二八定律左右“三千”懸念

    銀行股的狂歡行情仍在延續。

    6月18日，銀行類板塊繼續演繹上攻走勢，當日漲幅2.51％，其中建設銀行(601939.SH)錄得5.20％的漲幅，在其帶動下大盤以1.56％的漲幅報收于2853.90點。

    銀行類股扮演大盤上升中堅的行情自4月底就已啟動，開始還有如煤炭石油等板塊相為應和，但隨著行情的演變，尤其是進入6月以來，已經逐漸變成銀行類股的獨舞，“二八”現象已經展露無遺，銀行股行情持續使上證指數似乎愈來愈接近3000點時代。

    記者綜觀多家投行對銀行類股的點評發現，對銀行股走強原因的解釋集中在兩點，一是估值洼地效應，一是經濟復蘇預期。但是，隨著股價的逐步走高，A股市場唯一的估值洼地將被填高，而經濟復蘇的預期如不能演變為經濟復蘇的現實，銀行股當前的躍動或許會是A股的末路狂歡。

　　填補估值洼地

    銀行股的啟動始於今年4月底，自4月28日到5月13日，銀行類股指數從3817.76點上攻至4488.21點，漲幅高達17.56％，同期上證綜指僅從2405.35點上升至2663.77點，漲幅10.74％。

    在經過5月中旬短暫的休整後，銀行股二次啟動，自5月25日到6月18日收盤，銀行類股指數錄得22.76％的漲幅，而同期上證綜指走勢已稍顯滯重，漲幅僅為8.39％。

    作為佔A股權重近四成的銀行股，其啟動使得A股行情進入了一個新的階段。中投證券研究所策略組策略分析師許應濤對記者表示，以銀行股在4月底5月初的啟動為分野，市場炒作的主題完成了從“估值修復”到“復蘇預期”的轉變。

    許應濤解釋説，一季度到四月初，市場處於估值修復階段，行情因流動性釋放、政策刺激、絕對估值低下而演繹深化，但到2600點之後估值已經基本得到修復，因此5、6月的行情主題是復蘇預期，其推動力來自兩點：增長引擎和估值洼地。

    而銀行股正是融這兩者為一身：一方面，銀行對整個宏觀經濟的反映會比較直接，銀行股更可以説是整個經濟的縮影；另一方面，銀行股成為估值最低的板塊，在4月間整體PE維持在12倍左右，大盤藍籌股則更低些。

    對銀行股的炒作也因此經歷了一個轉變的過程：年初以來銀行股的漲幅，浦發、興業、深發展等股份制銀行漲幅最大，城商行次之，而四大行漲幅最小。在5，6月底行情中，股份制銀行打頭陣，進而引領大盤藍籌工商銀行（601398.SH）、建設銀行(601939.SH)、中國銀行（601988..SH）起舞。

    萬聯證券金融業分析師李雙武對記者表示，銀行股的強勁可以説是熱炒的結果，現在真的很難再找到東西炒了，而銀行還有收益，儘管下降，但降幅較小，自然成了炒作的熱點。

    那麼，在經歷了如此大規模的爆炒之後，銀行股的洼地效應是否依然存在？

    國泰君安在18日發佈的研報中稱，如果2009年全部上市公司業績12％的增長，A股動態PE為25.32 倍，2009 年銀行PE/大盤PE=0.557，遠低於美國0.65，香港1.0 和A股歷史上0.88 的平均比值。