，實際上並非“空穴來風”，其中一個重要的原因是，國家有關部門公佈的今年1—5月全國國有企業利潤同比下降7.8％，而目前上市公司中國有控股企業仍是主流，因此，國有企業利潤的下降意味著國民經濟運行質量不容樂觀，這是考驗股市最基本、最實質性的因素，對市場不可能不産生影響。

　　“影響昨日市場走勢的另外一個原因同樣來自於宏觀經濟基本面。”黃祥斌告訴記者，今年1—5月全國工業企業利潤同比降幅高達30％，這是歷史上罕見的，表明金融危機對我國實體經濟的影響還在繼續。而在上市公司中，80％以上的企業都是工業企業，因此，它們的運行質量直接關乎股市的“陰”與“晴”。

　　在黃祥斌看來，目前的政策十分寬鬆，管理層對股市呵護之心十分明確，但支撐股市的最基本因素還是上市公司業績。因此，估計在6月剩下的這幾個交易日裏，觀望氣氛將漸濃，一是觀望6月宏觀經濟數據，二是觀望上市公司中報業績，三是觀望市場擴容後的走勢。

　　中信建投證券策略分析師安尉説，昨日大盤再現“二八”行情，當前期中小市值個股、題材股、概念股紛紛上漲到一個階段性頂點後，自然該輪到估值處於相對低位的大盤權重股表現。從昨日盤面觀察，銀行股尤其是小市值銀行股表現“扯眼”，這些個股業績尚可，隨著宏觀經濟的逐漸復蘇，降息預期的下降，銀行存貸利差的穩定和放貸量的增加，銀行業業績增長具有較強的確定性。

　　“鋼鐵股上漲更多的是一種補漲性質。”安尉認為，鋼鐵股普遍在前期處於“滯漲”狀態，估值水平較低，從技術面上看有著較強烈的補漲要求。但也也僅僅是“補漲而已，因為鋼鐵行業面臨著以下兩大難題，一大難題是“去庫存化”任務仍較繁重，雖然目前房地産市場有所復蘇，但還未恢復到正常狀態，對鋼鐵需求的增長有一個漸進的過程；另一大難題是成本壓力，由於鐵礦而價格談判陷於僵局，原材料價格仍具有不確定性。

　　2900—3000點之路不平坦

　　對於大盤在2900—3000點之間的運行軌跡預測，安尉表示謹慎樂觀。他説，大盤從今年以來幾乎沒有出現一次像樣的調整，無論是從股價與業績的配比關繫上看，還是從股市運行規律上看，都應該有一個時間相對較長的調整，一方面洗去浮籌，另一方面為新一輪上行行情蓄勢。現在大盤進入2900—3000點區域，又正值市場擴容和上半年宏觀經濟數據“出爐”、上市公司中報披露等時段，影響市場回調的因素較多。

　　不過，安尉同時表示，回調幅度不會很大，因為市場流動性是充裕的，管理層已明確表態將延續適度寬鬆的貸幣政策，如果6月份宏觀經濟數據超出市場預期，還有可能出臺新的經濟刺激政策；隨之而來的是市場對通脹預期的強化，會將貨幣配置為資産，從而推升房地産、黃金等相關上市公司股價。

　　黃祥斌對於市場短期走勢的基本觀點有：首先，上半年宏觀經濟數據對股市影響比較關鍵。估計CPI、PPI仍將為負，但幅度會收窄，GDP將達6.5％，工業企業利潤同比會下降……這些數據會從不同的方向影響股市的運行。而在這些數據“出爐”前，市場會出現消息面的“真空”狀態。

　　其次，大盤站穩2900點概率較大，但上攻3000點難度較大。因為3000點對應大盤估值水平為28倍左右，處於高估的邊沿，如果沒有特別大的利好、利空消息影響，出現“滯漲”的概率較大。

　　“二八”現象還會延續。黃祥斌説，金融、地産、煤炭、石化、有色仍將是後市的上行主力，推動股指上行的力量強大，但絕大多數個股並不一定跟隨大盤一同上漲。“昨天就是這樣。”黃祥斌因此建議，在大盤高企，“二八”現象主導後市走勢的情況下，在操作上遵循以下原則：一是淡化指數，關注個股；二是在市場走勢不明時，多看少動，逢高減倉；三是關注半年報行情。

　　對於何時能突破3000點的問題，黃祥斌認為，應在7月以後，而且不會一蹴而就，會出現“得而復失，失而復得”的反復現象。

責編：谷立亞